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Les surprises dovistes poussent les rendements à la baisse.Par Craig Erlam, analyste de marché senior, Royaume-Uni et EMEA, OANDA

Les marchés boursiers enregistrent de légers gains à l`approche de la fin de la semaine, alors que les investisseurs digèrent les dernières décisions politiques de la Fed et de la BoE et attendent le rapport sur l`emploi de demain.

Les dernières 24 heures ont mis en évidence à quel point l`environnement actuel est difficile pour les banques centrales, la Fed et la BoE ayant toutes deux adopté une approche étonnamment prudente qui va à l`encontre de ce que les marchés avaient prévu. Ceci la même semaine que la RBA a abandonné son objectif de taux, quelques jours après avoir laissé le rendement 2024 grimper en flèche.

Il semblerait que les responsables politiques ne parviennent pas à se décider, ce qui rend la communication des changements de politique à venir au reste d`entre nous pour le moins difficile. Il est vrai que la décision de la Fed de commencer à réduire les taux d`intérêt a été aussi bien communiquée qu`elle aurait pu l`être, elle a été pleinement prise en compte et n`a surpris personne.

Mais sur les questions qui ne font pas l`objet d`un accord total, les banques centrales semblent improviser et espérer que le reste d`entre nous suivra. Les modifications apportées à la communication de la Fed sur la nature transitoire de l`inflation semblent avoir été conà§ues pour apaiser tout le monde et ne nous disent pas grand-chose, comme l`assurance que le rythme de la réduction progressive peut être augmenté ou diminué en fonction de l`économie et de l`inflation.

Mon interprétation du langage transitoire est qu`ils prévoient peut-être de le supprimer progressivement car tout le monde s`est trop attaché à ce qu`il signifie réellement. Il a cessé d`être utile. Mais l`abandonner d`un coup aurait été perà§u comme une attitude belliciste et le FOMC a probablement voulu éviter un choc désagréable. Powell a également pu esquiver la question des taux d`intérêt, mais il ne pourra pas se permettre ce luxe le mois prochain, lorsque le nouveau graphique en points sera publié.

Ce qui nous amène à la BoE aujourd`hui et à la hausse des taux qui n`a jamais eu lieu. Les investisseurs étaient apparemment déchirés quant à savoir si la banque centrale allait faire le grand saut, tout comme le MPC, mais il est surprenant qu`après tous les commentaires que nous avons eus récemment, le vote n`ait pas été très serré.

Et bien qu`il soit logique d`attendre de voir l`impact de la fin du programme de chômage technique sur le marché du travail, cela ne change rien au fait qu`ils nous ont préparé à des hausses de taux pour faire face à une inflation élevée, et non à une économie en plein essor. Il semble que les décideurs politiques aient eu la frousse et aient choisi de botter en touche, en en faisant le problème de décembre.

Bien que les décideurs, y compris le gouverneur Bailey, aient refusé de commenter les attentes du marché et leur réalisme, ils ont laissé entendre que les prix du marché amèneraient l`inflation un peu en dessous de la cible à moyen terme, ce qui suggère peut-être qu`ils pensent que l`inflation est un peu trop élevée. Mais peut-être que je me fais une idée trop précise de la situation.

Au cours des derniers mois, nous sommes passés d`une inflation un peu élevée mais transitoire, à une inflation trop élevée et toujours transitoire, bien que plus longue que prévu et nécessitant une action, à la Fed et à la BoE qui ont adopté une approche très prudente et ont pris peur. Dans ce contexte, qui sait oû¹ nous en serons dans 12 semaines, et encore moins dans 12 mois ? Mais comme les marchés et les banques centrales sont de moins en moins sur la même longueur d`onde, qu`il s`agisse de la Fed, de la BoE, de la RBA ou même de la CBRT, quelque chose doit changer.

L`OPEP reste ferme sur les objectifs de production

Un groupe qui a été très cohérent dans sa communication est l`OPEP et aujourd`hui n`a pas été différent. Les producteurs ont choisi de maintenir l`augmentation mensuelle de la production à 400 000 barils par jour, malgré la pression croissante des pays consommateurs, dont les États-Unis. Cette décision ne surprendra personne, compte tenu de leur communication récente.

Le groupe semble très à l`aise avec les niveaux de prix actuels et se méfie de la possibilité d`une baisse de la demande dans les mois à venir si les cas de Covid augmentent. Cela pourrait changer d`ici à la prochaine réunion du 2 décembre, si la demande reste ferme et que les prix dépassent les 90 dollars, par exemple, mais même cela pourrait ne pas suffire.

Le fait que les prix du brut aient fluctué aujourd`hui mais restent relativement inchangés par rapport à la clôture de mercredi suggère que les opérateurs n`ont rien appris de nouveau de l`OPEP aujourd`hui et que la correction à laquelle nous assistons pourrait avoir encore un peu de temps à courir.

L`or bondit alors que les banques centrales se dégonflent

Le prix de l`or a bondi de plus de 1 % aujourd`hui et s`est approché des 1 800 dollars avant de rendre une partie de ces gains. Et ce, bien que le dollar se soit également bien comporté aujourd`hui, contrairement à leur relation inverse habituelle. En fait, ils ont évolué en tandem au cours des deux derniers jours, ce qui constitue une évolution intéressante.

Les rendements ont chuté à la suite des actions prudentes de la Fed et de la BoE et il semble que le dollar se porte bien par défaut. La baisse des rendements est généralement favorable à l`or, qui s`est montré remarquablement résistant face à la hausse des rendements ces dernières semaines. Il semble maintenant qu`il soit récompensé.

Reste à savoir si cela suffira à le faire repasser au-dessus de 1 800 dollars. Il s`agit d`une forte zone de résistance pour le métal jaune. Peut-être que cette semaine sera la semaine oû¹ il pourra enfin clôturer au-dessus. Et avec les données sur l`emploi aux États-Unis qui sont attendues demain, cela pourrait être le catalyseur si nous obtenons un rapport étonnamment mauvais.

Le bitcoin peut-il s`accrocher pour tester les sommets ?

Le bitcoin est de nouveau en baisse aujourd`hui et pourrait être prêt à tester les 60 000 $ une fois de plus. Il a trouvé un soutien décent autour de ce niveau hier et s`est fortement redressé, et nous pourrions assister à la même chose alors qu`il se rapproche de ce niveau. Un mouvement en dessous de ce niveau pourrait entraîner une poursuite de la correction post-ETF, tandis qu`un autre rebond pourrait inspirer un retour vers les sommets. Certains ont peut-être espéré que la Fed tienne ses promesses, mais je ne sais pas exactement ce qu`elle a fait. Il n`y a pas grand-chose qui ne soit pas haussier pour le bitcoin ces jours-ci, semble-t-il.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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