Point des marchés : asie, dollar, or pétrole, snap, crackle, pop

Asie, dollar, or pétrole, Snap, Crackle, Pop.Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

Snap, Crackle, Pop peut rappeler des souvenirs de céréales de petit-déjeuner, mais pour Snap Inc, leurs prévisions trimestrielles ressemblaient plutôt à un petit-déjeuner de chien. Le cours de l'action de Snap a chuté de plus de 30 % dans un marché prolongé après que le PDG, dans une note aux employés, ait déclaré que les prévisions trimestrielles de croissance et de revenus ne seraient pas respectées. La faute a été attribuée aux suspects habituels, à la hausse de l'inflation et des taux d'intérêt, aux pénuries de la chaîne d'approvisionnement et à l'impact du conflit en Ukraine, entre autres. Je ne suis pas sûre de l'impact de tout cela sur une entreprise qui monétise des selfies autodestructibles pris 24 heures sur 24 par "les enfants", mais qu'est-ce que j'en sais dans ma vieillesse de Boomer ?

Je sais que mes deux milléniaux ont la demande la plus inélastique de selfies, d'autres photos et de petites histoires. Je suis raisonnablement sûre de pouvoir extrapoler les habitudes de mes filles sur les médias sociaux à leur population plus large, plus 5 ans et moins 10 ans, avec 100 % de certitude. Aucun des facteurs mentionnés ci-dessus ne joue un rôle dans leur besoin de "raconter leur histoire", ce qui rend le mémo complètement absurde. L'une d'entre elles n'a jamais entendu parler de Bruce Springsteen ; c'est odieux, mais tu ne peux pas me dire que lorsqu'elle publie sur Snap, TikTok (le préféré) ou Instagram Stories, elle pense à la perturbation de la chaîne d'approvisionnement. Au fait, Facebook est pour les vieux, au cas où tu ne le saurais pas. L'action de Meta s'est également effondrée.

Ce qui m'a intriguée dans l'histoire de Snap, ce n'était pas Snap, il ne joue aucun rôle dans ma vie. C'était l'action des prix. Les marchés boursiers avaient finalement organisé un vaste rallye pendant la nuit, après que Jamie Dimon de JP Morgan ait déclaré que la situation n'était pas aussi mauvaise que tout le monde le pensait. Après une longue série de jours de baisse, les gnomes FOMO de l'achat à la baisse, dont le cerveau a été lavé, cherchaient désespérément une raison d'acheter, et cette raison était aussi bonne qu'une autre lors d'une journée d'information lente. Mais lorsque l'histoire de Snap est tombée sur les fils, les futures des indices post-marchés ont été vendus massivement, avec en tête les futures du Nasdaq, qui sont en baisse de 1,40 % en Asie au moment où j'écris.

Cela a stoppé net tous les pontes du "pire est passé". Cela souligne à quel point les fluctuations du sentiment sont maintenant fugaces et aussi que les investisseurs courent au premier signe de problème. Le marché continue de se retourner et de se retourner contre lui-même en essayant de décider s'il a évalué toutes les hausses de taux imminentes, l'atterrissage en douceur ou la récession, l'inflation ou la stagflation, la Chine, l'Ukraine, la saison estivale de conduite aux États-Unis, les chaînes d'approvisionnement, et la liste est longue. Le résultat est une foire d'empoigne au jour le jour, et il semble clair que la volatilité est gagnante. De mon point de vue, la stagflation et la sécurité alimentaire me tiennent éveillée, la baisse étant le chemin de moindre résistance. La Fed, par exemple, n'a même pas encore commencé à réduire son bilan, au moins nous l'oublions tous. Mais je ne suis qu'un simple poisson pilote du marché financier, pas une île dans son océan.

Bien sûr, il n'y a pas que les marchés boursiers qui courent après leur queue. Christine Lagarde, de la BCE, a fait une sortie hawkish dans un billet de blog cette nuit. Mme Lagarde a déclaré que le taux directeur de la BCE ne serait plus négatif d'ici septembre et que des hausses de taux seraient imminentes lors des prochaines réunions, tout cela au nom de la maîtrise de l'inflation. Je ne sais pas trop en quoi le fait de faire passer le taux de dépôt de -0,50 % à 0,00 % représente une position agressive pour contrôler l'inflation, surtout quand on continue en même temps à faire de l'assouplissement quantitatif, mais qu'est-ce que j'en sais ? De toute façon, le système financier européen est maintenu en vie par l'assouplissement quantitatif depuis le GFC, alors je suppose que cela représente une sorte de changement.

L'euro a grimpé de plus de 1,0 % par rapport au dollar américain, ce qui a déclenché une hausse générale du sentiment de risque dans le complexe des devises du G10 et des pays émergents, faisant baisser le dollar américain dans son ensemble. Si l'on ajoute à cela la forte fixation du CNY par la PBOC hier, le dollar américain est prêt pour une correction beaucoup plus profonde du marché haussier. Mais je tiens à souligner que la Fed ne fait que commencer à augmenter les taux et qu'elle vendra bientôt 95 milliards de dollars d'obligations par mois sur le marché libre, ce que la rue semble avoir oublié/ignoré. Le temps du dollar américain reviendra, et peut-être plus tôt que nous le pensons.

De même, les marchés obligataires américains ont continué à osciller. Les rendements à échéance longue ont augmenté pendant la nuit, annulant une grande partie des baisses de la veille. Les marchés obligataires courent comme des poulets sans tête, tout comme les actions, car ils essaient d'évaluer les prix pour les mêmes raisons que celles décrites ci-dessus. Le resserrement quantitatif de la Fed peut encore voir les obligations américaines à 10 ans et plus se diriger bien au-delà de 3,0 %, bien que la courbe OIS 5y-30y flirte avec l'inversion depuis un certain temps.

Les signaux contradictoires qui affluent sur les marchés de toutes parts signifient que nous pouvons nous attendre à voir beaucoup de volatilité dans les classes d'actifs dans les semaines à venir, même si nous n'obtenons pas de mouvement directionnel thématique. Je ne sais toujours pas comment cet environnement va être constructif pour les actions.

En Asie, nous avons eu un sac de données mitigé. Dans la nuit, la production industrielle de Taïwan a augmenté de 7,33 % en glissement annuel en avril, ce qui est mieux qu'en mars, mais qui poursuit une tendance au ralentissement de la croissance lorsqu'elle est extrapolée sur les 12 derniers mois. Notamment, les commandes de semi-conducteurs ont à peine augmenté et les autres secteurs de haute technologie se sont contractés. Le ralentissement de la Chine, le covide intérieur et les pannes de courant font partie de l'histoire, mais peut-être que Taïwan nous dit que le resserrement monétaire dans le monde entier commence déjà à avoir un impact car l'inflation érode les revenus réels.

Nous recevons beaucoup de données PMI du monde entier aujourd'hui, et ce matin, les PMI manufacturiers et des services australiens ont tous deux baissé à 55,3 et 53,0 pour le mois de mai. Cela reste confortablement expansif, mais comme ailleurs, les augmentations de prix et le coût de la vie grignotent du terrain. L'indice PMI manufacturier Jibun du Japon a reculé à 53,2, tandis que l'indice PMI des services a augmenté à 51,7. Les données reflètent probablement un ralentissement de la Chine et une hausse de la consommation intérieure avec l'assouplissement des restrictions virales.

Les données IFO de l'Allemagne étaient fermes hier et cela suggère que les PMI manufacturiers paneuropéens ne seront pas tous mauvais cet après-midi, le champ de bataille en Ukraine étant statique et les problèmes de paiement du gaz naturel étant réglés pour l'instant. Les services présenteront des risques de baisse car le coût de la vie grimpe en flèche, mais si les données PMI ne présentent pas d'horribles surprises, la reprise de l'EUR/USD pourrait recevoir un nouvel élan.

Plus tard dans la journée, la Banque d'Indonésie annoncera sa dernière décision politique. Après avoir augmenté le taux lors de la dernière réunion, il est 50/50 que la BI augmente encore de 0,25 % aujourd'hui. Elle préférera peut-être garder sa poudre sèche pour juillet et se concentrer sur le soutien de la reprise économique, surtout si l'interdiction d'exporter de l'huile de palme a fait baisser l'inflation nationale. Le compte courant reste sain et l'USD/IDR a reculé par rapport aux récents sommets, ce qui atténue les pressions de la randonnée.

Les nerfs de la Chine persistent cependant en Asie. La Chine a annoncé un autre paquet de mesures fiscales pour soutenir les entreprises touchées par les blocages de covidés. Les 140 milliards de CNY (21,0 milliards de dollars) de réductions d'impôts n'ajoutent pas grand-chose si l'on tient compte des réductions d'impôts et des dépenses annoncées précédemment. La Chine persiste avec une stimulation ciblée via des mesures fiscales, plutôt que d'assouplir sa politique monétaire qui menace d'augmenter à nouveau l'effet de levier dans l'économie, ce qu'ils essaient d'éviter. On ne sait pas encore s'ils y parviendront, mais le torrent d'institutions financières dégradant sévèrement la croissance du PIB chinois s'est poursuivi aujourd'hui. Les actions chinoises sont de nouveau en baisse ce matin, la rue étant nerveuse à l'idée que les restrictions coviduelles de Pékin soient beaucoup plus larges et plus strictes. Cela semble être le thème dominant qui anime les marchés chinois pour le moment.

Pour finir, j'ai déjà prévenu que le nationalisme alimentaire était un thème inquiétant pour 2022. Dans la nuit, la Malaisie a annoncé une interdiction des exportations de poulet pour faire baisser les prix et augmenter les stocks au niveau national. Pour le contexte, Singapour obtient 34,0% de ses poulets de Malaisie et c'est la viande la plus consommée là-bas. Cela fait suite à l'interdiction d'exporter de l'huile de palme d'Indonésie, levée depuis, et aux restrictions d'exportation de blé de l'Inde, combinées à la perturbation des exportations agricoles de l'Ukraine et de la Russie. La pénurie alimentaire, ou un prix inaccessible, surtout pour les nations pauvres, fera grimper l'inflation et provoquera des troubles sociaux bien plus rapidement que la hausse des prix du pétrole. Elle aggravera également les pressions stagflationnistes. Nous verrons probablement plus de nationalisme alimentaire cette année et, en plus d'être un frein à la croissance alors que les budgets des consommateurs sont serrés, ce sera une autre raison de ne pas trop s'enthousiasmer pour les actions non plus.

Les actions asiatiques faiblissent une fois de plus en raison des inquiétudes concernant la Chine.

Ce fut une autre session de montagnes russes à Wall Street, les actions ayant fortement progressé après que JP Morgan ait relevé ses perspectives de revenus et se soit montré optimiste quant à l'économie américaine. Le S&P 500 a bondi de 1,86%, le Nasdaq a progressé de 1,59%, tandis que le Dow Jones a fait un bond de 2,0%. Les prévisions pessimistes de Snap pour ce trimestre ont fait chuter son action dans le marché secondaire, entraînant Meta avec elle. Dans ce qui est devenu l'action typique des prix en dents de scie ces jours-ci, les futures sur les indices américains ont chuté, les investisseurs n'ayant aucun appétit pour se positionner contre eux. Les futures du Nasdaq ont chuté de 1,45%, les futures du S7P 500 sont en baisse de 0,85% et les futures du Dow ont chuté de 0,50%.

L'Asie a montré une réticence à suivre aveuglément New York ces derniers temps, les inquiétudes concernant la Chine étant une menace plus existentielle. La chute des contrats à terme américains a été suivie d'une forte dégradation de la croissance chinoise par JP Morgan et UBS, tandis que les cas de covid-19 restent obstinément élevés par rapport aux normes locales à Pékin, ce qui suscite des craintes de verrouillage. Les marchés asiatiques sont donc tombés dans le rouge aujourd'hui pour la plupart.

En Chine continentale, les mesures de relance de la nuit ont été oubliées alors que le Shanghai Composite chute de 1,10%, le CSI 300 perdant 1,15%. À Hing Kong, le Hang Seng est en baisse de 1,35%. Le Nikkei 225 du Japon a reculé de 0,65%, le Kospi de Corée du Sud a perdu 1,10%, et Taipei a chuté de 0,70%.

Singapour n'a progressé que de 0,15 %, tandis que Jakarta a bondi de 1,10 %, les marchés tablant sur une absence de changement des taux d'intérêt de la part de BI plus tard dans la journée. Kuala Lumpur est en baisse de 0,10 %, tandis que Bangkok a reculé de 0,30 % et Manille a reculé de 1,0 %. Les marchés australiens sont inchangés aujourd'hui.

Les actions européennes ouvriront probablement un peu plus doucement cet après-midi, conformément à l'action des prix en Asie. Leur sort sera dicté par la fermeté, ou non, des données PMI paneuropéennes. Quant à New York, cela dépend vraiment de la quantité de café que les gnomes de Wall Street décident de consommer avant le travail, c'est ce genre de marché.

La retraite du dollar américain s'accélère

Le dollar américain s'est effondré cette nuit, perdant du terrain par rapport au G-10 et à l'espace EM. Cela a contrasté avec une hausse des rendements américains, mais les actions, les obligations et les devises semblent mener leurs propres courses séparées maintenant. ? Le catalyseur a été un article de blog hawkish de la directrice de la BCE, Christine Lagarde, qui a déclaré que des hausses de taux étaient prévues dans les prochains mois. Cela a provoqué un rallye massif de l'EUR/USD qui s'est propagé aux autres devises. L'indice du dollar a chuté de 0,90 % à 102,09, clôturant sous le support à 102,50. L'indice du dollar devrait donc tester 101.00 avant que la réalité d'une Fed faucon ne se réaffirme. En Asie, les inquiétudes concernant la Chine ont entraîné une chute des actions et une certaine couverture à découvert du dollar américain, ce qui a fait remonter l'indice à 102,25.

L'EUR/USD a bondi de 1,30 % à 1.0690 pendant la nuit après les commentaires de Lagarde. Il est redescendu à 1.0665 en Asie mais a trouvé un support proche à 1.0650. La résistance initiale se situe à 1.0700, puis à 1.0750, suivie de 1.0820, la ligne de rupture de plusieurs décennies. Une clôture hebdomadaire au-dessus de cette dernière est nécessaire pour suggérer qu'un bas à moyen terme est en place. Je pense qu'il sera difficile de maintenir les rallyes au-dessus de 1.0700. Le GBP/USD a suivi de près l'EUR/USD, qui a progressé de 0,77 % à 1.2585 cette nuit, avant de redescendre à 1.2865 en Asie. Il a maintenant un support à 1.2500, avec une résistance à 1.2600 puis 1.2650.

La hausse des rendements américains a maintenu USD/JPY à 127,60 aujourd'hui, avec une résistance initiale à 128,00. Nous aurions besoin d'une forte hausse des rendements américains maintenant pour compenser le poids du positionnement long de l'USD/JPY à plus court terme. L'échec du support à 127.00 pourrait déclencher une opération de capitulation visant potentiellement la zone de support de 125.00. Mais une fois encore, à ces niveaux, étant donné la trajectoire des taux d'intérêt américains et japonais, être court devient un jeu dangereux.

L'AUD/USD et le NZD/USD ont enregistré une autre nuit de gains, augmentant la vague de sentiment de 0,90 % au cours de la nuit. En Asie, les nerfs de la Chine ont fait chuter l'AUD/USD de 0,40 % à 0,7080, et le NZD/USD de 0,50 % à 0,6435. Tout rallye au-dessus de 0.7200 ou 0.6500 sera toutefois difficile car les deux monnaies restent à la merci de brusques variations négatives du sentiment des investisseurs, notamment en provenance de Chine.

Les devises asiatiques se sont fortement redressées cette nuit, avec en tête un gain de 1,25 % pour le KRW et des gains de 0,75 % pour le THB et le TWD. Les devises USD/CNH et USD/CNY ont également baissé de 0,50 % pendant la nuit. Notamment, le MYR et l'IDR ont peu profité de la baisse du dollar américain. Les nerfs de la Chine ont déjà annulé une partie des gains réalisés pendant la nuit par Asia FX, soulignant le faible appétit pour le risque et le sentiment fragile qui caractérisent les marchés des devises et autres maintenant. USD/KRW a augmenté de 0.50% à 1264.50, faisant du won la plus mauvaise performance en Asie aujourd'hui.

La reprise des devises asiatiques a été menée par des fixations plus fortes du CNY en Chine, mais dans l'ensemble, le dollar américain est faible. Une réaffirmation de l'aversion au risque, ou un bond des rendements américains, ramènera la reprise à la case départ aussi rapidement qu'elle a commencé. Je pense que les banques centrales asiatiques devront accélérer leur resserrement pour éviter une faiblesse à moyen terme.

Les marchés pétroliers continuent de somnoler

Les prix du pétrole ont une fois de plus évolué latéralement cette nuit, se négociant dans des fourchettes relativement étroites car les craintes liées à la croissance de la Chine limitent la hausse des prix, tandis que le conflit en Ukraine et le resserrement de l'offre de produits pétroliers raffinés aux États-Unis soutiennent la baisse. Le pétrole brut Brent a terminé la nuit en hausse de 0,70 % à 113,35 $ le baril, le WTI restant inchangé à 110,55 $ le baril.

En Asie, la révision à la baisse des prévisions de croissance du PIB de la Chine et les inquiétudes croissantes concernant l'élargissement des restrictions sur les virus à Pékin ont fait baisser les prix du pétrole. Le pétrole brut Brent a chuté de 1,10 % à 112,05 $, et le WTI a baissé de 1,25 % à 109,00 $ le baril.

Le Brent a une résistance à 114,00 $ et 116,00 $, avec un soutien à 111,50 $ et 110,50 $ le baril. Le WTI a une résistance à 112,00 $ et 113,00 $, avec un soutien à 108,00 $ le baril. Dans l'ensemble, je m'attends à ce que le Brent rebondisse dans une fourchette de 111,00 $ à 117,00 $ cette semaine.

L'or grimpe

L'or s'est échangé dans une large fourchette au cours de la nuit, dépassant les 1860,00 $ en raison de l'affaiblissement du dollar américain, avant de se replier pour finir en hausse de 0,38 % à 1853,50 $ l'once. Une hausse des rendements américains a probablement atténué le rallye de l'or, contrebalançant la faiblesse du dollar américain. En Asie, les échanges sont moribonds, et l'or a légèrement augmenté pour atteindre 1855,00 $ l'once. Ce qui est remarquable, c'est que l'or a bien résisté à la force du dollar américain lors de la session asiatique.

L'image technique reste favorable, et il semble que seule une reprise marquée du dollar américain pourra mettre un terme au rallye de l'or. L'or a franchi la résistance à 1860,00 $ cette nuit mais a tracé un double sommet à 1865,00 $ l'once qui pourrait être difficile à surmonter. Ce sommet est suivi de 1885,50 $, sa moyenne mobile à 100 jours. Le support se trouve à 1845,00 $ et 1840,00 $, puis à 1832,00 $ l'once.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l'aide de DeepL

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