Point des marchés : un jeu en deux temps

Un jeu en deux temps, Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

C'est un peu ce que nous observons sur les marchés financiers en ce moment. Le marché boursier américain est revenu à la vie pendant la nuit lorsque l'indice manufacturier Empire State de niveau 2 de NY pour le mois de septembre a massivement dépassé les attentes, avec un chiffre de 34,3. Cela a suffi à faire sortir la demande refoulée des acheteurs, les marchés proclamant que la reprise américaine était de nouveau sur les rails. Cela ne tient pas compte du fait que, la veille, le même marché se plaignait de la faiblesse de l'inflation américaine et craignait que nous ayons atteint le "pic de la reprise". Il n'a pas non plus tenu compte de la production industrielle et de la production manufacturière américaines, qui ont toutes deux été très mal orientées. Mais pourquoi laisser les faits se mettre en travers d'une bonne histoire ? Je ne mentionnerai même pas que le ralentissement de la croissance et la hausse des coûts sont synonymes de stagflation. Je ne sais même pas comment on peut se positionner pour cette issue.

Alors que Wall Street et les marchés américains sélectionnent les faits en fonction de l'histoire du jour, et que je m'attends à ce que la plupart des pays asiatiques suivent joyeusement, un autre jeu de deux moitiés se prépare aux États-Unis. Le PIB de la Nouvelle-Zélande au deuxième trimestre a explosé les prévisions, avec une hausse de 2,80 % par rapport au trimestre précédent (1,30 % selon les prévisions). Je peux vous dire que la Nouvelle-Zélande est en surchauffe car nous cherchons à y construire un garage pour notre maison. Nous avons essuyé le refus de trois ingénieurs et dessinateurs d'architecture parce qu'ils avaient trop de travail en cours. Et le constructeur peut soit faire le travail en janvier 2022, soit en janvier 2023. Nous sommes juste heureux d'avoir un constructeur avant que vous ne le demandiez. Les données seront tempérées par le verrouillage du T3, mais la RBNZ devrait être prête pour une hausse en octobre maintenant, même si Auckland est toujours sous restrictions. Seule la variante delta qui s'échappe d'Auckland et se répand dans le reste du pays pourra changer ce récit.

L'emploi australien, en revanche, a été un désastre. L'emploi du mois d'août a chuté de 146 300 postes (-80k exp), bien que les retombées sur la monnaie aient été compensées par la baisse du taux de chômage à 4,50 %. Bien mieux que les prévisions du marché qui tablaient sur 4,90 %. Le Bureau des statistiques note cependant qu'il existe des preuves que les Australiens quittent définitivement la population active, ce qui, bien sûr, aplatirait le taux de chômage. Le coupable, ce sont les fermetures prolongées en Nouvelle-Galles du Sud et dans l'État de Victoria, et la question est de savoir si elles rebondiront aussi fortement que précédemment lorsque les restrictions seront levées. La machine à exporter les ressources naturelles de ce pays chanceux tourne sur tous les cylindres V-8 en ce moment, et la RBA laisse voler plus de colombes que de princes. (RIP) Attendez-vous à ce que les retombées sur la monnaie soient limitées, en particulier avec la chute du dollar américain pendant la nuit.

Ce matin, il y a beaucoup de bruit autour des États-Unis, de la Grande-Bretagne et de l'Australie et de leur nouveau partenariat en matière de sécurité, qui est conçu pour renforcer la stabilité dans la région indo-pacifique. La principale caractéristique est l'intention de vendre des sous-marins à propulsion nucléaire à l'Australie. La Chine fera du bruit mais, à huis clos, ne s'inquiétera pas. Les fines forces armées britanniques ont une capacité limitée à soutenir un conflit prolongé en Asie. En plus de contrarier les Français, qui ont un contrat de 90 milliards de dollars australiens pour construire la prochaine génération de sous-marins australiens, il semble que les sous-marins nucléaires, une fois qu'ils auront payé les frais de résiliation aux Français, seront construits à Adélaïde. Cela signifie qu'ils arriveront probablement en 2050 et que leur budget sera 100 fois dépassé. Une bonne politique avant les élections fédérales de l'année prochaine en Australie, mais pas grand-chose d'autre. Cela n'inquiétera pas la Chine et n'aura pas d'impact sur les marchés.

La Corée du Nord et la Corée du Sud ont procédé à des essais de missiles au cours des dernières 24 heures. La Corée du Nord depuis un site terrestre et l'arrière d'un train, la Corée du Sud depuis un sous-marin, ce qui est une adhésion au club très rare. Les condamnations entre le Japon, la Corée du Nord et la Corée du Sud fusent de toutes parts aujourd'hui, et l'escalade de la course aux armements dans la péninsule coréenne pèse sur les marchés boursiers sud-coréens et japonais aujourd'hui et continuera de le faire pour le reste de la journée. Je ne vois cependant pas de retombées durables, si vous voulez bien excuser ce jeu de mots accidentel.

Evergrande pèse sur le sentiment des marchés chinois aujourd'hui après que l'autorité du logement ait apparemment notifié aux principales banques chinoises qu'aucun paiement d'intérêts sur les prêts ne serait effectué le 20 septembre. Les agences de notation ont une nouvelle fois attaqué la note de discrédit d'Evergrande au cours de la nuit et font suite à des scènes de protestation en Chine concernant des productions de gestion de patrimoine non payées à des clients malchanceux. Après le carnage des actions du secteur des jeux cette semaine, suite à la dernière enquête du gouvernement visant les casinos de Macao, les marchés chinois n'ont pas beaucoup de raisons de se réjouir aujourd'hui. Il semble que seules les grandes entreprises d'État, qui sont en fait des ministères, restent en sécurité, d'où leur récente surperformance. La saga d'Evergrande, avec ses 300 milliards de dollars de dettes, arrive à son terme, comme l'EverTeflon à court de matériau antiadhésif. Je peux voir la mère de tous les swaps dette/actions être "encouragée" par le gouvernement, mais en attendant, la combinaison du cocktail toxique décrit ci-dessus pèsera sur les actions chinoises. Comme je l'ai dit précédemment, acheter la baisse est une entreprise périlleuse en ce moment en Chine.

Dans l'ensemble, la semaine se déroule comme prévu jusqu'à présent. Comme prévu, les marchés, en particulier aux États-Unis, sélectionnent les titres de l'actualité et les données de niveau 2 pour les adapter à l'évolution du sentiment quotidien. Si les ventes au détail américaines du mois d'août sont inférieures à -0,80 % ce soir, les mouvements de la nuit seront probablement inversés et le redressement des sommets reprendra l'ascendant. Cela dit, étant donné la mémoire sélective dont nous avons fait preuve cette semaine, nous pourrions tout simplement ignorer ces données et nous concentrer sur l'indice manufacturier de la Fed de Philadelphie ou sur les demandes initiales d'allocations de chômage s'ils conviennent à l'histoire du jour. Espérons que la semaine prochaine, les décisions de politique générale des banques centrales, avec la Réserve fédérale, apporteront plus de clarté thématique. En attendant, je laisserai mes bouchons d'oreille pour couvrir le bruit et je continuerai à croire en l'évangile de l'achat de la baisse dans un monde où les banques centrales sont prêtes à injecter de l'argent sans limite et à taux zéro.

Les inquiétudes concernant la Chine et le tir de missiles pèsent sur le sentiment asiatique

Wall Street a progressé cette nuit après la publication de l'indice manufacturier Empire, qui a fait fuir les acheteurs de la baisse. Le S&P 500 a terminé en hausse de 0,85 %, le Nasdaq de 0,82 % et le Dow Jones de 0,71 %. En Asie, les contrats à terme sur les trois marchés ont légèrement augmenté de 0,05 %.

Toutefois, la forte séance de la nuit à Wall Street n'a pas entraîné un rallye mécanique sur les marchés asiatiques. Le tableau est mitigé aujourd'hui, les essais mutuels de missiles et les querelles de sabre qui en ont résulté ont fait baisser les marchés japonais et sud-coréens. Le Nikkei 225 est en baisse de 0,33 %, tandis que le Kospi a reculé de 0,61 %.

En Chine, les marchés sont également sur la sellette en raison des inquiétudes croissantes concernant Evergrande, les autorités ayant indiqué aux banques chinoises qu'elles ne devaient pas s'attendre à recevoir d'intérêts sur les remboursements de prêts la semaine prochaine. Combinés à l'enquête sur le casino de Macao et aux mauvaises données d'hier, les marchés chinois sont à la peine aujourd'hui. Le Shanghai Composite est en baisse de 0,30 % et le CSI 300 de 0,40 %. Hong Kong s'est effondré une fois de plus, avec une baisse de 1,60 %.

L'Asie régionale s'en sort un peu mieux, sans toutefois atteindre l'exubérance de la séance de Wall Street. Singapour a progressé de 0,30%, tandis que Kuala Lumpur et Taipei sont stables. Jakarta et Bangkok n'ont augmenté que de 0,10 %, tandis que Manille a progressé de 0,60 %. Les marchés australiens ont été stimulés par la hausse des prix de l'énergie et par une session positive dans la nuit, l'ASX 200 ayant augmenté de 0,60 % et le All Ordinaries de 0,80 %.

Les problèmes localisés en Asie ne suffiront pas à ébranler l'Europe, bien sûr, même si la hausse des prix de l'énergie, notamment du gaz naturel, peut donner du grain à moudre aux marchés. Néanmoins, je m'attends à ce que les marchés européens ouvrent positivement aujourd'hui, en attendant de voir l'humeur de Wall Street ce soir. Un chiffre faible des ventes au détail pourrait atténuer l'enthousiasme de la nuit.

Le dollar américain recule en raison du retour de la confiance

Les marchés ont ignoré les données plus faibles de la production industrielle américaine cette nuit, se concentrant sur l'enquête manufacturière de l'Empire de New York, plus élevée que prévu. Pour justifier cela, je suppose que l'on peut dire que l'un est tourné vers l'avenir, et l'autre vers le passé. Le retour de l'appétit pour le risque, qui s'est traduit par une hausse des actions, a poussé le dollar américain à la baisse en raison de la liquidation des positions refuge. L'indice du dollar a reculé d'un modeste 0,20 %, alors que les rendements américains se sont légèrement raffermis, ce qui suggère que le sentiment intrajournalier domine désormais.

Comme toujours ces jours-ci, l'indice est presque inchangé en Asie et l'indice continue de se négocier confortablement dans sa récente fourchette de 92,30 à 92,90. Espérons que les décisions du FOMC et des autres banques centrales de la semaine prochaine nous donneront plus de matière à réflexion. Les principales devises ont enregistré des gains modestes grâce à la faiblesse du billet vert, avec l'EUR/USD à 1,1815, le GBP/USD à 1,3840 et l'USD/JPY à 109,30 ce matin en Asie, presque sans changement par rapport à la nuit dernière. La forte hausse de l'inflation au Royaume-Uni hier ne s'est pas traduite par un renforcement de la livre sterling ni par des appels à la hausse des taux de la BoE. Cela suggère que ces données ont été prises en compte dans les perspectives du marché.

La paire AUD/USD s'est légèrement repliée à 0,7328 ce matin, après que les données sur l'emploi aient été contrebalancées par l'amélioration du sentiment de risque au cours de la nuit. 0,7300 reste un support à court terme, tandis que 0,7350 et 0,7400 constituent une résistance. Le NZD/USD a progressé de 0,17% à 0,7120 aujourd'hui après la publication des chiffres du PIB du deuxième trimestre. Avec la hausse des taux de la RBNZ prévue pour le mois prochain, le support à 0,7070 devrait rester intact. Une note de prudence à la perspective haussière universelle serait si la variante delta s'échappe d'un Auckland toujours verrouillé. Un chauffeur de camion qui a quitté la bulle d'Auckland a été testé positif aujourd'hui. Si des cas apparaissent en dehors d'Auckland, tous les paris sur le Kiwi sont annulés et nous avons de nombreux exemples de l'autre côté de la Tasman et ailleurs sur lesquels nous pouvons nous baser.

Bien que la paire USD/JPY n'ait pas été touchée par les essais de missiles en Corée du Nord et du Sud, les devises USD/KRW et USD/TWD ont augmenté de 0,25 % aujourd'hui, de même que la devise USD/PHP, dans ce qui semble être une sorte de commerce de la mer de Chine méridionale. La hausse semble plus réactionnelle que structurelle, et avec le reste de l'USD/Asia inchangé par rapport à la nuit dernière, suite à une nouvelle fixation non descriptive de l'USD/CNY par la PBOC, je m'attends à ce que ces reprises s'essoufflent au fil de la journée. L'USD/Asie reste bloquée dans un statut d'attente du FOMC, et je m'attends à ce que cela continue la semaine prochaine. Il est intéressant de noter que ni le ringgit malaisien, ni la roupie indonésienne ne bénéficient de la hausse des prix du pétrole, ce qui suggère que les deux restent vulnérables à la force du dollar américain, malgré les excellents chiffres du commerce extérieur de l'Indonésie hier, qui réduisent les craintes concernant le compte courant.

Les prix du pétrole bondissent

Les prix du pétrole ont réalisé un rallye impressionnant cette nuit, après avoir passé la semaine à ignorer la morosité qui balaie les autres classes d'actifs. Les stocks officiels de pétrole brut aux États-Unis ont surpris en baissant de 6,40 millions de barils, soit beaucoup plus que prévu. Le lent retour de la production et du raffinage après l'ouragan Ida en est le principal responsable. La hausse incessante des prix du gaz naturel, qui commence à mettre les nerfs à vif en Europe, contribue également à faire monter les prix du pétrole et je pense que la situation va empirer avant de s'améliorer.

Le baril de Brent a franchi la barre des 74 dollars pour atteindre 75,50 dollars cette nuit, avant de remonter légèrement à 75,60 dollars en Asie. $74.00 devient maintenant un point de support/pivot. L'annonce par la Chine de la vente d'une partie de ses réserves stratégiques au marché intérieur n'a eu aucun impact sur les prix et les baisses vers la région de 74,00 $ devraient trouver des acheteurs enthousiastes. Le pétrole brut Brent a une résistance à proximité de 76,00 $ et si celle-ci cède, le pétrole brut Brent devrait viser la zone de 78,00 $ le baril.

Le WTI a bondi de 2,65 % au cours de la nuit, atteignant 72,60 $ le baril, puis 72,70 $ en Asie. Tout plongeon vers 71,00 $ le baril devrait être bien soutenu, au moins jusqu'à ce que nous voyions des progrès concrets dans la récupération de la plate-forme du Golfe du Mexique. Une hausse au-delà du sommet de la nuit à 73,10 $ suggère un test de 74,00 $ le baril, qui pourrait s'étendre à 76,00 $ la semaine prochaine.

L'or émet de nouveaux signaux de danger

L'action du prix de l'or au cours de la nuit a donné de nouveaux signaux d'avertissement aux investisseurs haussiers, car les prix ont chuté malgré l'affaiblissement du dollar américain et les rendements américains qui n'ont pratiquement pas changé. L'or a terminé la session de la nuit en baisse de 0,60% à 1793,50 $ l'once. Le rallye de l'or mardi a échoué au niveau de la moyenne mobile de 200 jours (DMA), et l'absence d'action sur les prix cette nuit est un signal d'alarme important indiquant que l'or vit sur du temps emprunté à ces niveaux, le chemin de moindre résistance semblant plus bas de jour en jour.

La résistance de l'or se situe à 1808,50 $, la DM 200 qui a si bien capté les gains cette semaine, suivie de la DM 100 à 1816,50 $ et d'une formidable série de sommets quotidiens autour de 1834,00 $ l'once. Le support se situe initialement à 1790,00 $, suivi de la zone plus cruciale de 1780,00 $ l'once. En cas d'échec, l'or pourrait chuter rapidement vers 1750 $ l'once, voire moins.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l'aide de DeepL

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