Hésitations des marchés financiers

Hésitations des marchés financiers, par Jeanne Asseraf-Bitton, Responsable de la Recherche et Stratégie de BFT IM.

Après la hausse du mois écoulé, les marchés actions apparaissent attentistes alors que la saison des résultats débute. Le taux 10 ans varie peu autour de 3.5% aux Etats-Unis, 2.5% en Allemagne et 3% en France. Les spreads de crédit high-yield se tendent sur les marchés synthétiques. Le Brent reperd du terrain à environ 81 $/baril sur fonds de probabilité de récession accrue aux Etats-Unis. La dépréciation du dollar s'interrompt, l'€/$ repasse sous 1.10 et le $/Y se stabilise à près de 134.

La perte de momentum de l'activité américaine se confirme

La récession immobilière perdure (pessimisme des constructeurs, recul des permis de construire et des ventes de maisons existantes). La confiance des dirigeants se dégrade, à l'instar des enquêtes régionales dans l'industrie. Le « Livre Beige » décrit une activité atone, une détente du marché de l'emploi, une modération des tensions salariales et de l'inflation. L'indicateur avancé s'enfonce en territoire récessif.

La reprise chinoise s'accélère

L'indicateur de réouverture s'affiche en forte hausse tirée par le rebond du trafic aérien. Le PIB du 1er trimestre avance de 4.5% l'an, la production industrielle de 4% et les ventes au détail de 9.9% en termes réels ! Et le chômage reflue de 5.6% en février à 5.3% en mars.

Divergence rare des PMI de l'Eurozone, entre industrie en berne et services en forte expansion

Les composantes prix sont quasi normalisées dans l'industrie, pas dans les services. Les chiffres définitifs d'inflation confirment la viscosité du sous-jacent, en particulier des services. Les minutes de la BCE évoquent le début d'impact du resserrement et des doutes quant à une désinflation immaculée (sans perte d'activité). En France, le climat des affaires s'étiole, le commerce de détail faiblit mais la reprise des ventes automobile s'accentue.

Au Royaume-Uni, la lutte contre l'inflation ne paraît pas terminée

L'emploi reste dynamique même si le chômage marque une légère remontée. Les tensions salariales perdurent à +6.6% l'an hors prime. L'inflation totale décélère moins que prévu et l'inflation sous-jacente est stable à 6.2% l'an. Les marchés escomptent un taux directeur terminal de 4.75% à 5%.

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Fidèle à la raison d'être de son groupe d'appartenance, BFT Investment Managers cherche « à agir chaque jour dans l'intérêt de ses clients et de la société » en étant un acteur du financement durable de l'économie. Avec 100 % des encours de ses gammes de fonds ouverts* ayant obtenus le label ISR d'Etat, BFT Investment Managers redonne un sens au rendement et ambitionne d'aller encore plus loin avec une démarche « Investir en France avec impact » comme en témoigne BFT France Emploi ISR, son premier fonds à impact.

* Périmètre des fonds éligibles, hors fonds à échéance.

** au 30 juin 2022. Données BFT Investment Managers.