Point des marchés : asie, usd/jpy, pétrole, or

Asie, USD/JPY, pétrole, or.Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kuroda, et le ministre des Finances, Suzuki, ont tous deux été sur les fils ce matin avec la rhétorique habituelle qui consiste à surveiller de près les devises, la stabilité des devises étant importante. C`est la première fois depuis de nombreuses années qu`ils ont dà recourir à ce livre de jeu car USD/JPY a bondi au-dessus de 122.00 pendant la nuit alors que l`écart de taux entre les États-Unis et le Japon s`est élargi.

Le yen a été l`une des plus grandes victimes d`une Réserve fédérale belliciste, même si le reste de l`espace monétaire reste dans le déni. Cela s`explique en partie par le fait que la BOJ a répété à de nombreuses reprises au cours de la semaine dernière qu`elle n`avait pas l`intention de changer sa position dovish qui dure depuis plusieurs décennies. Pour être juste, bien que l`inflation japonaise se rapproche de 2,0 %, l`inflation de base reste plus bénigne que jamais.

Les commentaires ont eu un effet à court terme, poussant USD/JPY à 0,50 % de baisse en Asie et tuant dans l`Å“uf le rallye du Nikkei 225, l`envoyant en territoire négatif. Comme presque toute l`Asie, les responsables japonais s`inquiètent davantage de l`impact de la guerre en Ukraine sur la croissance, et de la garantie de l`approvisionnement en nourriture et en énergie, que de l`inflation. Le Japon a aussi l`avantage de commencer sa course à l`inflation à partir d`un territoire profondément négatif. L`IPC YoY de Tokyo pour le mois de mars, publié aujourd`hui, a augmenté à 0,80%. Cela n`a rien de bouleversant et, franchement, c`est le nirvana de l`inflation pour de nombreux autres banquiers centraux dans le monde.

Néanmoins, le fait de baratiner les marchés a une utilité marginale décroissante. Plus tu le fais, moins l`impact est important. Le MOF et la BOJ sont probablement plus préoccupés par le rythme de la baisse du yen que par la baisse elle-même. Une autre série de têtes parlantes de la Fed s`est montrée belliciste cette nuit, et une autre banque d`investissement a prévu deux hausses de 0,50 % des Fed Funds pour mai et juin. Les taux augmentent aux États-Unis (et ailleurs), et même le MOF et la BOJ ne peuvent pas ordonner à la marée de se retirer. La Chine a tenté la même chose en début de semaine dernière avec le marché boursier. Mais une semaine plus tard, après avoir refusé de réduire les LPR à 1 ou 5 ans lundi, les actions chinoises semblent prêtes à enregistrer une modeste baisse hebdomadaire. Ainsi, la nouvelle aube courageuse pour les actions chinoises semble déjà tourner à vide.

Pour être clair, je ne crois pas que le MOF va intervenir et vendre USD/JPY. (Le MOF ordonne l`intervention, la BOJ l`exécute) Pas ici, pas à 125, pas à 130,00 ou même 135,00. Cela énerverait les États-Unis pour commencer, et une intervention unilatérale a tendance à être un gain à court terme, se terminant dans la même douleur. Ils ne gaspilleront pas non plus d`argent pour lutter contre l`orientation de la politique monétaire de la Réserve fédérale, même si je n`exclus pas un lissage tactique. Le reste de l`Asie risque de subir la même pression dans les mois à venir. Bien que je sois baissier sur l`Asie FX dans son ensemble, je ne m`attends pas à un taper tantrum complet, grà¢ce aux réserves de devises étrangères gonflées de l`Asie.

Je ne serais pas surpris si le carry trade, apparemment oublié, revenait à la mode cette année, le yen étant la monnaie de financement de prédilection si la BOJ persiste dans sa démarche actuelle. Les États-Unis, le Canada, l`Australie, la Nouvelle-Zélande, la Grande-Bretagne, la Norvège et la Suède pourraient tous voir leurs efforts de relèvement sapés par la hausse de leurs banques centrales, ce qui rendrait le différentiel de rendement plus juteux, notamment pour les investisseurs particuliers japonais qui trouveront le marché boursier difficile cette année.

Dans la nuit, les données PMI européennes et américaines étaient pour la plupart positives, et les demandes initiales d`allocations chômage américaines sont tombées à un niveau record, tandis que les données sur les biens durables américains ont montré le stress de la chaîne d`approvisionnement car elles ont manqué les attentes. La plus grande surprise a probablement été la force des PMI manufacturiers européens de l`Allemagne et de la France pour le mois de mars. Cela semblait suffire pour atténuer la baisse des actions européennes. Mais il s`agissait du mois de mars, et comme la guerre en Ukraine entre dans son deuxième mois, il sera intéressant de voir si le sentiment reste aussi solide dans les données d`avril.

Les marchés de New York ont semblé se réjouir de la décision de l`UE de ne pas sanctionner l`énergie russe, ou c`était l`excuse. Le modeste raisonnement nécessaire pour conclure qu`ils ne peuvent pas sanctionner l`énergie russe, ou que cette nouvelle est sortie 18 heures plus tôt, passant à côté de leurs esprits amibiens d`acheteurs. Les indications de l`AIE selon lesquelles une autre publication coordonnée des réserves pourrait être en cours étaient plus favorables. Cela a suffi à plafonner l`immense rallye du pétrole cette semaine, bien que le Brent et le brut restent proches de leurs récents sommets.

Le calendrier des données est calme en Asie aujourd`hui, avec seulement la production industrielle de Singapour qui doit être publiée. Le Royaume-Uni publie ses ventes au détail, et l`Allemagne son enquête IFO sur le climat des affaires. Les deux ont un risque de baisse dans la situation actuelle et pourraient faire chuter le sentiment de l`euro et de la livre sterling, ainsi que les actions. De même, les ventes de logements en attente aux États-Unis et le sentiment du Michigan comportent des risques similaires. Je ne devinerai pas si cela dissuadera les gnomes FOMO du marché boursier, cependant.

Les actions asiatiques ignorent New York pour évaluer le risque du week-end

Les actions asiatiques connaissent une journée mitigée une fois de plus, malgré une autre forte hausse à New York cette nuit. Le raisonnement derrière le rallye à New York est ténu, plus particulièrement, l`UE qui refuse de sanctionner les importations d`énergie russes. Une histoire circulant selon laquelle Apple travaillait sur la location de matériel, au lieu de l`acheter, a soulevé les valeurs technologiques et leurs fournisseurs en Asie aujourd`hui. Cette nouvelle, associée à des données américaines fermes et à l`espoir d`un autre communiqué SPR coordonné au niveau mondial par l`AIE, a été une excuse suffisante pour que la bande de l`argent rapide FOMO se replonge dans les actions.

Le S&P 500 a terminé en hausse de 1,43 %, le Nasdaq a fait un bond impressionnant de 1,94 % et le Dow Jones a augmenté de 1,00 %. En Asie, l`action des prix est muette et les contrats à terme américains sur les trois indices oscillent autour de la marque inchangée.

Les marchés asiatiques sont une fois de plus mitigés, refusant complètement de suivre un marché new-yorkais en queue de peloton. Le risque d`événement du week-end sape à juste titre l`esprit animal du marché des actions en Asie. Un yen japonais plus ferme, poussé à la hausse par le MOF et la BOJ, a annulé les premiers gains du Nikkei 225, le poussant de 0,15% en territoire négatif, tandis que le Kospi de la Corée du Sud est inchangé et que Taipei est en baisse de 0,25%.

Les marchés chinois sont également en forte baisse alors que les autorités américaines ont déclaré que les risques de radiation des actions chinoises cotées aux États-Unis étaient toujours d`actualité. Les risques liés aux événements de fin de semaine et à Covid-19 pèsent également sur le sentiment. Le Shanghai Composite a perdu 0,50 %, le CSI 300 a reculé de 1,0 % et le Hang Seng, dominé par l`argent rapide, a chuté de 1,60 %, plombé par les poids lourds de la technologie chinoise.

En revanche, les marchés de l`ASEAN sont pour la plupart dans le vert. Il semble que les investisseurs soient plus confiants en portant leur exposition là-bas pendant le week-end. Singapour a grimpé de 0,55%, encore stimulé par l`assouplissement des restrictions en cas de pandémie, Kuala Lumpur est inchangé, Jakarta a baissé de 0,60%, Bangkok a augmenté de 0,10%, tandis que Manille a baissé de seulement 0,20%. Les marchés australiens terminent la semaine sur une note positive, l`ASX 300 augmente de 0,25 % et le All Ordinaries de 0,35 %.

Une session asiatique en demi-teinte conduira probablement à une session européenne également en demi-teinte, les investisseurs n`étant pas prêts à supporter les risques importants du week-end. Les rendements américains ont encore une fois augmenté cette nuit et ont été une fois de plus ignorés par un marché new-yorkais prêt à tout pour acheter des creux. L`action des prix a été à la fois optimiste et chaotique cette semaine aux États-Unis, mais je pense qu`une autre hausse des rendements ce soir, à l`approche du week-end, pourrait marquer une pause dans le FOMO-ness.

Les marchés des devises restent dans un schéma d`attente

L`espace monétaire est resté sur la touche cette nuit, se contentant d`attendre les développements ailleurs pour ses prochains indices directionnels. L`indice du dollar n`a augmenté que de 0,16% à 98,77. Il s`est inversé en Asie, chutant de 0,34% à 98.44 alors que les officiels japonais ont parlé d`une hausse du yen. 97.70 et 99.50 restent les niveaux à surveiller pour des indices directionnels.

L`EUR/USD continue de s`échanger de part et d`autre de 1.1000, grimpant de 30 points à 1.0330 en Asie, profitant des retombées de la force du yen. L`EUR/USD reste à mi-chemin entre un support critique à long terme à 1.0800 et une résistance entre 1.1150 et 1.1200. À moins qu`un accord de paix n`arrive entre l`Ukraine et la Russie, la monnaie unique aura du mal à maintenir ses gains au-dessus de 1.1100.

La paire GBP/USD a légèrement augmenté jusqu`à 1.3225 en Asie mais reste pratiquement inchangée par rapport à la veille. Le GBP/USD a une résistance proche à 1.3300, suivie de 1.3400, avec un soutien à 1.3125 et un soutien majeur à 1.3000. Comme pour l`EUR/USD, j`ai des doutes sur le maintien des gains de la livre sterling au-dessus de 1.3300.

USD/JPY a fortement augmenté en passant de 122,00 à 122,33 cette nuit, alors que l`écart de taux entre les États-Unis et le Japon s`est à nouveau élargi. Cela a suscité des commentaires du MOF et de la BOJ du Japon, qui ont déclaré surveiller de près les marchés des changes aujourd`hui. Cela a envoyé USD/JPY en forte baisse de 0,75% à 121.40. Les effets ne seront probablement que temporaires et la paire USD/JPY semble attrayante à 121.00 pour un nouveau passage à 122.00. Seule une baisse des rendements américains ce soir aggravera la correction baissière d`USD/JPY.

Les Dollars australien et néo-zélandais ont légèrement augmenté cette nuit pour atteindre respectivement 0,7535 et 0,6980. Ils conservent ces gains aujourd`hui alors que le dollar américain s`affaiblit ailleurs et semble être une couverture privilégiée des risques liés aux matières premières et au week-end. Ces deux valeurs sont prêtes à réaliser de nouveaux gains la semaine prochaine si les gros titres du week-end restent calmes, mais elles présentent des risques de baisse assez importants si le sentiment se détériore soudainement. L`histoire est à peu près la même dans l`espace monétaire asiatique, les monnaies asiatiques ont toujours tendance à être plus faibles mais semblent accumuler des gains à court terme en attendant les développements ailleurs.

Les prix du pétrole ont glissé pendant la nuit

Les prix du pétrole ont glissé cette nuit après une autre journée d`action très volatile avec des fourchettes très larges. Le Brent a terminé en baisse de 2,60 % à 118,20 $ le baril, et le WTI a chuté de 2,75 % à 111,30 $ le baril. La décision de l`UE de ne pas sanctionner le pétrole russe a été citée comme la principale raison, mais je pense qu`une possible libération coordonnée du SPR et la nouvelle que l`oléoduc CPC de la Caspienne reprend une production partielle sont les raisons les plus probables de cette chute.

L`Asie a fait comme d`habitude aujourd`hui, elle est entrée et a commencé à acheter du pétrole, envoyant les prix modestement à la hausse. Personne ne veut partir en week-end à court de pétrole. Le Brent a augmenté de 0,60 % à 118,90 $, et le WTI de 0,80 % à 112,10 $ le baril.

Les États-Unis semblent enfin se ressaisir pour fournir plus de gaz naturel à l`Europe, et s`ils pouvaient descendre de leurs trônes ESG pour mener la guerre économique, ils pourraient faire bien plus encore. Cette réalité devrait finir par imprégner même les NIMBY de l`énergie les plus aveugles. Un accord sur le nucléaire iranien est toujours en jeu également, et un accord potentiel pourrait être un outil pour donner un coup de pouce à une Arabie Saoudite et à des EAU réticents. Je pense donc que le Brent continuera à se négocier dans une fourchette de 100 à 120 dollars le baril pour le moment, à moins que la guerre en Ukraine ne s`intensifie.

Les Gold Bugs sont de retour

Le prix de l`or a de nouveau augmenté cette nuit, malgré la hausse des rendements américains. L`or a terminé en hausse de 0,68% à $1958.00 l`once. En Asie, des échanges modestes l`ont poussé à une nouvelle hausse de 0,10% à $1959.60 l`once. Le raisonnement derrière ce rallye est aussi ténu que les rallyes d`actions. Tout à coup, l`or est redevenu une couverture contre l`inflation, et une couverture contre la hausse des rendements américains, allez comprendre à§a. Je pense que des achats de refuge jusqu`à la fin de la semaine et des achats rapides à la cassure de $1950.00 sont plus probables.

En conséquence, je reste sceptique quant au rallye de l`or. Son action à plus long terme ne deviendra constructive que si les rendements américains plafonnent et que la faiblesse du dollar américain revient, ou si le président Poutine commence à utiliser les armes qu`il devrait utiliser en Ukraine. L`or a montré plus d`une fois récemment que les prix montent lentement les escaliers, puis sautent de la fenêtre du 10ème étage, et je pense que ces risques demeurent.

L`or a une résistance proche à $1965.00 et $1975.00 l`once, suivie de $2000.00 oû¹ je m`attends à ce que les vendeurs liés aux options soient à l`affàt une fois de plus. Le support se trouve à proximité à $1950.00 et $1938.00 l`once.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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