La hausse des taux de 2022 n'était qu'une mise en bouche, arrive le long repas de la réduction de bilan..", par Matthieu Bailly, directeur général délégué et gérant obligataire.
La hausse des taux de 2022 n'était qu'une mise en bouche, arrive le long repas de la réduction de bilan.
Si les marchés financiers se gargarisent du niveau des taux directeurs, entre taux terminal, taux pivot, taux d'équilibre, ils se préoccupent actuellement moins du niveau de la liquidité présente dans le système. Pourtant, ce montant de liquidité déterminera, lui aussi, in fine, le prix des actifs et surtout le chemin qu'ils emprunteront pour se diriger vers ce prix.
Nous savons depuis longtemps que l'essentiel des liquidités injectées par les banques centrales était resté coincé, durant la décennie 2010, dans le système financier plutôt que de se diffuser dans l'économie réelle, ce qui avait conduit à une inflation des actifs plutôt qu'à un quelconque rebond de l'inflation des prix à la consommation ou à la production ; c'est finalement uniquement par un phénomène exogène, en l'occurrence une pandémie puis une guerre, que l'inflation se déclencha réellement.
Ainsi, entre 2000 et 2020, le patrimoine net des ménages avait-il beaucoup plus crû dans la plupart des pays que le PIB, ce qui traduit bien cette dichotomie entre actifs et consommation ou investissement.
(Sources : Les Echos, McKinsey)
Depuis 2022, les banques centrales ont, pour la plupart, entamé un chemin inverse en pratiquant une politique plus restrictive qui recèle deux étapes :
- Hausse des taux courts
- Réduction des liquidités
Nous sommes pour le moment dans la transition entre la première et la deuxième étape. Qu'il s'agisse de la FED ou de la BCE, il est probable que les hausses de taux directeurs soient à peu près finalisées et qu'on n'observe plus que des petits ajustements à la marge de 25 à 50 points de base, après un mouvement massif de près de 4 points depuis 2022.
En revanche, on n'a, pour le moment, pas vu, ni pour l'une ni pour l'autre, le deuxième mouvement s'enclencher significativement, comme en témoignent les deux graphes ci-dessous.
Créée en 2011 à l'initiative d'Octo Finances et adossée au groupe Amplegest depuis 2018, Octo AM est spécialiste de la gestion obligataire 'value'. S'adressant essentiellement aux investisseurs professionnels, qu'ils soient institutionnels ou patrimoniaux, Octo AM décline sa gestion au travers de fonds ouverts, fonds dédiés ou mandats avec un objectif permanent : rechercher les obligations offrant, selon le gérant, un rendement supérieur à son risque de crédit sur un horizon donné.
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Auteur
Trader et investisseur pour compte propre
David
Trader et investisseur à temps plein.J'adapte mes stratégies en fonction de l'évolution des marchés. Je trade principalement des actions et utilise les analyses techniques pour le day trading et les analyses fondamentales pour les trades à long terme.
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