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S`étouffer avec une pomme, Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

Les marchés asiatiques ont reà§u un laissez-passer pour l`hôpital de Wall Street ce matin, alors qu`Apple et Amazon ont tous deux manqué les attentes en matière de bénéfices trimestriels lors des annonces faites après le marché. L`augmentation des coûts de la main-d`Å“uvre et des intrants, les perturbations de la chaîne d`approvisionnement et des semi-conducteurs ont tous été présentés comme les suspects habituels. Starbucks a également laissé les investisseurs déà§us et la société a rapidement annoncé un rachat d`actions géant pour apaiser ceux qui s`étouffent avec leurs lattes libre-échangistes.

Cette annonce a clôturé une session difficile pour les données américaines, avec un PIB américain du troisième trimestre décevant. Un coup d`Å“il sous le capot révèle les mêmes raisons que ci-dessus, plus la récente vague delta, pour expliquer cette déception, mais les dépenses de consommation résistent bien et la plupart des prévisionnistes s`attendent à un rebond au quatrième trimestre. Cela ne devrait pas suffire à empêcher le FOMC d`annoncer le ralentissement de la croissance la semaine prochaine. Les demandes initiales d`allocations chômage aux États-Unis ont également baissé une fois de plus, à 281 000, et cette tendance fait naître l`espoir que la crise de l`emploi aux États-Unis s`atténuera dans les mois à venir. Les négociations sur les dépenses du président Biden au sein de son propre parti restent un casse-tête, mais des progrès sont en cours et, dans l`ensemble, ont suffi à faire grimper Wall Street jusqu`aux coups de reins d`Apple et d`Amazon après le marché.

La nuit a été plutôt étrange, avec une hausse des rendements américains sur l`ensemble de la courbe et des actions, même si cette dernière était due aux attentes de résultats solides d`Apple et d`Amazon. Le dollar américain a pris un bain et, cette fois, la faute en revient à la Banque centrale européenne. La BCE a cherché à atténuer les craintes d`une hausse des taux après sa réunion de politique générale, mais elle a finalement admis que l`inflation semblait transitoire à long terme. Cela n`a pas suffi à atténuer les attentes de hausse, les rendements de la zone euro ont augmenté et l`euro s`est fortement redressé. Cela a suffi pour que les positions longues en dollar américain dans l`ensemble du G10 se précipitent vers la sortie.

La Banque de réserve d`Australie est une autre banque centrale qui éprouve quelques difficultés sur le plan de la crédibilité. Son taux cible pour les obligations du gouvernement du Commonwealth d`avril 2024 est de 0,10 %, mais elle a refusé d`intervenir hier lorsque les taux ont atteint 0,50 %. Elle n`a pas non plus procédé à une adjudication spéciale aujourd`hui, ce qui a fait grimper le rendement à 0,74 % ce matin. La prochaine opération est prévue lundi et les marchés britanniques seront sur le qui-vive. Entre-temps, ils se réjouissent d`une volte-face de la RBA sur ses orientations ultra pessimistes, ce qui devrait faire du dollar australien un favori pour le week-end. Le gouverneur de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande, M. Orr, a déclaré que l`assouplissement de la politique monétaire au niveau mondial avait fait ce qu`il pouvait et avait atteint son but.

Ce que je retiens, c`est que loin d`être une simple histoire de FOMC américain, la fin des largesses de l`assouplissement quantitatif se répand rapidement dans d`autres parties du monde développé, les poids lourds de la zone euro, le Brésil et la Russie, ayant déjà commencé à relever leurs taux. Les marchés ont déjà intégré dans leurs prix une hausse de 15 points de base de la Banque d`Angleterre le mois prochain. Mon hypothèse de base est que les marchés continuent de sous-évaluer la réduction des taux d`intérêt de la Fed et que les rendements américains et les dollars américains sont en hausse, mais que ce n`est peut-être pas le trafic à sens unique que j`avais envisagé.

Le planificateur d`État chinois a continué à faire baisser les prix du charbon aujourd`hui, affirmant qu`ils pouvaient encore baisser. Une société de recherche sur l`énergie, Energy Intelligence, a également fait savoir que l`OPEP pourrait envisager d`augmenter sa production lors de sa réunion de la semaine prochaine. Les prix de l`énergie restent cependant solides aujourd`hui, ce qui ne présage rien de bon quant à la longévité de la tentative chinoise de faire baisser les prix du charbon. Je suis sàr que Scott Morrison prendrait cet appel de Pékin.

La production industrielle et la fabrication sud-coréennes ont déà§u en tombant en territoire négatif aujourd`hui. Les mêmes problèmes de chaîne d`approvisionnement et de pandémie qui assaillent le reste du monde sont probablement à blà¢mer mais, heureusement, les ventes au détail en millions de dollars pour septembre se sont redressées à 2,50 %, ce qui suggère que le pire des problèmes liés au virus est derrière eux pour le moment. La production industrielle japonaise en millions d`euros pour le mois de septembre a chuté à -5,40 % et il semble que la tendance parmi les principales nations industrialisées soit que la pandémie/la chaîne d`approvisionnement/les semi-conducteurs/la hausse des coûts des matériaux érodent le rythme de la reprise. Heureusement, les marchés et les consommateurs semblent pardonner tout ce qui précède comme étant hors de leur contrôle, et les consommateurs semblent heureux de payer des prix en hausse. L`IPC de Tokyo n`a augmenté que de 0,10 % en glissement annuel en octobre, et nous pouvons être sàrs que la Banque du Japon et la BCE continueront de pratiquer l`assouplissement quantitatif pendant des années encore, dans le cadre d`une politique monétaire médiocre, bien après que le reste du monde soit passé à autre chose. Ni l`une ni l`autre n`est sortie de ce trou à lapin après le GFC, et elles ne le feront pas maintenant. Essayez de ne pas vous emballer pour l`euro et le yen sur un horizon à plus long terme.

Les données sur l`inflation dans la zone euro cet après-midi auront été subsumées par le commentaire de la BCE hier, bien qu`avec des marchés qui ont la main lourde sur la hausse des taux, un résultat supérieur à 3,50 % en glissement annuel pour octobre pourrait stimuler un autre cycle de force de l`euro. Même après la vente d`obligations de la zone euro hier, la Grèce et l`Italie peuvent encore se financer à 1,0 % pour les obligations à 10 ans. L`accusation se repose.

Les revenus et les dépenses des ménages américains, l`indice du coût de l`emploi et le sentiment des consommateurs du Michigan auront plus de poids sur les marchés. Les impressions élevées pourraient entraîner une baisse des actions et une hausse du dollar américain en fin de semaine, surtout si l`on tient compte de l`impact de l`action d`Apple et d`Amazon. Cependant, selon votre point de vue, vous pouvez l`interpréter de manière haussière ou baissière, car le sentiment intrajournalier et l`appétit pour le risque des gnomes FOMO de Wall Street continuent de régir la volatilité intrajournalière. Des progrès concrets sur les projets de loi de finances américains, au lieu d`une rhétorique vide, pourraient donner une impulsion agréable aux marchés en fin de semaine.

Sinon, les principaux événements à surveiller au cours de la semaine à venir sont le FOMC, la Banque d`Angleterre, sans oublier l`OPEP le 4 novembre.

Les actions asiatiques font la division Nord/Sud

Wall Street a bénéficié d`une séance positive au cours de la nuit, tirée par les valeurs technologiques, dans l`attente des bons résultats d`Apple et d`Amazon. Le S&P 500 a progressé de 0,98 %, le Nasdaq de 1,39 % et le Dow Jones de 0,68 %. Les résultats décevants des deux titans après la clôture ont mis un terme à la reprise, les contrats à terme du Nasdaq ayant chuté de 0,70 %, ceux du S&P 500 de 0,35 % et ceux du Dow Jones de 0,05 % seulement. La réaction initiale est plutôt moins mauvaise que ce à quoi je m`attendais, et les bulls perpétuels de Wall Street peuvent déjà envisager un rebond potentiel au quatrième trimestre.

En Asie, ce sont les poids lourds de l`Asie du Nord qui subissent la pression et, comme nous l`avons vu assez souvent ces derniers temps, les vendeurs semblent se tourner vers les marchés de l`ANASE pour se défendre plutôt que de se retirer complètement. Ce n`est pas une coû¯ncidence si les marchés oû¹ l`on trouve beaucoup de fournisseurs d`Apple sont ceux qui chutent le plus. Taipei est en baisse de 0,60 % et le Kospi de la Corée du Sud est en baisse de 0,70 %. Le Japon a été fortement vendu dans un premier temps, mais s`est depuis redressé pour ne baisser que de 0,10 %. Les gains devraient être limités à partir de maintenant car le Japon se dirige vers les élections de la Chambre basse dimanche.

Avec le planificateur d`État qui a parlé de la baisse des prix du charbon et Evergrande qui a effectué le paiement de son coupon offshore juste avant l`échéance finale d`aujourd`hui, le sentiment est plus positif en Chine. Cette évolution a été favorisée par une nouvelle injection géante de 100 milliards de CNY de liquidités par la PBOC via le marché des pensions aujourd`hui. Le Shanghai Composite est en hausse de 0,05 %, tandis que le Shanghai 50, plus étroit et riche en banques, est en hausse de 0,35 %. Le CSI 300 est en hausse de 0,20 %, tandis que Hong Kong n`arrive pas à se débarrasser de l`engouement pour les technologies, avec une baisse de 0,55 %.

Dans l`ANASE, le tableau est plus solide, les investisseurs se tournant vers le Sud. Singapour est en hausse de 0,70%, Jakarta de 0,75% et Kuala Lumpur reste inchangé. Bangkok a augmenté de 0,15 % mais Manille a chuté de 0,90 % aujourd`hui.

Les marchés australiens ont été effrayés par l`énorme bond des rendements CGB à 3 ans, qui ont atteint 0,75 % ce matin, et par l`absence de la RBA, dont l`objectif n`est que de 0,10 %. Les marchés tablent sur un changement d`orientation monétaire de la part de la RBA, qui doit maintenant faire face à un problème de crédibilité qui se développe rapidement. L`ASX 200 a donc baissé de 0,80 %, tandis que le All Ordinaries a chuté de 0,60 %.

Les retombées des résultats d`Apple et d`Amazon ont été relativement faibles dans l`ensemble. Les blocages et les pénuries de l`offre semblent également être acceptés comme une réalité par les marchés. La BCE n`étant pas non plus en reste, il ne devrait pas y avoir de raison pour que les actions européennes ne se reprennent pas modestement cet après-midi. La situation des marchés américains est plus incertaine, mais une fois encore, je ne serais pas surpris qu`ils prennent en compte les résultats d`Apple et d`Amazon et qu`ils se reprennent, surtout si l`histoire de l`OPEP gagne en crédibilité et que nous voyons une percée concrète dans les plans de dépenses des démocrates.

Le dollar américain écrasé sous la ruée de la BCE

Le dollar américain a battu en retraite pendant la nuit, la BCE n`ayant pas fait assez pour atténuer les attentes de hausse lors de sa réunion de politique générale. Cela a conduit à un puissant rallye de l`EUR/USD qui s`est répercuté sur les autres pays du G-7 et sur l`ensemble de l`espace monétaire, malgré une nouvelle hausse des rendements américains sur toute la courbe. L`indice du dollar a chuté de 0,53 % à 93,36 avant de remonter à 93,39 dans les échanges asiatiques moribonds. L`indice dollar a franchi le support à 93.50 qui devient une résistance et pourrait bien viser 93.00 si le sentiment reste le même à l`arrivée de l`Europe cet après-midi.

L`EUR/USD a augmenté de 0,75% à 1,1680, brisant la résistance à 1,1670, laissant son prochain objectif de hausse à 1,1750. La paire GBP/USD a progressé de 0,35 % à 1,3795, mais doit franchir une forte résistance devant 1,3835 pour que la situation redevienne nettement haussière, la hausse de la BOE la semaine prochaine étant apparemment entièrement acquise. La paire USD/JPY a baissé de 0,20 % à 113,60, avec un support à 113,25. La paire USD/JPY est probablement proche de ses plus bas à ces niveaux, car les rendements américains continuent d`augmenter, ce qui accroît l`écart de taux entre les États-Unis et le Japon. Une élection au Japon ce week-end va également tempérer les gains du yen aujourd`hui.

La chute du dollar américain au cours de la nuit a stimulé l`espace des devises des matières premières, bien que l`USD/Cad et le NZD/USD soient toujours enfermés dans un mode de trading. La hausse des taux australiens à trois ans est un facteur de soutien supplémentaire, parallèlement à la faiblesse du billet vert. L`AUD/USD a augmenté de 0,35 % pour atteindre la résistance de 0,7550, et une clôture au-dessus de cette résistance ce soir signale de nouveaux gains au-dessus de 0,7600. Tous les yeux seront tournés vers la RBA lundi matin, ce qui pourrait entraîner une forte volatilité intrajournalière.

Les devises asiatiques n`ont enregistré que des gains inégaux par rapport au dollar américain au cours de la nuit, ce qui suggère que la croissance chinoise et les rendements américains restent une préoccupation dans la région. La roupie indienne et le ringgit malaisien, tandis que le won coréen et le yuan chinois sont restés stables. La PBOC a une nouvelle fois fixé un taux de change neutre entre le dollar et le yuan, ce qui a limité la progression des devises asiatiques par rapport au dollar américain. Pour l`instant, la banque centrale préfère clairement maintenir la force de la monnaie tout en ajoutant des liquidités directement dans le système national, probablement avec un Å“il sur sa facture d`énergie importée.

Le pétrole reste stable en Asie

La vente de pétrole qui s`est poursuivie hier en Asie s`est heurtée à un mur et s`est brusquement inversée dès que l`Europe est entrée dans le bureau. Bien que je m`attendais à une reprise rapide, le rythme m`a pris par surprise et en dit long sur la demande refoulée qui attend actuellement sur le marché physique du pétrole. La baisse du dollar américain au cours de la session de New York a donné un léger coup de pouce au pétrole et le Brent et le WTI ont enregistré de petits gains pour la journée. Le Brent a terminé en hausse de 0,40 % à 84,50 dollars et le WTI a grimpé de 1,10 % à 83,05 dollars le baril. L`Asie a décidé de ne rien faire aujourd`hui après s`être trompée hier, les deux contrats restant stables à proximité de leur clôture à New York.

La reprise potentielle des négociations nucléaires avec l`Iran, et le retour potentiel du brut iranien sur les marchés en toute légalité, semblent avoir fait leur temps, les traders américains étant plus préoccupés par l`importante rupture des stocks disponibles au centre de distribution de Cushing. Néanmoins, le pétrole reste confronté à un risque de baisse pendant le week-end et la réunion de l`OPEP la semaine prochaine, le 4 novembre. Energy Intelligence publie un article suggérant que l`OPEP pourrait être à l`aise pour augmenter la production au-delà de ses objectifs actuels. Avec un taux de conformité de 115 %, je ne sais pas comment cela pourrait se produire, mais si l`OPEP crée la surprise, le pétrole pourrait à nouveau subir une brusque correction à la baisse. Et cette fois, elle pourrait durer plus longtemps.

Le Brent a regagné le support de la ligne de tendance, aujourd`hui à 84,40 dollars le baril, mais il n`a pas réussi à le franchir. Il a tracé un double fond après la vente d`hier à 82,25 $ le baril et l`action du prix reste constructive à moins que ce fond ne soit cassé en clôture. La résistance est éloignée à $86.00 le baril. Le WTI a maintenu sa ligne de tendance à 80,75 $ le baril et a tracé un triple fond à ce niveau. Seul un échec signale des pertes plus importantes maintenant. Une hausse au-dessus de 83,20 $ le baril signale un nouveau test de 84,00 $ le baril. Notamment, les indices de force relative (RSI) sur les deux contrats sont tombés en territoire neutre, supprimant un autre signal technique qui limiterait les gains.

La baisse du dollar stimule l`or

Le prix de l`or a de nouveau augmenté au cours de la nuit, malgré la hausse des rendements à 10 ans sur l`ensemble de la courbe des taux américains. L`or doit être remercié pour la baisse générale du dollar américain, qui lui a permis de gagner 0,10 % à 1799 $ l`once au cours de la nuit. En Asie, la hausse du dollar américain a entraîné un léger recul de l`or de 0,25 % à 1794,00 $ l`once. Le rallye de l`or s`est prolongé jusqu`à 1810,50 $ en cours de journée, mais pour la quatrième fois en une semaine, il a échoué dans cette zone et a rendu la plupart de ses gains. Cela correspond à la fourchette de 1780,00 $ à 1820,00 $ que je prévoyais pour la semaine prochaine avant le FOMC.

À court terme, si le support de la ligne de tendance, aujourd`hui à 1790,00 $, ainsi que les 1780,00 $ l`once tiennent, l`action du prix de l`or reste constructive. L`or dispose d`une zone de résistance bien définie dans la région de $1810.00, suivie par la formidable zone de résistance entre $1832.00 et $1835.00 l`once.

Un mouvement au-dessus de 1835,00 $ serait un signal technique haussier puissant, mais mon scénario de base est que la retraite de l`or reprenne la semaine prochaine après le FOMC. Un échec de 1780,00 $ indique donc probablement des pertes plus importantes, avec pour objectif 1750,00 $ dans un premier temps. À l`inverse, si l`or surmonte une formidable résistance à 1835,00 $, cela signalera de nouveaux gains vers 1900,00 $ et peut-être 2000,00 $ dans les semaines à venir, car la rupture déclencherait une formation en tête et épaules inversée.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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