Point des marchés : asie, dollar, euro/rouble, pétrole, or

Asie, Dollar, Euro/Rouble, pétrole, Or .Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

Le deuxième trimestre de l'année 2022 va commencer de manière aussi désordonnée que le premier trimestre s'est achevé, les marchés étant secoués par une multitude de vents violents venant de diverses directions, et l'issue n'étant jamais aussi claire pour l'avenir. L'invasion de l'Ukraine par la Russie continue de faire les gros titres, avec des répercussions massives en aval sur les prix des matières premières à l'échelle mondiale. La Réserve fédérale pourrait s'engager dans une série de hausses de taux de 0,50 % qui modifieraient profondément le paysage des investissements dans le monde. D'autres pays pourraient également être contraints à un vigoureux rattrapage en matière de politique monétaire afin de contenir l'inflation galopante. L'invasion de l'Ukraine a redonné de l'énergie au complexe des prix des matières premières, repoussant à plus tard les baisses d'inflation précédemment prévues, les effets de base se faisant sentir.

Les historiens de l'économie, entre autres, craignent que les sanctions contre la banque centrale russe et le gel de ses réserves internationales ne marquent le début de la fin du dollar américain en tant que première monnaie de réserve mondiale. La chaîne d'approvisionnement alimentaire mondiale est également menacée par la flambée des prix des engrais. Le gaz naturel est un élément vital de ce processus et il est cher. La Russie et le Belarus sont de grands exportateurs de potasse, tandis que la Russie et l'Ukraine sont des producteurs mondiaux de blé.

L'Europe verra-t-elle son approvisionnement en gaz russe interrompu en mai si elle refuse de le payer en roubles ? Le président Poutine a signé cette nuit un décret en ce sens, après avoir dit aux Allemands une toute autre chose il y a quelques jours. Y aura-t-il des coupures de courant qui plongeront l'Europe dans une récession ? Le Venezuela et l'Iran vont-ils revenir sur les marchés pétroliers internationaux ? Ce serait certainement utile.

Ai-je mentionné les élections en France, au Japon et en Australie et les élections de mi-mandat aux États-Unis ?

En Asie, tous les regards sont tournés vers la Chine, dont l'économie est de toute façon en train de ralentir. Le problème de l'effet de levier des promoteurs immobiliers s'est calmé mais n'a pas été résolu. Sa politique Covid-zero devient également un peu plus difficile, avec le renforcement des mesures de fermeture de Shanghai pendant la nuit. Cela pèsera sur les marchés boursiers locaux aujourd'hui. Les dirigeants chinois vont-ils appuyer sur le bouton "s pour stimuler" cette fois-ci ? Ce n'est pas gagné d'avance si l'on regarde les marchés boursiers chinois.

Il y a de quoi donner des maux de tête aux investisseurs et je sais que j'en ai manqué certains. Je plains les prévisionnistes économiques dans cet environnement. D'autres signes indiquant que toutes ces forces commencent à avoir un impact sur l'Asie sont apparus ce matin dans les données PMI de la région.

L'indice PMI manufacturier Caixin de la Chine est tombé à 48,1 contre 50,4 en mars. Une grande partie de ce recul peut être imputée aux blocages de Covid, mais la flambée des prix de l'énergie et des matières premières joue également un rôle. Dans l'ensemble de l'ASEAN, les indices PMI manufacturiers S&P Global pour le mois de mars ont diminué. Les exceptions sont l'Indonésie, qui a enregistré un gain asthmatique de 0,10 à 51,3, et les Philippines, qui ont progressé à 53,2, mais qui partaient de toute façon en queue de peloton.

Les autres points positifs ont été le Japon, où l'indice PMI manufacturier de la Jibun Bank a augmenté à 54,10 en mars, aidé sans doute par un yen plus faible. La balance commerciale de la Corée du Sud s'est toutefois contractée à 0,14 milliard de dollars (en termes de dollars), alors qu'elle était attendue à 6,50 milliards de dollars. L'envolée des importations, qui ont augmenté de 27,90 % en mars, en est la cause. Il n'est pas du tout clair si la flambée des importations est due à une reprise de la consommation après la fermeture des magasins, ou si la flambée des coûts des intrants manufacturiers commence à se faire sentir. Enfin, l'indice immobilier URA de Singapour n'a augmenté que de 0,40 % par rapport au trimestre précédent, ce qui est loin de la hausse de 5 % du quatrième trimestre 2021. Avec le resserrement du MAS prévu ce mois-ci, la reprise de l'immobilier à Singapour, comme beaucoup d'autres actuellement, semble s'essouffler face à la hausse des taux et à la baisse du revenu disponible.

La hausse des taux d'intérêt dans le monde entier, la flambée des prix des denrées alimentaires et de l'énergie, ravivée par l'invasion de l'Ukraine, n'ont pas encore fait sentir leur présence et ne sont pas près de disparaître, même si cette guerre prenait fin demain. Les premières données en provenance d'Asie, qui englobent la guerre en Ukraine, ne sont pas rassurantes aujourd'hui.

Les actions américaines ont chuté cette nuit, mais je prends cela avec un grain de sel. L'action des prix sur un mois et en fin de trimestre peut être très trompeuse grâce aux flux de rééquilibrage des portefeuilles. Pas seulement sur les actions, mais aussi sur les marchés des devises. Ce soir, les données sur les emplois non agricoles répondront, nous l'espérons, à certaines des questions qui se posent quant à savoir si la Fed devra vraiment dire 0,50 % plusieurs fois cette année. Hier soir, l'indice des prix à la consommation et les revenus et dépenses personnels ont été plus ou moins conformes aux attentes et ne nous ont pas rapprochés d'une réponse définitive.

Les marchés tablent sur un gain d'environ 500 000 emplois ce soir. Un autre chiffre mensuel supérieur à 600 000 aura raison des faucons. Un chiffre faible, inférieur à 400 000, ne fera probablement qu'ajouter à l'incertitude quant à l'avenir. Je ne vais pas deviner ce que les marchés d'actions feront dans l'un ou l'autre scénario, ils ne savent probablement pas non plus quelle direction ils prendront. Il en sera de même pour les obligations. Préparez-vous à une reprise de la "paix en notre temps" au premier signe de progrès dans les négociations Ukraine/Russie d'aujourd'hui. Comme toujours, le gagnant sera V pour la volatilité, certainement le meilleur choix que j'ai fait en 2022.

La faiblesse des données laisse les actions asiatiques prudentes

Les actions asiatiques connaissent une journée très mitigée après que les actions américaines ont terminé le trimestre sur une note molle, bien que les flux de fin de trimestre aient pu brouiller l'action des prix. Le S&P 500 a chuté de 1,57 %, le Nasdaq de 1,54 % et le Dow Jones de 1,56 %, même si les rendements américains se sont détendus en raison des achats de fin de trimestre et des données américaines ciblées. En Asie, certains de ces mouvements ont été immédiatement inversés, les contrats à terme sur les trois indices ayant augmenté d'environ 0,50 % aujourd'hui.

Le tableau en Asie est plus mitigé. La faiblesse des indices PMI dans toute l'Asie et la faiblesse de la clôture de la nuit ont été quelque peu compensées par le rallye des futures américains en Asie. Dans l'ensemble, cependant, l'Asie se négocie sur un ton légèrement négatif et semble se contenter d'attendre les données sur l'emploi américain ce soir.

Les marchés boursiers de la Chine continentale constituent une exception flagrante, avec une forte reprise aujourd'hui. Le Shanghai Composite est en hausse de 0,70 %, tandis que le CSI 300 a progressé de 1,30 %. Et ce, malgré les données décevantes de l'indice PMI de Caixin et le renforcement des mesures de fermeture de Shanghai. Les marchés chinois pourraient bien connaître des afflux de portefeuille de la part d'investisseurs liés au début du trimestre ou une certaine aide de la part de l'"équipe nationale" chinoise pour "lisser" les marchés. Notamment, Hong Kong a chuté de 0,75 % aujourd'hui, Modern Land et Evergrande NEV, peut-être en raison de retards d'audit.

Ailleurs, le Nikkei 225 a chuté de 0,40 % et le Kospi de la Corée du Sud a perdu 0,50 %. Taipei est en baisse de 0,75 %, Singapour reste inchangé et Kuala Lumpur augmente de 0,35 %. Jakarta et Bangkok sont stables. Les marchés boursiers australiens ont enregistré des gains modestes, l'ASX 200 et le All Ordinaries étant en hausse de 0,10 %.

Les actions européennes ont chuté une fois de plus hier en raison des pénuries potentielles d'énergie. Aucun des développements de la nuit, y compris la signature par le président Poutine d'un ordre "payez en roubles ou pas de gaz", ne rendra le paysage plus réjouissant pour les actions européennes. Je m'attends à ce qu'elles restent lourdes aujourd'hui, avant que nous n'entrions dans la phase de tir à la dinde directionnelle connue sous le nom de "US Non-Farm Payrolls".

Le dollar américain renverse ses pertes

Le dollar américain a rebondi au cours de la nuit, l'impasse des paiements énergétiques avec la Russie et l'Europe s'étant aggravée, et la demande de fin de trimestre pour les obligations américaines ayant stimulé la demande de dollars. L'indice du dollar a augmenté de 0,52% à 98,35, ajoutant encore 0,13% à 98,48 en Asie. Des achats de couverture du risque pendant le week-end pourraient bien soutenir le billet vert en Asie. Le support à 97,70 s'est bien maintenu, formant un triple fond. Ce niveau de soutien reste la clé de l'orientation du dollar américain pour la semaine prochaine.

La paire EUR/USD s'est repliée au cours de la nuit alors que l'impasse de paiement Euro/Rouble avec la Russie s'est obscurcie. Les marchés ont été endormis par les négociations entre l'Ukraine et la Russie, tandis que le président Poutine a déclaré à la chancelière allemande qu'il était d'accord pour payer en euros, avant de revenir sur sa décision au cours de la nuit, ce qui a eu pour effet d'affecter la monnaie unique tout en donnant une leçon de prudence à l'égard de tout ce que dit la Russie. L'EUR/USD a chuté de 0,82% au cours de la nuit à 1,1067 où il reste en Asie. L'EUR/USD reste bloqué dans le bas de sa fourchette nocturne et les risques sont à nouveau orientés à la baisse. Les supports/résistances immédiats sont 1.0950 et 1.1200.

Il semble que la vente de la paire USD/JPY était en grande partie due aux flux de rapatriement de fin d'année financière, car la paire a fortement inversé les pertes d'hier en Asie. La paire USD/JPY a bondi de 0,77 % pour atteindre 122,63 aujourd'hui, en dépit de l'attitude oblique des responsables japonais. Les rendements américains ont peut-être légèrement baissé, mais il en va de même pour les rendements japonais après les opérations de la BOJ cette semaine. L'écart de taux entre les États-Unis et le Japon revient en force aujourd'hui. Les niveaux clés sont 121.25 et 123.25.

La faiblesse des indices PMI asiatiques et la vigueur du dollar américain ont fait reculer les monnaies asiatiques aujourd'hui, l'USD/NTD augmentant de 0,30 % à 28,697 et l'USD/THB de 0,33 % à 33,378. USD/KRW est également en hausse de 0,20% à 1215,80, ce qui signifie que les principaux bénéficiaires d'un dollar américain plus faible cette semaine sont tous en train de renverser rapidement ces gains. USD/CNY est tombé au bas de sa fourchette de 6,3400 à 6,3900, et il sera intéressant de voir si les autorités fixent une série de taux de change plus faibles pour le CNY la semaine prochaine, après avoir signalé que le rallye du CNY était allé assez loin. A partir de là, je m'attends à ce que les devises asiatiques marquent le pas jusqu'aux données américaines de ce soir. Une forte publication des chiffres non agricoles américains devrait permettre aux devises asiatiques de reprendre leur tendance à la baisse la semaine prochaine.

Le pétrole est légèrement plus faible en Asie

Les prix du pétrole ont chuté hier en Asie après que l'histoire de la libération du SPR par Biden ait commencé à circuler. Cela a été confirmé dans la nuit, avec la libération d'un million de bpds pour les 180 prochains jours. Les marchés avaient en grande partie intégré cette nouvelle et l'augmentation de la production de 432 000 bpj de l'OPEP+, ce qui signifie que le Brent et le WTI n'ont que légèrement baissé dans les échanges à New York. Le Brent a terminé en baisse de 4,60 % à 107,40 $, et le WTI a reculé de 5,85 % à 101,15 $ le baril.

En Asie, des données PMI plus faibles dans toute la région ont suscité des inquiétudes concernant la croissance et ont entraîné une nouvelle baisse du pétrole. Le Brent glisse à 106,00 $ le baril, et le WTI à 99,90 $ le baril. La publication des réserves américaines de pétrole devrait suffire à limiter les prix du pétrole, à moins que la situation en Europe de l'Est ne se détériore de manière significative. Inversement, si le pétrole vénézuélien et/ou iranien est autorisé à revenir sur le marché international officiel, en combinaison avec les hausses de l'OPEP+ et la libération du SPR, je dirais avec confiance que nous avons vu les sommets du pétrole. J'admets pleinement qu'il y a beaucoup de variables différentes.

Globalement, je m'attends toujours à ce que le Brent se négocie dans une fourchette agitée de 100 à 120 dollars, tandis que le WTI rebondit dans une fourchette de 95 à 115 dollars le baril. Les hausses de production du SPR américain et de l'OPEP+ sont compensées par les tensions géopolitiques ailleurs.

L'or évolue latéralement

L'or a de nouveau évolué latéralement au cours de la nuit, avec un gain de 0,23 % à 1 937,00 $ l'once, après avoir testé 1 950,00 $ en cours de journée. L'or reste piégé dans une fourchette de $1920.00 à $1950.00, mais son incapacité à se reprendre alors que le dollar américain et les rendements américains ont chuté cette semaine est préoccupante et je pense que les risques sont toujours orientés à la baisse. L'or reste inchangé en Asie, sans aucun signe d'achat de valeurs refuge en fin de semaine, ce qui est un autre signe inquiétant, d'autant plus que le dollar américain continue de se reprendre aujourd'hui.

Les marchés de l'or semblent une fois de plus s'être trompés, cette fois au-dessus de 1960,00 $ l'once. L'or ne parvenant pas à se redresser en raison de la faiblesse du dollar américain ou de la baisse des rendements américains, les risques d'une nouvelle liquidation à la baisse augmentent à nouveau. L'or a une résistance à $1950.00, avec un support à $1920.00 et $1915.00. Une cassure durable de la région de $1880.00 déclenchera probablement une opération de capitulation, poussant potentiellement l'or vers $1800.00 l'once.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l'aide de DeepL

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