Les actifs risqués indifférents au resserrement monétaire et portés par l`espoir d`une désinflation immaculée

Les actifs risqués indifférents au resserrement monétaire et portés par l'espoir d'une désinflation immaculée, par Jeanne Asseraf-Bitton, Responsable de la Recherche et Stratégie de BFT IM.

Les actions progressent, tirées par les Etats-Unis qui profitent de la reprise de la Tech et par le Japon en statu quo monétaire. L'Eurozone continue de sous-performer alors que le rattrapage de la Chine se poursuit sur fond de relance. Le taux 10 ans varie peu à environ 3.75% aux US, 2.5% en Allemagne et 3% en France. Le dollar cède du terrain contre euro (€/$à 1.096). Le Brent reste ferme (76$/baril) et le gaz naturel rebondit (37 €/MWh).

La Réserve Fédérale marque une pause (taux des fonds fédéraux à 5.25%) avant une reprise possible du tour de vis

Le répit permettait à la Fed d'évaluer la situation des banques et l'impact du durcissement des conditions de crédit. Les projections suggèrent deux autres hausses possibles, un scénario jugé improbable par le marché. Les chiffres de mai confirment une lente désinflation sous-jacente à 5.2% l'an. Les ventes au détail sont plus fermes que prévu mais en recul de -2.5% l'an en volume. Les inscriptions hebdomadaires au chômage restent supérieures aux attentes.

Décision sans surprise de la BCE mais révision haussière inattendue de l'inflation "cœur"

La BCE relève les taux de 25 points de base (pdb) à 3.5% sur le dépôt, signale une hausse en juillet et une probabilité accrue pour septembre. Le taux terminal 3.75%-4% serait maintenu plus longtemps qu'anticipé. Les estimations d'inflation « cœur » sont revues en hausse à 5.1% en 2023 et 3% en 2024 avec un coût unitaire du travail attendu à +5.6% en 2023 et +3.4% en 2024. Au 1er trimestre (T1), la hausse du salaire par employé accélère à +5.2% l'an et les enquêtes n'indiquent pas d'inflexion prochaine.

En France, après révision, l'inflation salariale atteint +5.4% l'an au T1.

Au Royaume-Uni, le salaire moyen accélère à +7.2% l'an hors primes et l'emploi ne faiblit pas mais les signes de stagnation de l'activité se multiplient.

Statu quo de la Banque du Japon (taux à -0.1% ; contrôle de la courbe)

Des doutes semblent persister quant à la sortie de déflation, liés à la demande extérieure faible et à la pérennité incertaine de la hausse des salaires. Une flexibilité accrue du contrôle de la courbe parait possible pour juillet.

A propos de BFT Investment Managers

Avec 32 milliards d'euros** d'actifs gérés pour le compte de clients institutionnels et distributeurs, BFT Investment Managers fait partie des dix premières sociétés de gestion sur le marché français des OPC. Depuis plus de 35 ans, la performance de ses solutions d'investissement sur toutes les classes d'actifs (monétaire, obligataire, actions et multi assets), associée à une gestion rigoureuse des risques, constitue la première de ses missions. Filiale d'Amundi, BFT Investment Managers combine la réactivité d'une entreprise à taille humaine associée à la puissance du leader européen de l'Asset Management. Fidèle à la raison d'être de son groupe d'appartenance, BFT Investment Managers cherche « à agir chaque jour dans l'intérêt de ses clients et de la société » en étant un acteur du financement durable de l'économie. Avec 100 % des encours de ses gammes de fonds ouverts* ayant obtenus le label ISR d'Etat, BFT Investment Managers redonne un sens au rendement et ambitionne d'aller encore plus loin avec une démarche « Investir en France avec impact » comme en témoigne BFT France Emploi ISR, son premier fonds à impact.

* Périmètre des fonds éligibles, hors fonds à échéance.

** au 30 juin 2022. Données BFT Investment Managers.