Peu d`impact des minutes de la fed sur le dollar malgré des détails intéressants

Les Minutes de la dernière réunion de la Fed publiées hier soir n'ont eu que peu de conséquences sur le Dollar et les marchés financiers en général, malgré plusieurs détails intéressants.

Les Minutes de la Fed ont donc révélé que la plupart des membres de la Fed considèrent que la baisse de taux du mois de juillet n'était qu'un ajustement de milieu de cycle (par opposition au début d'un cycle prolongé d'assouplissement monétaire), ce qui constitue un élément hawkish.

Les Minutes ont également confirmé que 2 membres de la Fed avaient voté contre la décision de baisser les taux, mais ont également révélé que 2 autres avaient exprimé une préférence pour une baisse de 0,50% afin de répondre à la faiblesse de l'inflation.

On relèvera également un passage des Minutes de la Fed qui pourrait sonner comme une confirmation que davantage d'actions de la Fed sont à prévoir : « La plupart des participants ont estimé qu'un assouplissement de la politique monétaire d'un quart de point proposé à la présente réunion faisait partie d'un effort de recalibrage de l'orientation de la politique monétaire, ou ajustement de milieu de cycle, en réponse à l'évolution des perspectives économiques ces derniers mois.

Un certain nombre de participants ont laissé entendre que la nature d'un grand nombre des risques qu'ils jugeaient peser sur l'économie et le manque de clarté quant au moment où ces risques pourraient être éliminés soulignaient la nécessité pour les décideurs de demeurer souples et de se concentrer sur les implications des données entrantes pour les perspectives.

» Le fait que la Fed souligne que la baisse de taux de juillet n'est qu'un volet de son effort d'ajustement, on peut en toute logique s'attendre à d'autres actions, comme de nouvelles baisses de taux, voire un QE.

Cependant, les Minutes de la Fed ont également souligné que « les forward guidance et le QE pourraient ne pas être suffisants pour éliminer les risques », ce qui sous-entend que la Fed réfléchit sans doute également à d'autres mesures de politique monétaire moins conventionnelles.

Sur le forex, on notera que le Dollar légèrement rebondi face à cette publication pourtant globalement dovish, mais a limité le mouvement au minimum, sans conséquences majeures sur la tendance des principales paires de devises, et notamment sur la paire EUR/USD, toujours inscrite dans un range étroit et sans direction claire à court terme.

On notera pour finir que le manque de réaction des traders face aux Minutes de la Fed d'hier peut également s'expliquer par le fait qu'ils attendent surtout l'intervention de Jerome Powell a Jackson Hole vendredi pour mettre à jour leurs anticipations de politique monétaire.