Point des marchés : asie, pmi des services, chine, usa, dollar, or

Asie, PMI des services, Chine, USA, dollar, or, par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA.

L`un des aspects les plus agréables d`être à bord d`un bateau lent dans les forêts tropicales de Bornéo ces derniers jours a été la perte totale des signaux de téléphonie mobile. La tentation de regarder les emails, les chats, les médias sociaux ou les nouvelles des marchés a été obligatoirement supprimée, grà¢ce au fait que le parc national est plus grand que tout Bali. Les téléphones (pardon ; les appareils) deviennent de simples caméras pour capturer les orangs-outans et autres, ou le paysage pour la postérité. Les expériences sont vécues au lieu d`être capturées pour le Gram, on lit des livres, on a des conversations. J`aurais pu me passer des sangsues et des piqàres d`insectes, mais cela fait partie du plan de la nature, et si je suis honnête, au cours de ma longue carrière dans le grand jeu que nous appelons les marchés financiers, j`ai remarqué qu`ils attirent eux-mêmes beaucoup de sangsues et d`insectes piqueurs.

Je n`ai certainement pas manqué grand-chose pendant ma courte absence. Oui, la volatilité reste élevée dans toutes les classes d`actifs, c`est certain, bien qu`un jour férié aux États-Unis ait permis une pause de 12 heures dans le bruit. (Les New-Yorkais ne font pas de journées de 8 heures, le déjeuner est pour les mauviettes). Ce qui est clair, c`est que la stratégie consistant à regarder le combat de coqs depuis la touche au lieu de s`impliquer reste la plus raisonnable. Les marchés financiers continuent de s`emmêler dans des nÅ“uds si compliqués qu`ils donneraient mal à la tête même au marin le plus salé, alors qu`ils essaient d`évaluer le prix d`une récession sans récession et son impact sur les prix des actifs. Personne ne le dit, mais en réalité, il s`agit d`une couverture pour chercher une excuse pour choisir le bas du marché boursier, qui a encore du mal à faire face à la transition de retour au monde réel après avoir été soutenu par la banque centrale du monde pendant les 20 dernières années.

D`autres classes d`actifs tentent également d`évaluer le prix d`une récession. Les rendements américains à 10 ans sont de nouveau proches de 3,0 % et je dois dire que je me suis complètement trompé, je pensais qu`ils seraient proches de 4,0 % maintenant. Cela dit, la courbe des rendements américains de 2 ans à 30 ans continue de s`aplatir de faà§on spectaculaire, avec seulement 24 points de base de différence à partir de vendredi. Il semble que nous soyons sur la voie d`une inversion plus tôt que prévu, signalant une récession. J`aurais pensé que ce n`était pas une raison suffisante pour faire de la pêche au fond sur les actions.

Le pétrole a chuté de plus de 5,0 % vendredi pour la même raison, mais franchement, avec les sanctions russes et les objectifs de production de l`OPEP qui ne sont qu`un fantasme sur le papier, il va falloir que les choses empirent dans l`économie mondiale pour que le Brent passe sous la barre des 100 dollars le baril. Cela correspond bien à mes prévisions selon lesquelles l`inflation pourrait être proche d`un pic, mais le risque est qu`elle reste élevée plus longtemps que ne le prévoit le marché, même si elle atteint un pic aux États-Unis. Ne rangez pas encore la stagflation dans le placard. Ailleurs, l`inflation dans le monde continue de progresser, comme en témoignent les données européennes de la semaine dernière et les chiffres de l`inflation indonésienne d`hier.

L`espace crypto est également toujours au service des accidents et des urgences, attendant d`être vu par un médecin. Le bitcoin a flirté avec 18 000,00 $ pendant mon absence mais a maintenu la région cruciale des 17 500,00 $. Le rebond du chat mort à 20 000,00 $ n`inspire pas confiance, un autre prêteur de crypto-monnaies ayant arrêté les retraits, les dépôts et les échanges sur sa plateforme hier. Celui-ci, je crois, évoquait jusqu`à 40 % de rendements potentiels grà¢ce à la magie de Defi. Les cryptos se sont avérés n`être ni une couverture contre la déflation, la stagflation ou l`inflation, même l`or a fait un meilleur travail et c`est peu dire. Elles n`ont pas non plus usurpé le dollar américain ou d`autres monnaies fiduciaires. Tout ce que je peux dire sur l`espace crypto est un dicton que j`ai entendu avant la crise financière mondiale et que j`ai beaucoup utilisé pendant celle-ci lorsqu`un PDG de banque proclamait nous avons beaucoup de capital. C`est il n`y a jamais qu`un seul cafard.

La plus grande surprise est peut-être que malgré les rendements américains qui ont chuté la semaine dernière en raison des craintes de récession, USD/JPY reste près de 136.00. Cela devient une transaction dangereuse à mon avis, surtout si les taux américains à 10 ans tombent en dessous de 3,0 %. Malgré tout, le dollar américain reste ferme dans tous les domaines, la modeste reprise du sentiment de risque ne s`étant pas traduite récemment par un renforcement important des devises asiatiques ou des principales devises par rapport au billet vert. En fait, en regardant des devises comme l`Euro, le Yen, l`Aussie ou le Won, on pourrait dire le contraire. L`action des prix sur les marchés des devises est peut-être un avertissement moins que subtil pour tempérer ces esprits animaux haussiers dans d`autres classes d`actifs.

Cela dit, il semblerait que les pilleurs de fonds des actions, des obligations et des cryptomonnaies puissent tenir les rênes dans le premier pas de la semaine. La Trésorière américaine Yellen et le vice-Premier ministre chinois Liu ont tenu un appel téléphonique de construction ce matin et le marché est animé par des spéculations selon lesquelles le Président américain Biden réduira les droits de douane sur une série de produits chinois cette semaine pour faire baisser l`inflation. ? Suite à la reprise impressionnante des PMI manufacturiers américains la semaine dernière, le PMI des services Caixin de la Chine a fait un bond massif à 54,5 ce matin pour le mois de juin, une reprise géante par rapport aux 41,4 de mai.

L`indice PMI des services de la Jibun Bank au Japon a également augmenté pour atteindre 54,0 en juin, contre 52,3 en mai. La Chine et le Japon sortent tous deux de restrictions virales à des degrés divers, mais la force de la reprise de l`indice PMI de la Chine est une surprise. Savoir si elle peut durer est une autre affaire et une fois de plus, je vais me concentrer sur la Chine et battre le tambour de l`avertissement. La politique de covidage de la Chine n`est PAS une fois pour toutes et le Président Xi l`a dit la semaine dernière. Déjà, une recrudescence des cas de virus ailleurs a entraîné la réimposition de certaines restrictions. Les lecteurs ne doivent pas se faire d`illusions : les flambées à Pékin et Shanghai ne conduiront pas à une réimposition des restrictions de mouvement. Fais attention à la pêche au fond sur les marchés d`actifs chinois. Et j`ai même mentionné l`implosion toujours en cours dans le secteur des promoteurs immobiliers privés là-bas.

Ailleurs en Asie, les signes avant-coureurs de l`inflation continuent de faire du bruit. Ayant commencé la reprise post-covension plus tard que les États-Unis et l`Europe, l`Asie commence à voir l`inflation se répercuter. L`inflation sud-coréenne en glissement annuel pour le mois de juin est passée de 5,40 % en mai à 6,0 % aujourd`hui, ce qui laisse présager une hausse des taux de la Banque de Corée lors de la prochaine réunion, il s`agit juste de savoir de combien. L`inflation philippine en glissement annuel pour juin a également augmenté à 6,10%, contre 5,90% en mai. Vendredi, l`inflation indonésienne a bondi à 4,40%, menée par l`inflation alimentaire. Une évolution inquiétante pour un pays de 270 millions de citoyens, pour la plupart pauvres. Bien que l`inflation de base soit restée bénigne, deux des pays les plus réticents à la hausse des taux, les Philippines et l`Indonésie, vont être obligés d`agir, ou de voir la pression monter sur leurs devises, provoquant une boucle de rétroaction négative de resserrement involontaire via une devise plus faible. De même, l`Inde pourrait devoir accélérer ses hausses, car la flambée des prix de l`énergie a torpillé le compte courant hier, qui s`est effondré à 25,64 milliards de dollars. Et ce, avec du pétrole russe bon marché. Cela pourrait expliquer en partie pourquoi la baisse des rendements américains ne produit aucun dividende de paix pour les devises asiatiques par rapport au dollar américain.

Une autre banque centrale sera confrontée à la musique dans quelques heures : la Reserve Bank of Australia. Les prêts immobiliers et les permis de construire ont grimpé en flèche hier, tout comme les annonces d`emploi d`ANZ. L`indice PMI des services S&P Global pour juin n`a que légèrement baissé à 52,6, et l`indice PMI composite est également passé de 52,9 le mois dernier à 52,6. Le pays chanceux reste beaucoup trop chanceux il semble, et malgré une hausse de 50bps le mois dernier, les combattants ne vont pas se rendre sans combattre. Une autre hausse de 50 points de base est prévue pour la RBA aujourd`hui, et s`ils restent sur la touche et ne font que 25 points de base, le dollar australien va passer une très mauvaise journée. Il ne réalisera probablement que des gains modestes de toute faà§on avec 50bps, à moins que la déclaration de la RBA soit très belliciste. Il y a une petite chance que la RBA examine les données et fasse 75bps et surprenne les marchés, mais je ne parie pas mes derniers cheveux là-dessus.

Bien que j`aie dit que les haussiers du marché boursier pourraient avoir le vent en poupe pendant la première moitié de la semaine, le premier défi se présentera dans les heures sombres de demain soir, heure de Singapour. Mercredi sera publié le rapport JOLTs sur les ouvertures de postes pour le mois de mai, qui devrait rester juste au-dessus de 11,0 millions d`emplois. Les démissions JOLTs devraient se situer autour de 4,4 millions. Cela ne correspond guère à une économie américaine au bord de la récession, même si certains diront que le mois de mai appartient désormais au passé. Les sous-indices ISM PMI non manufacturier, Activité, Emploi, Nouvelles commandes et non manufacturier de juin pourraient atténuer l`effet d`un chiffre élevé de JOLTs, à moins qu`ils ne surprennent à la hausse.

Plus tard dans la soirée, le compte-rendu du FOMC doit être publié, mais je serais surpris que le comité cligne encore des yeux sur sa lutte contre l`inflation. Cela créerait un écart de crédibilité intolérable qui a déjà quelques trous sous la ligne de flottaison après les 12 derniers mois. Avant que nous le sachions, vendredi est là et une autre publication des emplois non agricoles américains pour juin. Le temps passe vite quand on se fait fouetter tous les jours. On s`attend à ce que le nombre d`emplois diminue, passant de l`impression monstrueuse de 390 000 du mois dernier à un chiffre encore sain de 270 000. Il y a peut-être un risque de révisions à la baisse du mois précédent, mais cette prévision n`est toujours pas compatible avec une économie américaine au bord d`un grand effondrement. Le risque de volatilité sur le marché obligataire est élevé si le pic-Fed doit être révisé à la hausse une nouvelle fois. Le dollar américain l`avalera comme un chat devant une assiette de lait riche en matières grasses, mais il est peu probable que les marchés boursiers ressentent le même amour.

Il semble que ce soit une autre semaine pour être patient et observer depuis les coulisses. Sinon, attachez-vous tous et continuez à pratiquer ces nÅ“uds de voile compliqués, ils seront utilisés cette semaine.

Actions asiatiques La reprise des tarifs douaniers chinois s`estompe

Les marchés boursiers américains OTC ont été fermés pendant la nuit pour le jour férié du 4 juillet, mais les contrats à terme américains ont affiché des gains constants car les marchés ont placé leurs espoirs dans une réduction des tarifs douaniers américains sur les produits chinois cette semaine. Les futures du S&P 500 sont en hausse de 0,40 %, les futures du Nasdaq ont progressé de 0,85 % et les futures du Dow ont gagné 0,55 %.

Ce thème a permis aux marchés asiatiques d`ouvrir en hausse ce matin, mais ce rallye semble s`être estompé au fil de la session. Les inquiétudes concernant la dernière flambée du virus en Chine et la perspective de restrictions semblent peser sur les marchés asiatiques, et à juste titre. Des marchandises moins tarifées à destination des États-Unis ne signifieront pas grand-chose si des perturbations de la chaîne d`approvisionnement en provenance de Chine se produisent à nouveau. Cela a conduit à une journée mitigée en Asie.

Le Nikkei 225 du Japon est en hausse de 0,55% aujourd`hui, bien loin des sommets de la journée, tandis que le Kospi de Corée du Sud a progressé de 1,20%. La Chine continentale est passée dans le rouge, le Shanghai Composite a chuté de 0,25 % et le CSI 300 de 0,60 % malgré une reprise impressionnante des données PMI des services de Caixin. Le Hang Seng de Hong Kong est désormais en territoire négatif, avec une baisse de 0,05%.

Singapour a baissé de 0,30 %, Taipei a baissé de 0,25 %, Kuala Lumpur s`accroche à un gain de 0,05 %, tandis que Jakarta surperforme, avec une hausse de 0,90 %. Manille a également surpris, avec une hausse de 1,20%, et Bangkok a ajouté 0,25%. L`Australie s`accroche à certains de ses gains antérieurs avant la décision de la RBA, avec un prix de 0,50 %. Cependant, son bêta élevé par rapport à la Chine signifie qu`elle est bien loin des sommets atteints plus tôt dans la journée. L`ASX 200 et les All Ordinaries sont en hausse de 0,30 %.

La nuit dernière, l`Europe a connu une session mitigée et, avec un jour férié aux États-Unis et une journée d`information lente, il y aura peu de choses pour inspirer un fort mouvement directionnel cet après-midi. Je m`attends à une ouverture neutre. Avec les contrats à terme américains qui gagnent pendant les vacances américaines et les réductions tarifaires chinoises attendues cette semaine, je m`attends à ce que les marchés américains concentrent leurs efforts dans cette direction et ouvrent plus haut ce soir, ce qui pourrait soulever les marchés européens plus tard dans la journée.

Le dollar américain reste ferme

Un jour férié américain a torpillé la volatilité sur les marchés des devises, mais dans l`ensemble, le dollar américain continue de maintenir ses gains par rapport à l`espace monétaire DM et EM, malgré un sentiment haussier insipide dans d`autres classes d`actifs et la chute des rendements américains. Il semble que pendant que les marchés se font des nÅ“uds dans d`autres classes d`actifs, le dollar américain reste le siège favori pour regarder la fête depuis le stade. L`indice du dollar est resté presque inchangé à 1.0516 cette nuit, oû¹ il reste en Asie. ? Le support reste à 1.0350 et 102.50. ? La résistance à 105.00 étant désormais érodée, la prochaine résistance de l`indice est à 1.0585.

L`EUR/USD est stable à 1.0430 en Asie. La résistance est bel et bien en place à 1.0600, suivie de 1.0650. Il reste inconfortablement proche de la zone de soutien critique de 1.0350. Un échec signale de nouvelles pertes à 1.0200 dans un premier temps et potentiellement à la parité dans les semaines à venir.

La livre sterling a légèrement augmenté de 0,10 % à 1,2110 en Asie. La hausse de 1,2200 n`a pas eu lieu pendant la nuit et reste la résistance initiale, suivie de 1,2300. Le soutien se situe à 1.2080, puis le plus bas de vendredi à 1.1975. Le support plus important à 1.1950 a tenu et un échec signale maintenant un test du bas pandémique de 1.1400.

USD/JPY a grimpé de 0,35% à 135.70 pendant la nuit, ajoutant encore 0,35% à 136.20 en Asie. La résistance d`USD/JPY continue de surprendre, étant donné les mouvements à la baisse des rendements américains. Peut-être que les marchés évaluent une inversion imminente de la courbe des taux américains et des taux à court terme nettement plus élevés, mais la hausse excessive d`USD/JPY devient, à mon avis, un échange dangereux si l`écart entre les taux américains et japonais se réduit. Peut-être que les données américaines de cette semaine montreront une économie américaine plus saine et remettront la lutte contre l`inflation sur les rails, peut-être pas. De plus, beaucoup trop d`experts appellent maintenant à 140 , ce qui est toujours un signe dangereux dans mes livres. USD/JPY a une résistance à 136.65 et 138.00, et un support à 134.25 et 132.00.

Les devises asiatiques sont stables aujourd`hui, avec un jour férié aux États-Unis cette nuit, ce qui donne aux marchés des devises asiatiques une raison de ne pas participer à cette session. Le dollar américain maintient ses gains dans l`espace des devises asiatiques, avec USD/PHP qui atteint maintenant 55.000, tandis que USD/IDR s`approche de 15.000 et USD/KRW se négocie de chaque côté de 1300.00. Les données commerciales de l`Inde n`ont pas fait de cadeau à l`INR et USD/INR reste proche des records à 78.930 ce matin. Le Yuan chinois reste un parangon de stabilité de la monnaie gérée, grà¢ce à la chute des composants de son indice. USD/CNY est à 6.6935 aujourd`hui, confortablement au milieu de sa fourchette de deux mois entre 6.6400 et 6.8100. Si les données américaines et/ou le procès-verbal du FOMC sont plus fermes cette semaine, les craintes de récession s`éloignent et les attentes de taux plus élevés rendront les devises asiatiques vulnérables à une nouvelle pression à la baisse.

Le pétrole reste stable en Asie

Le prix du pétrole a poursuivi sa reprise après la vente de jeudi due aux craintes de récession, car l`équilibre entre l`offre et la demande dans le monde réel continue de soutenir les prix sur le marché à terme. Le Brent a augmenté de 2,15 % pendant la nuit et a baissé de 0,35 % à 113,40 $ le baril dans des échanges asiatiques modérés. Le WTI a augmenté de 1,90% à $100.55 cette nuit, reculant de 0,30% à $110.10 le baril en Asie.

Notamment, le recul du Brent la semaine dernière a vu sa ligne de soutien ascendante de 2022 à 108,50 $ le baril testée et tenue de manière exemplaire. La ligne de soutien est à 109,00 $ aujourd`hui et nous pouvons raisonnablement supposer que la baisse du Brent est limitée à moins que nous ayons quelques clôtures quotidiennes en dessous de cette ligne. Cela ouvrirait un test plus profond à la baisse, s`étendant potentiellement à $100.00. À la hausse, la région de 120,00 $ semble peu susceptible d`être franchie grà¢ce aux nerfs de la récession mondiale, à moins que nous n`ayons plus de développements négatifs liés à la Russie.

Le WTI semble le plus vulnérable des deux, car les nerfs de la récession reprennent le dessus aux États-Unis. Encore une fois, les données américaines de cette semaine présentent des risques à la hausse à cet égard. Le WTI se situe de chaque côté de sa ligne de tendance ascendante de 2022, aujourd`hui à 108,50 $ le baril. Une clôture en dessous de la moyenne mobile de 100 jours à 106,95 $ signale probablement un test de 104,00 $ et potentiellement de 100,00 $ le baril. La résistance se situe à 112,00 $ et 114,00 $ le baril pour le moment.

L`or s`effondre à nouveau

L`or est tombé à 1784,00 $ l`once jeudi dernier dans ce qui ressemblait à une série de stop-loss traversant le marché après l`échec de 1800,00 $. Il a immédiatement récupéré ces pertes et se négocie latéralement autour de 1810,00 $ l`once depuis lors. L`or a légèrement augmenté à 1811,00 $ dans les échanges asiatiques aujourd`hui.

Dans l`ensemble, les bugs de l`or auront trouvé un minimum de réconfort dans le fait que la chute sous les 1800,00 $ l`once a été de courte durée, mais le rallye qui a suivi est pour le moins peu inspirant. Cela suggère que si le dollar américain se renforce encore cette semaine, la baisse pourrait être testée une fois de plus car il refuse de réagir positivement à l`aplatissement et à la baisse de la courbe des taux américains. La série de sommets quotidiens inférieurs tracés au cours du mois dernier continue d`indiquer le chemin de moindre résistance pour l`or.

L`or a une résistance superposée à $1820.00, sa ligne de tendance baissière inclinée, puis $1840.00, $1860.00 et $1880.00, ce dernier semblant être un obstacle insurmontable. Le soutien se situe à 1784,00 $, puis à 1780,00 $ l`once. L`échec de ce dernier déclenche une correction beaucoup plus profonde, pouvant atteindre 1700,00 $ l`once.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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