Point des marchés : asie, brainard, rendements américains, pétrole, or

Asie, Brainard, rendements américains, pétrole, or.Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

La session de la nuit a été dominée par les commentaires de la gouverneure de la Fed, Lael Brainard, qui a mis le chat parmi les pigeons des marchés boursiers et obligataires avec des commentaires très faucons. Mme Brainard a suggéré qu`une réduction du bilan de la Réserve fédérale, appelée resserrement quantitatif, pourrait commencer dès le mois prochain et à un rythme beaucoup plus rapide que les efforts précédents. De plus, Mme Brainard a suggéré que la hausse de 0,50 % était sur la table car la Fed était prête à prendre des mesures fortes pour maîtriser les pressions inflationnistes.

Ce qui rend les commentaires de cette nuit si importants, c`est que Mme Brainard est généralement l`un des membres du FOMC les plus dovish. Si elle a basculé dans le camp des faucons, les marchés doivent en tenir compte et c`est ce qu`ils ont fait. Les marchés d`actions ont fortement baissé tandis que les rendements américains sur l`ensemble de la courbe, notamment à l`extrémité longue, ont considérablement augmenté. L`inversion 2`s-10`s s`est inversée en territoire positif. Au moins, le bruit autour de cela va heureusement se calmer pour un moment. Le procès-verbal du FOMC, publié ce soir, sera maintenant une lecture intéressante.

Ceux d`entre vous qui se souviennent des années 80 et 90, je sais que vous êtes là, se souviendront d`une époque oû¹ le coût du capital n`était pas de zéro pour cent. Ceux qui travaillent depuis 2000 seulement ne s`en souviennent probablement pas. La déflation de la mondialisation, le pot de miel du QE semble sur le point d`être vide maintenant que nous retournons vers le futur. Le réajustement sera douloureux mais, heureusement, il a lieu pendant un boom économique dans certaines parties du monde, ce qui atténue le choc. Je ne suis pas sàr que nous aurons un atterrissage en douceur, surtout si Jerome Powell le dit, et je ne suis pas non plus sàr que les gnomes FOMO du marché des actions pourront continuer à ignorer la réalité, surtout si les rendements américains continuent à augmenter. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux ont déjà un prix supérieur à celui du graphique à points du FOMC, je ne suis pas sàre que ce processus soit terminé.

Pour en revenir à Guns and Roses, la Reserve Bank of Australia a décidé qu`elle n`avait plus besoin d`un peu de patience sur l`inflation dans sa déclaration post décision sur les taux. Comme prévu - correctement pour une fois - le dollar australien a rapidement grimpé de plus de 1,0 % et les marchés boursiers locaux ont rendu tous leurs gains de la journée. Si une banque centrale ultra dovish comme la RBA change de position, nous devrions tous en prendre note. D`autant plus que l`Australie est à peu près aussi isolée qu`une autre de la vague de stagflation qui balaie le monde. Grà¢ce à Lael Brainard, l`AUD/USD a perdu presque tous ses gains lorsque le dollar américain a bondi en raison de la hausse des rendements américains, mais l`AUD reste un bon moyen de rattraper les taux d`intérêt, après être sorti de la voie des stands. Si l`on ajoute à cela ses ressources, une économie nationale en plein essor et sa distance par rapport à l`Europe de l`Est, il y a beaucoup de choses à aimer.

La Chine est rentrée de vacances aujourd`hui et les choses semblent aussi nerveuses que jamais. Le South China Post a fait un excellent article sur les détails des concessions faites par la Chine sur les audits de contrôle. Le résumé est que les entreprises individuelles ont beaucoup de marge de manÅ“uvre sur les divulgations d`informations, donc la menace de radiation n`a pas disparu. Le Global Times de Chine rapporte que 60 villes chinoises ont maintenant assoupli les restrictions sur la propriété pour soutenir le marché. Il n`y a pas non plus de signe de résolution des problèmes d`endettement d`Evergrande et al. La Banque mondiale a réduit ses prévisions de croissance pour la Chine en 2022 à 5,0%.

De manière plus pressante, la politique chinoise de covidage à zéro laisse Shanghai toujours verrouillée, avec des cas qui augmentent encore, et des nerfs qui s`effilochent au sujet de nouveaux écarts et de verrouillages plus importants. L`indice PMI non manufacturier Caixin de la Chine a chuté à 42,0 en mars, contre 50,1 en février. Les restrictions et les craintes liées au covoiturage, ainsi que les impacts en aval de l`Europe de l`Est, semblent miner la confiance des consommateurs. Sans surprise, les actions chinoises ont ouvert en baisse aujourd`hui et il semble que les réductions de LPR et RRR ne peuvent pas arriver assez tôt. Il sera intéressant de voir si la Chine revient au plan A et accélère l`affaiblissement du yuan, ce qui aura des répercussions sur toute l`Asie.

Le calendrier asiatique est calme aujourd`hui avec l`indice PMI des services Caixin déjà publié. Les commandes de l`usine allemande pour février présentent des risques de baisse évidents et pourraient aggraver le malaise de l`euro. Sur le front géopolitique, l`Union européenne et les États-Unis devraient élargir les sanctions russes cet après-midi. La plupart des informations semblent avoir déjà été divulguées et je continue de croire que l`énergie russe restera intacte pour les Européens. La force du TINA (il n`y a pas d`alternative) est forte chez les Européens.

Garde également un Å“il sur la France qui tient son premier tour des élections présidentielles ce week-end. Marine Le-Pen, une candidate d`extrême droite, a fait du foin avec le coût de la vie et a fait de sérieuses incursions dans l`avance du Président Macron. La décision sera prise au second tour des élections, bien sàr, mais les actions bancaires et les obligations d`État franà§aises ont déjà pris un coup. Il a fallu Trump et le Brexit pour faire sortir les marchés financiers de leur complaisance à l`égard des élections. Les gens en colère votent, et les candidats marginaux sont bons pour inciter les gens en colère à voter. Une victoire de Le Pen le 24 avril ferait trembler les fondations de l`Europe. Il est facile d`écarter l`idée que Macron remportera le second tour, mais nous sommes déjà passés par là, n`est-ce pas ?

Les actions asiatiques s`effondrent

Les commentaires pessimistes concernant l`épuisement du bilan de la Fed et les hausses de taux de 0,50 % ont jeté un seau de froide réalité sur les marchés des actions pendant la nuit. Les rendements américains se sont raffermis sur toute la courbe et Wall Street a reculé. Le S&P a reculé de 1,25%, le Nasdaq, qui abrite les actions les plus sensibles aux taux d`intérêt, a chuté de 2,26%, tandis que le Dow Jones a perdu 0,80%. Les futures sur les indices américains ont baissé de 0,10% en Asie.

Les craintes d`un resserrement monétaire américain plus rapide sur plusieurs fronts poussent également les marchés boursiers asiatiques à la baisse aujourd`hui, sans être aidés par une chute massive de l`indice PMI non manufacturier Caixin en Chine et par les inquiétudes persistantes concernant le verrouillage du covid-19 de Shanghai. Le Nikkei 225 du Japon a chuté de 1,80 %, et le Kospi de Corée du Sud a perdu 0,90 %.

En Chine continentale, au retour des vacances, le Shanghai Composite a baissé de 0,40 % et le CSI 300 de 0,50 %. À Hong Kong, le Hang Seng a perdu 1,55%. Singapour est en baisse de 0,60%, Taà¯wan est en baisse de 0,85%, Kuala Lumpur a gagné 0,35%, mais Jakarta a perdu 0,40%. Les marchés australiens sont également en recul, l`ASX 200 et le All Ordinaries perdant 0,80%.

Les pertes de Wall Street pendant la nuit pèseront sur les actions européennes, tout comme les détails des nouvelles sanctions qui seront annoncées. La bonne tenue des actions européennes dépendra du détail de ces sanctions. Le compte-rendu du FOMC de ce soir, qui donne un aperà§u de l`attitude belliciste du comité, sera le principal moteur de l`orientation de Wall Street.

Des rendements américains plus élevés font grimper le dollar américain

Le dollar américain a augmenté cette nuit car les rendements américains à long terme ont grimpé en flèche après les commentaires très hawkish de Brainard de la Fed, qui était auparavant l`un de ses responsables les plus dovish. Un solide indice PMI et ISM Non-Manufacturing de l`emploi, des nouvelles commandes et de l`activité commerciale ont servi de vent de dos supplémentaire. L`indice du dollar a augmenté de 0,50% à 99,48, gagnant encore 0,10% à 99,58 en Asie.

L`indice dollar a maintenant franchi la résistance à 99.50, ce qui techniquement, suggère que le rallye devrait s`étendre à la région des 100.50/101.00 pour commencer. Je préférerais voir une cassure plus durable de 99.50 avant de faire cet appel, mais avec les différentiels de taux d`intérêt qui se creusent et la situation qui s`assombrit en Europe de l`Est, les chutes devraient être bien soutenues maintenant. La longévité du rallye du dollar américain à partir d`ici dépend vraiment de ta conviction que les marchés ont pleinement intégré le cycle de resserrement de la Fed. Le procès-verbal du FOMC peut aider à répondre à cette question, mais en regardant le monde actuel, le dollar américain est certainement l`un des chevaux les moins laids de l`usine de colle.

L`EUR/USD s`est à nouveau effondré en raison de l`arrivée de nouvelles sanctions russes, de la nervosité des élections franà§aises et du timing des rendements américains. Il a chuté de 0,60 % à 1.0905 et se trouve maintenant à portée de main du support pluriannuel et pluridécennal, si tes graphiques remontent aux années 90. Une cassure durable permettrait de cibler 1.0600 et 1.0300 dans un premier temps. La résistance se situe maintenant à 1.1200, avec une résistance à plus long terme à 1.1320. Si les sanctions annoncées aujourd`hui sont moins sévères que prévu, l`EUR/USD pourrait effectuer un rallye de secours au-dessus de 1.1000, mais je pense que les gains seront difficiles à maintenir.

La hausse des rendements américains a permis à l`USD/JPY de franchir la résistance à 123.25 et de grimper de 0,68% à 123.60. Il a encore ajouté 0,13% à 123.77 en Asie. De manière assez surprenante, il n`y a pas eu de bruit de surveillance étroite des marchés des changes de la part de la Banque du Japon ou du Ministère des Finances aujourd`hui, ce qui a enhardi les haussiers de l`USD/JPY et alimenté par un différentiel de taux US/Japon toujours plus grand. Les sommets de fin mars à 125.10 sont à nouveau en vue, suivis de 125.80. À moins que le procès-verbal du FOMC ne soit moins hawkish ce soir, permettant aux marchés de supposer qu`ils ont prévu le pire pour le FOMC en matière de resserrement monétaire, l`USD/JPY devrait trouver un large soutien à 122.50.

L`AUD/USD a grimpé de 200 points à un moment donné hier après que la RBA ait modifié le langage de sa déclaration pour adopter un ton légèrement hawkish. Les commentaires de Brainard aux États-Unis ont fait reculer l`argent rapide tout aussi rapidement, faisant reculer AUD/USD de 0,7660 à 0,7580, oû¹ il se trouve toujours en Asie. Néanmoins, l`AUD/USD s`est maintenu au-dessus de son point de rupture à 0,7550, une évolution technique haussière. Avec les marchés qui rattrapent le resserrement de la RBA, le soutien des cross contre les faibles rendements comme le Yen, et les prix robustes des matières premières, AUD/USD devrait retrouver le chemin de 0.7660, plus tôt que tard.

La PBOC a fixé un fixing neutre USD/CNY à 6.3799 aujourd`hui après les vacances. Néanmoins, USD/CNY et USD/CNH se négocient tous deux beaucoup plus bas à 6.3630 et 6.3760. La force persistante du Yuan ancre les monnaies asiatiques régionales, qui n`ont subi que de petites pertes par rapport au dollar américain cette nuit. Le Peso philippin a été inhabituellement fort la semaine dernière et je me demande si la BSP, et d`autres banques centrales régionales, ne sont pas en train de lisser discrètement les marchés en vendant des Dollars US. Un compte-rendu très hawkish du FOMC ce soir entraînera probablement une plus grande force du dollar américain et renouvellera la pression à la baisse sur les devises asiatiques. Cependant, à moins que la Chine n`intensifie ses efforts pour affaiblir le Yuan, les devises régionales devraient être épargnées par le pire de la force du billet vert.

Les prix du pétrole sont stables

Les prix du pétrole se sont détendus cette nuit face à un dollar américain plus fort, à un téléscripteur de nouvelles lent en Europe de l`Est et à des inquiétudes persistantes concernant la croissance de la Chine alors que l`horloge de Shanghai continue de baisser. Le Brent a chuté de 2,15 % à 104,60 $ le baril, et le WTI de 2,45 % à 101,15 $ le baril. Avec le retour de la Chine aujourd`hui, c`était les affaires comme d`habitude, l`Asie entrant et achetant. Le Brent a augmenté de 1,10 % à 106,70 $, et le WTI a gagné 0,80 % à 101,90 $ le baril.

Malgré les allers-retours sur les marchés, le pétrole fait du range trading cette semaine. L`ampleur des nouvelles sanctions russes qui seront annoncées par l`Europe et les États-Unis aujourd`hui aura un impact plus immédiat sur la direction à court terme. Mon scénario de base est que l`Europe laissera le pétrole russe tranquille pour l`instant, mais si elle surprend et cible ce secteur, les prix devraient fortement augmenter. En attendant, les inquiétudes concernant la croissance de la Chine semblent tempérer les gains sur les marchés pétroliers.

Je m`attends à ce que le Brent reste dans une fourchette agitée de 100,00 $ à 120,00 $ dans les semaines à venir, le WTI étant confiné dans une fourchette de 95,00 $ à 115,00 $ le baril.

La consolidation de l`or se poursuit

Lors d`une autre séance de cirage, un dollar américain plus fort a fait baisser l`or de 0,48 % à 1923,25 $ l`once pendant la nuit. En Asie, les échanges moribonds le voient légèrement baisser à $1922.50. L`or reste confiné dans une fourchette étroite mais bruyante de $1915.00 à $1945.00 l`once.

Les risques sont toujours orientés à la baisse pour l`or, surtout si les rendements américains et le dollar américain continuent de grimper. Seul un rallye à travers $1970.00 change temporairement cette perspective. Un échec de $1915.00 l`once signalera un nouveau test du support important à $1880.00.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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