Graphique de la semaine : de l`intérêt des obligations indexées sur l`inflation

Graphique de la semaine : De l`intérêt des obligations indexées sur l`inflation, par Lazard Frères Gestion, réalisé par Benjamin Le Roux, analyste gestionnaire, responsable du pôle Aggregate/monétaire.

En août, l`inflation a atteint 9,1% sur 12 mois en zone euro. Sur les marchés obligataires, ce mouvement initié au T4 2021 a entraîné une hausse des taux par anticipation d`un durcissement monétaire. Le taux de l`OAT franà§aise à 10 ans est ainsi repassé au-dessus de 2% fin août. Or, lorsque les taux montent, la valeur des obligations en circulation baisse. Depuis le début de l`année, les titres souverains franà§ais ont ainsi perdu environ 13% de leur valeur, tandis que les titres souverains franà§ais indexés à l`inflation ont reculé de seulement 4% selon les indices d`ICE - Bank of America.

Source : ICE BofA, Bloomberg. Données arrêtées au 30 août 2022.

Notre analyse

Les obligations indexées sur l`inflation (ou ` Linkers `) ont pour particularité d`avoir des coupons et une valeur de remboursement indexés sur le niveau d`inflation constaté dans leur zone d`émission. Ce mécanisme ne se traduit pas nécessairement par une performance égale à l`inflation, mais permet de compenser partiellement ou totalement les effets de la hausse des taux induite par cette inflation.

Dans le cadre d`une gestion active de portefeuille, il est également possible d`investir dans des titres indexés sur l`inflation tout en couvrant le risque de taux. L`investisseur peut ainsi bénéficier d`une hausse des anticipations d`inflation sans être pénalisé par l`effet négatif de la hausse des taux.

Dans l`exemple ci-dessus, un investissement réalisé le 1 er janvier 2022 en obligations franà§aises indexées sur l`inflation, couvertes du risque de taux, aurait ainsi obtenu une performance proche de (-4% 13%) = 9% au 30 août. Cette approche a donc porté ses fruits depuis le début de l`année. Quoique moins attractifs, les niveaux actuels justifient toujours, selon nous, d`être positionné sur ce type de stratégie.

A propos du groupe Lazard :

Le groupe Lazard : créé en 1848, intervient sur les métiers de conseil financier et de gestion d`actifs. Avec plus de 3000 collaborateurs répartis dans 27 pays, il gère 274 milliards de dollars d`actifs dans le monde.

Lazard Frères Gestion est la société de gestion d`actifs du groupe Lazard en France, spécialisée dans l`investissement dans les valeurs cotées. La société bénéficie, pour conseiller ses clients, de tous les savoir-faire d`une grande maison de gestion adossée à un puissant groupe international présent sur toutes les grandes classes d`actifs, implanté dans les zones géographiques majeures et disposant d`une équipe de recherche mondiale de plus de 100 analystes dédiés à la gestion d`actifs. Pour plus d`informations sur Lazard Frères Gestion, veuillez consulter le site lazardfreresgestion.fr. Suivez LFG sur @LazardGestion.