Point bourse mensuel de clartan associés

L'embellie constatée en octobre sur les marchés financiers s'est poursuivie au mois de novembre. En effet, si la FED a relevé une nouvelle fois ses taux de 75 points de base (à 4% à la borne supérieure), une perspective de ralentissement de cette hausse des taux a été ouverte, ce qui a nourri la poursuite du rebond des marchés d'actions.

Par ailleurs, les élections de mi-mandat se traduisent par une division au Congrès américain, suggérant que seuls les projets bénéficiant d'un large consensus pourront désormais être votés, et donc une politique budgétaire moins favorable à la croissance.

Les taux à 10 ans aux États-Unis sont ainsi revenus de 4,35% à 3,50% tandis qu'ils repassaient en-dessous de 2% en Allemagne (où les prix à la production ont finalement reculé de 4%). Le volontarisme affiché des banques centrales d'endiguer l'inflation par des augmentations répétées des taux directeurs finit par se heurter au risque récessif dans des économies où États et consommateurs sont très endettés et ainsi menacés par des coûts d'emprunt intenables.

Les opérateurs veulent donc désormais croire à une modération des discours et des actes de la part des grands argentiers. Dans ce contexte, les indices S&P 500 et Stoxx Europe 600 ont progressé de respectivement 5,38% et 6,75%, tirés par des valeurs de croissance bénéficiant de la détente des taux (à l'exemple d'Abiomed, AMD, Nvidia aux US, Infineon, ST Micro, L'Oréal ou les valeurs du luxe en Europe).

Faut-il en conclure que le pire est passé pour les marchés ? A cette question de court terme l'investisseur raisonnable ne sait répondre car le pas de deux des banques centrales sur la gestion du compromis inflation/récession constitue un exercice délicat et le sujet énergétique dans un climat de guerre reste un enjeu prégnant à l'entrée de l'hiver en Europe. Cela posé, nous observons à plus longue échéance à la fois un début de retour à la normale dans les chaînes d'approvisionnement et une consommation discrétionnaire prête à repartir si les prix de l'énergie et des emprunts ne s'envolent pas.

Ajoutons "last but not the least" une amorce de mobilité retrouvée en Chine. Le regain de confiance observé depuis deux mois nous incite d'ailleurs à étudier au plus près le comportement des entreprises sensibles à une reprise du cycle.

Nos compartiments investis en actions ont profité de cette séquence positive avec des rebonds respectifs sur le mois de novembre de 4.4% pour Clartan Valeurs, 5,3% pour Clartan Ethos et 6,0% pour Clartan Europe.

À propos de Clartan Associés

Clartan Associés, société de gestion française indépendante, déploie depuis 33 ans une gestion en actions discrétionnaire pour des clients particuliers et institutionnels. L'offre se décline principalement au sein des compartiments de la Sicav Clartan selon un processus « Quality & Value » et une approche collégiale. Ce savoir-faire est complété par une offre de multi-gestion dédiée à la clientèle privée. Clartan Associés gère à ce jour plus de 1,1 milliard d'euros d'actifs et est signataire des PRI's de l'ONU.