Point des marchés : covid en europe, pétrole, fed , or

Des nerfs à vif en Asie.Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

De retour d`un séjour de 10 jours dans l`est de l`Indonésie, il semble que mon étrange capacité à partir en vacances juste avant les points d`inflexion du marché soit bien vivante. Il me reste encore cinq jours de vacances pour cette année, je ferai donc savoir à mes lecteurs quand j`ai l`intention de les prendre afin que vous puissiez tous acheter de la volatilité.

En mon absence, certaines choses se sont produites, certaines étaient attendues, d`autres non ; c`est ainsi que fonctionnent les marchés financiers mondiaux. Le dollar américain est enfin sur la voie de la hausse, bien que le rallye ait été alimenté par l`aplatissement de la courbe des taux américains et les nerfs de l`euro-virus, et non par une hausse des taux américains à plus long terme. Il est clair que les prévisions d`inflation à long terme restent ancrées et plafonnent les rendements à long terme, avec l`aide de la Fed. Les rendements à court terme augmentent, aplatissant la courbe, et, pour l`instant, c`est là que le stress de l`inflation américaine se fait sentir.

Les prix de l`énergie et des métaux de base ont continué à se détendre. La première a été stimulée par les menaces du président Biden et Co de libérer les réserves stratégiques, par les données détrempées de l`Europe ainsi que par sa nouvelle vague de restrictions de virus, alors que les infections sont à l`origine de la quatrième vague. Les matières premières industrielles telles que le charbon et le minerai de fer ont été écrasées par la Chine, qui les a réprimées, par l`augmentation de la production nationale de charbon et par la pénurie d`énergie qui limite la demande industrielle.

Les marchés boursiers continuent de s`échanger à des niveaux record ou presque aux États-Unis, et qui peut les en blà¢mer ? Les données américaines restent solides, même si le bruit de l`inflation s`amplifie de jour en jour. Et les marchés savent que la Fed a un appétit encore plus faible pour les actions de prix négatives que quelqu`un qui a acheté des bitcoins à 67 000 dollars. Il est intéressant de noter que le Dow Jones a reculé depuis l`adoption du paquet de mesures d`infrastructure de Biden, ce qui indique peut-être que même les méga-bulls perpétuels de Wall Street, soutenus par la Fed, pourraient connaître des fluctuations de prix à double sens en fin d`année.

Les actions européennes se maintiennent, mais en Asie, le tableau est beaucoup plus sombre, en grande partie à cause des politiques de prospérité partagée de la Chine, des répressions, des nerfs du secteur immobilier, de la pénurie d`énergie, de l`environnement stagflationniste, et de l`insertion du risque chinois ici .. Si l`Europe est confrontée à un hiver de blocage et de mécontentement, et à un hiver froid avec des problèmes d`approvisionnement en gaz, même la BCE, dans son rôle permanent de monétiseur en chef de la dette des gouvernements européens, aura du mal à maintenir la reprise. C`est ce qui arrive lorsque vous manquez d`imagination pour faire quoi que ce soit par le QE pour toujours, vous obtenez une utilité marginale déclinante pour vos efforts, il suffit de demander au Japon.

L`or a finalement franchi sa méga-résistance à 1835,00 $ l`once, malgré un dollar américain très fort. Il semble qu`avec des rendements américains à long terme en état permanent de suppression, les rendements américains à court terme augmentent en réponse au bruit inflationniste et aux données américaines solides ; et c`est à cela que l`or répond. Si la Fed s`incline devant la réalité et accélère la réduction des taux d`intérêt, ce que le vice-président a suggéré la semaine dernière, l`or pourrait encore se retrouver dans une autre fausse aube. Mais un mouvement vers les 2000 $ l`once avant le FOMC de décembre n`est pas à exclure.

En ce qui concerne la Fed, le président Biden annoncera si Jerome Powell conserve son poste après mon anniversaire en février prochain ou s`il décide d`opter pour Lael Brainard. Si Mme Brainard, une colombe, obtient le feu vert cette semaine, il faut s`attendre à une hausse des actions américaines et à une faiblesse temporaire du dollar.

Le calendrier des données américaines est relativement mince cette semaine, de sorte que les nouvelles de la présidente de la Fed pourraient avoir un effet démesuré. Les données américaines sont concentrées sur la première moitié de la semaine, avec les indices PMI Markit demain, les biens durables et l`indice PCE d`octobre mercredi. Thanksgiving, le silence annuel des dindes, a lieu jeudi, avec un congé partiel que je m`attends à ce que de nombreux Américains transforment en long week-end, vendredi, ce qui aura un impact notable sur la volatilité dans la seconde moitié de la semaine.

Les indices PMI Markit européens et australiens sont publiés demain et, les nerfs de la croissance ayant été mis à rude épreuve cette semaine (j`entends souvent parler de stagflation ces jours-ci, car le monde me rattrape), les marchés seront plus sensibles aux impressions plus faibles. L`Australie devrait surperformer à mesure que les dividendes de la paix renaissent. L`Europe, en revanche, recule. De nouvelles restrictions balaient le continent alors que les cas se multiplient, tout comme les protestations contre ces restrictions. Une série de données plus faibles, notamment en Allemagne, et le fait que la Russie se montre plus encline à masser des armées à la frontière ukrainienne, plutôt que de pomper du gaz naturel à travers celle-ci, rendent difficile l`élaboration d`un argumentaire haussier pour la zone euro à l`heure actuelle. La faiblesse des indices PMI ne fera qu`accentuer ce bruit négatif, même si je m`attends à ce que l`euro en subisse l`essentiel. Le Royaume-Uni, en revanche, s`est plutôt bien comporté récemment, mais il risque d`être associé à la zone euro.

En Asie, la Chine a, comme prévu, laissé inchangés ses taux d`intérêt préférentiels sur les prêts à un et cinq ans, la PBOC ajoutant une fois de plus des liquidités au système via le marché des pensions. Ce dernier semble être sa méthode préférée de soutien discret. Le week-end dernier, des responsables gouvernementaux ont demandé aux banques de limiter la spéculation sur le yuan, c`est-à-dire d`arrêter de l`acheter, ce qui a fait la une des journaux. La PBOC a également fixé un taux de change plus faible pour le yuan par rapport au dollar américain aujourd`hui. Malgré la vigueur du dollar américain dans d`autres pays, le yuan a continué à s`apprécier, grà¢ce à de bonnes performances à l`exportation et à l`afflux de capitaux sur le marché obligataire national. La PBOC pourrait finalement signaler que sa tolérance à l`égard d`un yuan plus fort, notamment sur la base de la TWI, s`amenuise. Une situation exacerbée par la chute de l`euro et du yen.

La Banque de Corée annoncera jeudi sa politique monétaire, avec une hausse de 0,25 % du taux d`intérêt, qui passerait à 1,0 % selon les prévisions des marchés. Je suis à 50/50 sur ce point, car malgré une inflation bien supérieure à 3,0 %, la Banque de Corée pourrait observer l`évolution de la situation internationale et opter pour la prudence. En particulier, le won ne s`échange pas comme si la Banque de Corée allait augmenter son taux cette semaine. Le Japon pourrait annoncer une libération des réserves pétrolières cette semaine, et peut-être plus de détails sur le budget supplémentaire numéro 39459549409. La semaine est courte au Japon, avec une fête nationale demain.

En parlant de banques centrales qui ont là¢ché la balle depuis leur tour d`ivoire et laissé tomber le pays, la Reserve Bank of New Zealand annonce sa dernière décision politique ce mercredi. Après avoir reporté une précédente hausse de taux en raison de l`arrivée et de l`intégration de la variable delta en Nouvelle-Zélande, la question qui se pose mercredi est de savoir si la hausse sera de 0,25 % ou de 0,50 %. En tant que Kiwi, je peux vous dire qu`il faut que ce soit 0,50 %, mais les marchés semblent évaluer 0,25 % si l`on en croit le taux NZD/USD. La Nouvelle-Zélande publie demain les ventes au détail et si les chiffres du troisième trimestre sont positifs, malgré la fermeture d`Auckland, on peut s`attendre à ce qu`une hausse de 0,50 % soit rapidement intégrée au prix du kiwi. Bien sàr, l`inégalité économique ambivalente des chauffeurs de la RBNZ pourrait choisir la stratégie de rigueur des banques centrales mondiales et opter pour une hausse de 0,25 % de type faucon-déviant. Le dollar néo-zélandais pourrait connaître une évolution folle cette semaine.

Quant à l`Asie aujourd`hui, je pense qu`elle pourrait être décrite comme nerveusement inchangée, et je ne les blà¢me pas du tout de se sentir ainsi.

Les actions sont mitigées en Asie

L`Asie a beaucoup de points de risque à déconstruire aujourd`hui, certains positifs, d`autres moins, et il n`est guère surprenant que les actions régionales se négocient de part et d`autre de la zone sans changement. Vendredi, Wall Street a terminé en demi-teinte, la courbe des taux continuant de s`aplatir. Le S&P 500 a légèrement baissé de 0,14 %, mais les valeurs technologiques ont surperformé et fait grimper le Nasdaq de 0,40 %. L`éventualité d`une accélération de la politique monétaire de la Fed a pesé sur le Dow Jones, qui a reculé de 0,75 %. En Asie, les contrats à terme américains suivent la Chine, les trois indices gagnant 0,30 % dans des échanges modérés.

Au Japon, le Nikkei 225 est calme avant un jour férié demain et les annonces du budget du gouvernement, le Nikkei 225 reculant de 0,05%. Le Kospi a bondi, grà¢ce à une hausse de 5,0 % de Samsung Electronics. Les marchés chinois ont progressé, la PBOC signalant qu`elle a peut-être vu assez de renforcement du yuan pour l`instant et ajoutant des liquidités aujourd`hui, tout en laissant les LPR à un et cinq ans inchangés. Le Shanghai Composite a progressé de 0,65 % et le CSI 300 de 0,30 %. À Hong Kong, une série de petites amendes infligées aux géants chinois de la technologie au cours du week-end a fait baisser le Hang Seng de 0,35 %.

L`humeur prudente prévaut dans l`ensemble de l`ANASE et en Australie, en particulier après la forte chute du Dow Jones, centré sur les ressources et l`industrie manufacturière, à Wall Street vendredi. Singapour a progressé de 0,25 %, Taipei et Kuala Lumpur restant inchangés. Jakarta est en baisse de 0,20 %, Bangkok de 0,50 % et Manille de 0,25 %. La faiblesse des prix des matières premières pèse sur l`Australie aujourd`hui, avec une baisse de 0,35 % pour les All Ordinaries et de 0,50 % pour l`ASX 200.

Avec les émeutes anti-blocage qui ont balayé l`Europe ce week-end, ainsi que l`augmentation des restrictions et des cas, les actions de la zone euro sont susceptibles d`ouvrir en baisse cet après-midi. Les craintes d`une quatrième vague en Europe érodant la reprise mondiale ont joué leur rôle dans l`humeur prudente de l`Asie aujourd`hui, et cette réalité pèsera certainement sur les Européens eux-mêmes cet après-midi.

La situation du Covid en Europe maintient la fermeté du dollar américain

Le rallye du dollar américain s`est poursuivi vendredi après que l`Autriche a annoncé un verrouillage national complet en raison de la spirale des cas de Covid-19. Les craintes que les nouvelles restrictions concernant le virus dans la zone euro fassent dérailler sa reprise ont fait grimper le dollar américain par rapport à l`euro, mais il était également évident que les achats liés aux paradis fiscaux ont également stimulé le billet vert en général. L`indice du dollar a augmenté de 0,57 % à 96,06, et a légèrement progressé à 96,11 en Asie.

La détérioration du sentiment de risque a pesé sur les dollars australien et néo-zélandais, qui ont cédé plus de 0,60^ à 0,7250 et 0,7000 respectivement. Avec les prix des matières premières qui continuent de s`affaiblir, l`AUD/USD devrait rester sous pression, un échec de 0,7220 ouvrant la voie à de nouvelles chutes vers 0,7150 dans un premier temps. Le NZD/USD pourrait trouver un certain soutien avant la publication des ventes au détail et la décision de la RBNZ mercredi. Avec un taux de 0,25 %, si la RBNZ ne va pas jusqu`à 0,50 %, le NZD/USD pourrait tomber sous 0,6900 cette semaine.

La paire USD/JPY s`échange à 114,00 ce matin et semble s`être installée dans une fourchette de 113,50 à 115,00 pour le moment. Les achats de havres soutiendront le yen, limitant les gains de la paire USD/JPY, à moins que les rendements américains à long terme ne recommencent à augmenter sur toute la courbe. Avec les émeutes anti-émeutes qui ont balayé l`Europe ce week-end, l`environnement de la monnaie unique est difficile, sans pour autant envisager un ralentissement économique potentiel à cause de ces émeutes. La paire EUR/USD pourrait tester 1,1160 cette semaine, ce qui pourrait conduire à un nouveau test de 1,1000. La paire GBP/USD continue de trouver du soutien grà¢ce à ses données plus impressionnantes ces derniers temps, mais elle restera coupable de son association géographique avec l`euro. La paire GBP/USD est stable à 1,3445 aujourd`hui et semble susceptible de s`échanger dans une fourchette agitée de 1,3400 à 1,3500 en début de semaine.

Jusqu`à présent, la vigueur du dollar américain s`est surtout confirmée dans les pays du G10, les monnaies asiatiques restant fermes, principalement en raison de l`appréciation constante du yuan chinois. La PBOC a fixé un taux de fixation du yuan plus faible ce matin, et des bruits ont couru du côté des officiels chinois au cours du week-end concernant la spéculation sur le yuan par les banques, ce qui signifie l`achat de yuans. Dans l`ensemble, il semble que la PBOC ait estimé que la force du yuan était allée assez loin pour l`instant et que les monnaies asiatiques régionales risquent donc de se débattre cette semaine. Je m`attends à ce qu`ils marquent prudemment le pas pour le moment, à moins que le Yuan ne s`affaiblisse rapidement, ce qui est peu probable, ou que les données américaines n`impressionnent pas cette semaine. Tout signe de ralentissement aux États-Unis serait le catalyseur d`une nouvelle faiblesse des devises asiatiques, de même qu`un plus grand nombre de responsables de la Fed s`associant au discours du vice-président de la Fed sur l`accélération de la réduction des taux.

Le pétrole reste sur la défensive

Les prix du pétrole ont chuté vendredi en raison des craintes concernant la reprise économique en Europe et des menaces persistantes du président Biden et d`autres dirigeants de libérer des réserves stratégiques sur les marchés pour faire baisser les prix. Le Brent a chuté de 3,23% à 78,45 dollars le baril, et le WTI s`est effondré de 4,05 à 75,65 dollars le baril.

En Asie, les prix du Brent et du WTI ont augmenté de 25 cents à 78,70 dollars et 75,90 dollars le baril, en raison d`une modeste couverture des positions courtes. Le Brent présente une résistance à 77,00 $ le baril, la moyenne mobile sur 100 jours (DMA) à 74,00 $ offrant un soutien. Le WTI présente une résistance à 80,00 $ le baril, la moyenne mobile à 100 jours à 76,70 $ étant le prochain support important.

La menace d`une libération coordonnée des stocks de pétrole brut par diverses économies est plus une question de bruit que de substance, le président Biden étant incapable de libérer une quantité importante de pétrole brut à moins que la situation ne puisse être définie juridiquement comme une rupture d`approvisionnement importante. Il s`agirait d`un lien ténu, car les approvisionnements continuent de circuler dans le monde entier, bien qu`à des prix plus élevés. La situation en Europe est un peu plus préoccupante, et si les pays de la zone euro reviennent à des fermetures plus strictes pendant la période des fêtes, les effets sur la consommation seront perceptibles.

Jusqu`à ce que la situation européenne se clarifie dans un sens ou dans l`autre, les rallyes pétroliers auront probablement du mal à dépasser les 82,00 $ et 80,00 $ respectivement. Néanmoins, les prix du pétrole étant désormais inférieurs d`environ 10 % à ceux d`il y a quelques semaines, et la demande restant robuste en Amérique et en Asie, je ne prévois pas de nouvelles ventes massives à partir de maintenant.

La réduction des taux d`intérêt de la Fed torpille l`or

Les commentaires de vendredi du vice-président de la Fed suggérant qu`une réduction rapide de la Fed pourrait être envisagée, ont torpillé le rallye de l`or, l`envoyant 0,70% plus bas à 1846,00 $ l`once. Une fois de plus, la vulnérabilité de l`or à tout soupà§on de resserrement de la politique monétaire américaine a été mise en évidence, la reprise du dollar américain vendredi ayant également pesé sur les prix de l`or.

Cela dit, l`image technique de l`or reste constructive à moyen terme, d`autant plus qu`il a passé plus d`une semaine au-dessus de la zone de résistance auparavant redoutable entre 1832,00 et 1825,00 dollars l`once. L`indice de force relative (RSI) de l`or a également atteint des niveaux de surachat extrêmes la semaine dernière, mais le repli de vendredi l`a ramené à un niveau neutre, un autre facteur technique favorable.

L`or est monté jusqu`à 1847,50 dollars dans le calme des échanges asiatiques et de nouvelles pertes ne sont pas à exclure, car les positions longues en argent rapide sont éliminées. Elles devraient toutefois être limitées à 1830,00 $ l`once, un retour à 1800,00 $ étant peu probable à ce stade. L`or a culminé à plusieurs reprises entre 1870,00 et 1880,00 dollars la semaine dernière, ce qui constitue le prochain obstacle majeur à de nouveaux gains.

D`un point de vue plus général, la répression des taux dans la partie longue de la courbe de rendement américaine, ainsi que les données américaines montrant que les pressions inflationnistes sont en hausse, semblent finalement ramener le commerce de couverture de l`inflation. Comme les pressions inflationnistes ne se reflètent que dans les taux à court terme, pour l`instant, seuls d`autres responsables se ralliant à l`idée d`une réduction plus rapide des taux, ou une hausse soudaine des taux américains à long terme, sont susceptibles de faire dérailler le rallye de l`or. L`or devrait se consolider dans une fourchette de 1830,00 $ à 1860,00 $ l`once au cours de la première moitié de cette semaine.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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