Prévisions pour le 3e trimestre 2023 : impact de l'ia sur les marchés

Perspectives de Saxo pour le troisième trimestre : L'IA - Le bon, le mauvais et la bulle

Saxo, le spécialiste des transactions en ligne et de l'investissement, a publié aujourd'hui son rapport trimestriel pour le troisième trimestre 2023 sur les marchés mondiaux, comprenant des idées de trading concernant les actions, le marché des changes, les devises, les matières premières et les obligations, ainsi qu'une série de thèmes macroéconomiques centraux ayant un impact sur les portefeuilles clients.

L'avènement de nouvelles technologies a un impact à la fois positif et négatif sur la société, et il en va de même pour l'intelligence artificielle (IA), qui a fait sensation ces derniers mois. Dans ce contexte, la perspective du troisième trimestre de Saxo examine de plus près l'impact actuel du thème de l'IA sur les marchés à travers le monde.

Bien que le directeur des investissements, Steen Jakobsen, admette qu'il y ait un "potentiel pour que l'IA générative augmente la productivité avec le temps", il met en garde contre le fait que "le marché se précipite pour sélectionner les gagnants et que les valorisations actuelles anticipent déjà trop les gains à long terme".

Concernant le contexte macroéconomique plus large, Jakobsen affirme que les acteurs du marché commettent une erreur en pensant que le cycle économique actuel se déroulera comme les cycles précédents.

"Après la pandémie de COVID-19, beaucoup de gens pensent que l'économie revient à une trajectoire normale. Ils croient que les taux d'intérêt bas continueront à soutenir la croissance et qu'un "atterrissage en douceur" est possible. Cependant, cette vision est naïve."

"L'économie est actuellement chargée d'une dette excessive et les valorisations des actifs sont à des niveaux historiquement élevés", ajoute-t-il. "Un atterrissage en douceur est très improbable dans cet environnement et, en tant que concept économique, il est extrêmement rare."

La fièvre de l'IA pousse le marché à de nouveaux extrêmes

Plus tôt cette année, les marchés anticipaient l'effondrement de l'économie, mais l'émergence de systèmes avancés d'IA s'est révélée être un changement de paradigme, explique Peter Garnry, responsable de la stratégie actions chez Saxo. "Au moment même du pessimisme extrême sur l'économie et des paris sur des baisses de taux agressives, OpenAI a lancé son système d'IA GPT-4, et l'année n'a plus jamais été la même."

Le rallye de l'IA a propulsé le marché boursier américain à de nouveaux sommets, tandis que l'intérêt pour les industries connexes à l'IA s'est également intensifié. Le panier thématique des semi-conducteurs de Saxo a progressé de 39,8 % à la mi-juin, tandis que le thème de l'IA est la recherche sur les actions la plus consultée.

"Bien qu'il soit encore trop tôt pour parler d'une bulle générale, l'industrie des semi-conducteurs montre clairement des comportements similaires à une bulle, et les valorisations boursières des actions de semi-conducteurs sont les plus élevées depuis 2010, mesurées selon la métrique EV/EBITDA prévisionnelle sur 12 mois."

L'une des principales questions pour les investisseurs mondiaux reste de savoir s'il faut réduire l'exposition aux actions. Cependant, selon Garnry, "si l'investisseur souhaite maximiser sa richesse à long terme, une exposition supérieure aux actions reste la plus prudente".

La Chine face aux défis de l'IA générative

Ces dernières années, les responsables politiques chinois ont dévoilé plusieurs initiatives stratégiques visant à propulser le pays à l'avant-garde de l'innovation en matière d'IA. Redmond Wong, stratège pour la Grande Chine chez Saxo, explore les défis et les opportunités de la Chine dans le domaine de l'IA générative et leur impact sur l'économie dans son ensemble.

"La Chine vise à favoriser un cercle vertueux de croissance économique grâce à l'innovation technologique, à l'application de la technologie, à l'innovation des modèles d'affaires, à l'amélioration de la productivité, à la croissance économique et à des investissements supplémentaires dans la technologie", explique-t-il.

Cependant, "l'IA générative exige un nouveau niveau de sophistication et de puissance de calcul", et "prendre du retard dans l'innovation technologique pourrait perturber ce cercle vertueux et entraîner une baisse de la productivité, entravant ainsi le développement économique".

Cette situation est également menacée par les tensions géopolitiques persistantes, le succès des percées de l'IA générative aux États-Unis, ainsi que par la reprise économique plus lente que prévu en Chine. Les investisseurs évaluant la Chine "devraient reconnaître les défis posés par l'IA générative, tout en reconnaissant également les opportunités d'investissement potentielles dans les entreprises susceptibles de tirer parti de ces changements transformateurs".

La riposte du Japon aux défis du vieillissement et de la productivité : des robots avec une IA générative

Charu Chanana, stratège macro chez Saxo, se penche sur l'expertise du Japon dans la fabrication de semi-conducteurs et l'intégration de robots, suggérant que ceux-ci pourraient être à la base d'une présence très solide dans le domaine de l'IA.

Les actions japonaises et l'intelligence artificielle combinent les deux thèmes les plus puissants du marché cette année : "le potentiel d'innovation s'ajoute aux autres vents favorables qui se mettent en place pour les actions japonaises et apporte une multitude d'opportunités d'investissement supplémentaires au Japon".

"Avec son histoire de leader dans la recherche et l'innovation technologique, le Japon a le potentiel de combler les lacunes et d'aider les entreprises mondiales de semi-conducteurs à réduire les risques alors qu'elles cherchent à déplacer leurs opérations loin de la Chine et de Taïwan."

De plus, "le plus grand potentiel du Japon pourrait résider dans la combinaison de son succès dans la robotique avec de nouvelles offres d'IA pour créer une technologie totalement nouvelle qui pourrait changer le visage de l'économie mondiale."

L'IA, la nouvelle crypto ?

Mads Eberhardt, analyste en cryptomonnaies chez Saxo, examine de plus près la fièvre de l'IA qui s'est emparée des marchés : "nous constatons des similitudes remarquables entre les cryptomonnaies et la récente montée de l'IA, y compris le flux unidirectionnel apparent de capitaux vers tout ce qui concerne l'IA."

Les investisseurs particuliers, en particulier, continueront à se tourner vers ce thème, car ils "apprécient les marchés offrant un plus grand risque/rendement, semblable aux cryptomonnaies et aux actions mèmes, où les investisseurs particuliers sont très dominants."

Cependant, "le marché finira par réévaluer son projection de l'impact à court terme de l'IA, car la technologie évolue plus lentement que prévu et d'autres défis deviennent évidents, notamment l'incertitude réglementaire, dont l'IA, comme les cryptomonnaies, est susceptible de souffrir."

L'intelligence artificielle, un moteur prometteur pour le portefeuille ?

Hans Oudshoorn, coach en investissement chez Saxo, explique comment les investisseurs peuvent investir dans l'IA via des ETF offrant une diversification considérable.

Une façon d'investir dans l'IA est d'investir dans les "Magnificent Seven" - Amazon, Alphabet (Google), Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla. "Ces entreprises jouent toutes un rôle clé dans le développement et l'application de l'IA, mais il est important de se rappeler que la principale source de revenus de ces entreprises n'est pas encore l'IA." Cependant, "les investisseurs doivent également reconnaître que l'investissement dans des actions individuelles est généralement plus risqué que l'investissement diversifié dans un fonds commun de placement ou un ETF."

"Les principaux risques à prendre en compte lors de l'investissement dans des actions liées à l'IA sont naturellement le risque de marché lui-même, mais aussi la valorisation élevée des actions de ce secteur, qui représente un risque clé et pourrait être déclenchée si les taux d'intérêt augmentent."

"Les attentes de croissance sont très élevées pour ces entreprises, ce qui signifie que la prochaine saison des résultats du deuxième trimestre sera un test clé de ces attentes. La plupart des entreprises liées à l'IA sont basées aux États-Unis, ce qui représente donc un risque considérable en termes de USD dans ce thème."

Le sourire du dollar américain et la rupture du barrage du yen japonais

En ce qui concerne les devises, John Hardy, responsable de la stratégie FX chez Saxo, note que les positions courtes sur le dollar américain pourraient subir un sérieux coup de réalité si l'économie américaine reste résiliente et si l'inflation de base reste élevée, engageant ainsi les deux côtés du "sourire du dollar" qui renforcent le dollar américain.

"Les turbulences bancaires ont été un jalon indiquant une nouvelle resserrement du crédit qui finira par entraîner un ralentissement économique, mais il semble que cela prendra beaucoup plus de temps que nous ne l'avions prévu."

"Au troisième trimestre, nous pensons que les marchés sont trop confiants dans des scénarios d'inflation favorables et donc dans la politique des banques centrales. Cela pourrait engager soit un côté, soit les deux côtés du sourire du dollar. Avec un sentiment de risque mondial proche de l'euphorie à la fin du deuxième trimestre, nous surveillons l'indice de référence des bons du Trésor américain à 10 ans, qui menacerait une prise de conscience et renforcerait également le dollar américain en cas de nouveaux sommets cycliques."

Un autre marché d'intérêt particulier est le Japon. "La politique monétaire accommodante de la Banque du Japon (BoJ) est probablement l'un des piliers clés qui soutiennent une liquidité mondiale solide et un sentiment de risque positif qui ont permis aux marchés de rebondir de manière si agressive après les turbulences de mars, notamment en ce qui concerne l'engouement pour les actions japonaises."

"Curieusement, fin juin, la volatilité implicite des options et l'écart des options en JPY suggèrent une baisse de la confiance dans le potentiel de volatilité du JPY. Le JPY est la devise la plus sous-évaluée de toutes en termes de valeur, et si le marché obligataire se trompe sur le cycle, le marché pourrait se tromper en faisant baisser le JPY en raison du risque d'une rupture du barrage de la BoJ."

Focus sur le marché des matières premières : Un creux en vue ?

Ole Hansen, responsable de la stratégie des matières premières chez Saxo, suggère que le secteur semble prêt à entamer le troisième trimestre sur des bases plus solides après des mois de faiblesse qui ont connu une inversion partielle en juin.

"Malgré les inquiétudes persistantes concernant la demande dues aux préoccupations de récession aux États-Unis et en Europe, le secteur de l'énergie tient bon, soutenu par la réduction unilatérale de la production par l'Arabie saoudite, l'augmentation des marges de raffinage pendant la période de forte demande estivale et la croyance des traders et des investisseurs spéculatifs en des prix plus élevés, ce qui est au plus bas depuis plus de dix ans et réduit ainsi le risque de ventes supplémentaires liées à la macroéconomie."

Ole note que les fortes hausses ont parfois été dues à l'affaiblissement du dollar américain, mais que des développements spécifiques dans chaque secteur ont également pesé. Le risque le plus préoccupant est celui d'une hausse des prix des denrées alimentaires jusqu'à l'automne, alors que plusieurs régions productrices clés sont confrontées à des conditions climatiques chaudes et sèches provoquées par le premier phénomène météorologique El Niño depuis des années.

"D'après les performances récentes des prix dans les différents secteurs, nous pourrions constater les premiers signes d'un creux sur les marchés, les niveaux actuels reflétant déjà certains des scénarios de croissance les plus pessimistes."

Resserrement monétaire ou non ? Tel est la question

Althea Spinozzi, stratège senior en obligations chez Saxo, aborde le dilemme auquel les banques centrales sont actuellement confrontées : sont-elles prêtes à éclater les bulles d'actifs créées par une décennie d'assouplissement quantitatif et à déclencher une récession pour lutter contre l'inflation ?

"Les hausses des taux d'intérêt de 500 points de base aux États-Unis et de 400 points de base en Europe n'ont pas donné les résultats escomptés par les banquiers centraux. Jusqu'à présent, toutes les banques centrales des pays développés ont simplement poussé les courbes des rendements à s'inverser."

En regardant vers l'avenir, "il est raisonnable de s'attendre à ce que le cycle de resserrement prenne fin au second semestre de l'année, car des hausses de taux d'intérêt supplémentaires, par rapport à celles anticipées par les marchés, inverseraient davantage les courbes des rendements plutôt que d'avoir un impact significatif sur l'inflation."

Dans ce contexte, que devraient envisager les investisseurs ? "Alors que nous entrons dans un environnement volatil, l'équilibre entre la duration et le risque de crédit sera crucial. De plus, compte tenu de l'incertitude qui maintient la volatilité sur les marchés obligataires à un niveau élevé, notre préférence est de maintenir la duration au minimum."

A propos du groupe Saxo

Le groupe Saxo Bank est un spécialiste des technologies de premier plan qui relie les potentiels investisseurs aux opportunités d'investissements des marchés mondiaux de capitaux. En tant que leader mondial du trading et de l'investissement multi-actifs, la vision de Saxo est de permettre à ces potentiels investisseurs de remplir leurs aspirations d'investissements et d'avoir un impact.

Créé à Copenhague en 1992, Saxo est l'une des premières institutions financières à développer des plateformes de trading en ligne qui offrent aux investisseurs amateurs les mêmes outils et accès aux marchés que les traders professionnels, les institutions et les gestionnaires de fonds. Elle offre un large accès aux marchés mondiaux de capitaux grâce à différentes catégories d'actifs, où ils peuvent échanger plus de 70 000 instruments financiers dans près de 20 langues à partir d'un seul et unique compte. En tant que partenaire, le groupe Saxo Bank fournit plus de 200 institutions financières, en renforçant l'expérience d'investissement qu'elles peuvent offrir à leurs clients via sa technologie d'open banking. Que ce soit par leurs investissements ou le résultat de leurs investissements, Saxo donne à ses clients et partenaires les outils, les plateformes et connaissances pour avoir un impact sur le monde.

Saxo Bank détient quatre licences bancaires et est réglementée à l'échelle mondiale. Avec des actifs clients qui s'élèvent à plus de 85 milliards d'euros, Saxo est une entreprise internationale présente également sur le plan local avec plus de 2 500 collaborateurs dans les centres financiers mondiaux, dont Londres, Paris, Singapour, Amsterdam, Zurich, Dubaï, Shanghaï, Hong-Kong et Tokyo.

Saxo Banque, succursale de BinckBank N.V., est présente en France depuis 2008.

Pour plus d'informations, visitez le site de Saxo.