Acteur de référence en France auprès des investisseurs institutionnels avec 93,5 milliards d€ d'actifs (au 31/12/2022), Groupama Asset Management figure aujourd'hui au 6ème rang des sociétés de gestion d'actifs françaises (Classement AFG au 31/12/2021). Filiale du groupe Groupama, assureur mutualiste, elle permet à sa clientèle d'investisseurs professionnels de bénéficier de sa gestion activement responsable multi-expertises : un mode de gestion long terme, résolument active, s'appuyant sur une forte capacité de recherche.
La Fed est-elle toujours crédible ? Par Christophe Morel, chef économiste, et Audrey Cohen, ingénieur financier, chez Groupama AM.
Pour une banque centrale, la crédibilité est évidemment cruciale pour l'orientation de la politique monétaire. En effet, plus une banque centrale est crédible, au mieux elle oriente les anticipations d'inflation et plus la transmission de la politique monétaire est efficace. La recherche académique a montré que les deux principaux déterminants de la crédibilité sont le track-record (c'est-à-dire la réussite des objectifs) et l'indépendance. S'agissant de la Fed, la question de la crédibilité se repose avec acuité depuis son erreur de diagnostic sur le caractère « transitoire » de l'inflation. Dès lors, il est opportun de se poser la question de savoir si la Fed a perdu en crédibilité.
En premier lieu, cette crédibilité peut s'apprécier au travers d'enquête mesurant la confiance dans l'institution monétaire. Un sondage de l'institut Gallup montre que la confiance des américains dans la présidence de la Fed a sensiblement baissé en 2022 (graphique 1). Toutefois, cette baisse de confiance n'est pas propre à la banque centrale, puisqu'elle concerne autant les principales institutions américaines (président américain, membres du Congrès).
Source : Gallup
En second lieu, cette crédibilité peut aussi être traitée du point de vue de l'analyse économique. En théorie monétaire, la crédibilité traduit la confiance des agents économiques dans les banques centrales à réussir leur mandat croissance/inflation. Nous avons construit un indice de crédibilité pour la Fed en nous appuyant sur la méthodologie de Demertzis & al (2012)*). Cet indice est construit à partir de l'hypothèse qu'une banque centrale perd en crédibilité lorsque la formation des anticipations d'inflation à long terme dépend de plus en plus des chiffres d'inflation courants.
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