Point des marchés : inflation, chine, dollar, pétrole, or

Inflation, Chine, dollar, pétrole, or.Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

Les marchés boursiers ex-Chine sont en hausse aujourd`hui alors que les futures d`actions américaines bondissent dans les échanges asiatiques. Dans la nuit, l`inflation américaine a atteint des sommets de plusieurs décennies, avec une inflation annuelle de 8,50 %, tandis que l`inflation de base a augmenté de 6,50 % en glissement annuel. Mais les gnomes FOMO perpétuellement haussiers du marché des actions, qui cherchent désespérément d`autres boissons pour entretenir la fête, les ont trouvées dans les données MoM de l`inflation de base pour mars. L`inflation de base a dépassé les prévisions, augmentant de 0,30% contre 0,50% attendu.

C`était tout ce dont les marchés boursiers avaient besoin, utilisant ce point de données unique pour évaluer le pic d`inflation aux États-Unis. Les marchés boursiers ont réalisé un impressionnant rallye intraday et les rendements américains se sont quelque peu détendus sur le long terme. Cependant, la présidente de la Réserve fédérale Lael Brainard, la colombe qui a là¢ché les faucons la semaine dernière, est apparue sur les fils de presse en brandissant toujours ses serres vis-à-vis de la politique monétaire américaine. Cela a stoppé le rallye dans son élan, envoyant Wall Street à une clôture légèrement négative.

Bien sàr, les États-Unis ne sont pas les seuls à être aux prises avec l`inflation. L`inflation de l`Inde est revenue aux premiers sommets de la pandémie, grimpant à 6,95 % en glissement annuel pour mars, tandis que la production industrielle a stagné, avec une croissance de seulement 1,70 % en glissement annuel pour février. La roupie indienne n`a cependant que légèrement baissé hier, et on peut mettre cela sur le compte d`un dollar américain fort pendant la nuit.

Ce matin, ma banque centrale embarrassante d`incompétence, la Reserve Bank of New Zealand, a annoncé une hausse des taux d`intérêt de type faucon et dovish. Comme prévu (même moi, j`ai parfois de la chance), la RBNZ a relevé son taux directeur de 0,50 % pour le porter à 1,50 %, alors que le marché attendait une hausse de 0,25 %. La RBNZ a indiqué qu`elle allait avancer la normalisation monétaire pour combattre l`inflation. Mais, fait révélateur, elle a laissé ses prévisions de politique terminale pour 2022 et 2023 inchangées. Ainsi, elle a l`intention de s`enregistrer à l`aéroport cinq heures avant le départ, au lieu de deux heures avant le départ. Le NZD/USD a fait un bond de 0,50 % à l`annonce de la décision mais a depuis reculé de 0,10 % sur la journée à 0,6845.

La Nouvelle-Zélande reste mon pays le plus susceptible, après la Russie, de subir un atterrissage brutal de son économie cette année. Le Sri Lanka et le Pakistan en sont déjà là. Pour mes camarades kiwis lecteurs de cette newsletter, je résume ainsi l`état de la Nouvelle-Zélande. La RBNZ et le gouvernement ont réquisitionné et non consolidé l`économie, je sens une odeur de RAT.

Alors, que pouvons-nous retenir de tout ce qui précède ? Il semble que le marché se balance rapidement pour essayer d`évaluer le pic d`inflation. L`hypothèse est que les courbes de rendement dans des endroits comme les États-Unis, la Grande-Bretagne, l`Europe, l`Australie et la Nouvelle-Zélande ont déjà tellement augmenté que leurs banques centrales respectives ne font maintenant que combler les lacunes. Après tout, les marchés sont tournés vers l`avenir et, dans leur sagesse, ont déjà anticipé l`inflation et les réponses des banques centrales.

Naturellement, le pic d`inflation devrait être une raison de se replonger dans les actions, d`autant plus qu`avec la capacité d`attention microbienne des gens de nos jours grà¢ce à nos smartphones, nous voyons déjà la fatigue/complaisance de l`Ukraine s`installer. Cependant, ce n`est pas si simple. Sans ordre particulier, l`environnement des actions reste difficile. Le président Poutine a déclaré que les négociations sur l`Ukraine sont une impasse. Les deux parties se préparent au deuxième round de la guerre, qui se déroulera cette fois-ci dans un pays à réservoir ouvert. La production de pétrole russe est passée sous la barre des 10 millions de barils par jour et l`OPEP ne montre aucun signe de mouvement pour combler le vide. Seul un retour de l`Iran et du Venezuela pourrait le faire. La politique Covid-zéro de la Chine est une menace imminente pour la croissance mondiale. Ostensiblement déflationnistes, les graves perturbations des chaînes de production et des exportations portuaires de la Chine seront inflationnistes, et non déflationnistes. Le lent naufrage du secteur immobilier chinois. La saison imminente des bénéfices américains pourrait mettre en évidence des perspectives de bénéfices réduits pour de nombreux poids lourds.

Notamment, le dollar américain a continué à augmenter pendant la nuit et les rendements américains n`ont pas rendu de gains récents significatifs. Les prix du pétrole augmentent à nouveau, et le bitcoin ne montre aucun signe de reprise. L`histoire semble être celle du marché des actions, les autres classes d`actifs étant beaucoup plus prudentes. La note la plus prudente est peut-être l`or, qui a atteint des sommets de plusieurs semaines cette semaine, malgré un dollar américain et des rendements américains beaucoup plus forts. Soit le marché de l`or se dirige vers un piège à taureau - tout à fait plausible - soit il nous dit quelque chose que les marchés des actions ignorent.

L`essentiel est qu`un point de données mensuel des États-Unis ne constitue pas un tournant. En tout cas, les actions chinoises ne le pensent pas.

À propos de la Chine, sa balance commerciale de mars vient d`être publiée. Le chiffre principal en dollars américains a grimpé à 47,38 milliards de dollars contre 22,4 milliards de dollars attendus. Le gros titre flatte cependant une série de données inquiétantes. Les exportations ont surperformé, augmentant de 14,70% en mars. Cependant, les importations, au lieu d`augmenter de 8,0 %, ont plafonné à -0,10 %. L`effondrement des importations va intensifier le bruit autour du ralentissement de la croissance chinoise et ses ramifications vont ébranler les nerfs du reste de l`Asie. Les données montrent que la demande internationale de produits chinois reste aussi robuste que jamais et les fermetures massives de Covid-zero entraîneront une pression accrue sur les prix dans le monde entier. Aucune de ces données commerciales n`est particulièrement intéressante à lire pour quiconque aujourd`hui.

Le Royaume-Uni publie aujourd`hui une série de données sur l`inflation, l`inflation de base, l`IPR et l`IPP. Il y a des risques de hausse pour toutes ces données et des chiffres plus élevés que prévu augmenteront la pression sur la Banque d`Angleterre pour qu`elle accélère son resserrement. Cela pourrait sauver la livre sterling d`une rupture technique inquiétante du support à 1.3000 sur une base de clôture. L`IPP américain sera d`un intérêt passager s`il est légèrement inférieur aux chiffres du mois. Cela pourrait donner plus de munitions aux bulls des actions. La Banque du Canada devrait annoncer une hausse de taux de 0,50 % ce soir alors qu`elle joue son rôle de rattrapage. Enfin, étant donné le rallye pétrolier de la nuit, les stocks officiels de pétrole brut américains de ce soir devraient être propices à la volatilité, surtout s`ils reculent fortement.

Les actions ex-Chine connaissent une forte hausse en Asie

Les marchés boursiers hors Chine, en Asie, connaissent une séance positive, aidés par les contrats à terme sur les indices américains qui enregistrent de forts gains aujourd`hui après que Lael Brainard ait torpillé le rallye du pic d`inflation à Wall Street cette nuit. Cette nuit, le S&P 500 a terminé en baisse de 0,34%, le Nasdaq a perdu 0,30% et le Dow Jones a chuté de 0,26%. Les contrats à terme en Asie ont cependant retrouvé leur mojo de l`inflation. Les futures du S&P 500 et du Dow Jones ont augmenté de 0,50 %, tandis que les futures du Nasdaq ont bondi de 0,75 %.

Cela a stimulé les marchés asiatiques avec le Nikkei 225 du Japon qui a fait un bond de 1,60%, et le Kospi de Corée du Sud qui a ajouté 1,40%. Taipei a enregistré un gain impressionnant de 1,75%, Singapour a augmenté de 0,65%, Jakarta de 0,35% et Kuala Lumpur de 0,25%. Bangkok est fermée, et Manille a gagné 0,25%. L`Australie a suivi la hausse des futures américains, aidée par la hausse des prix du pétrole au cours de la nuit. Le All Ordinaries a augmenté de 0,50 %, et l`ASX 200 a gagné 0,35 %.

Les marchés chinois continuent d`être lourds malgré le fait que les représentants du gouvernement aient encouragé les investisseurs institutionnels à acheter des baisses hier. Cela a conduit à un fort rallye des actions onshore hier. Aujourd`hui, les nerfs de Covid-zero sont revenus alors que les affaires à Shanghai restent obstinément élevées. Comme j`y ai fait allusion hier, les petits caractères de l`assouplissement des restrictions de Shanghai contenaient de nombreuses pilules empoisonnées. Les importations à plat dans les données commerciales d`aujourd`hui n`apaiseront pas les inquiétudes concernant la consommation intérieure. Le Shanghai Composite a chuté de 0,45%, et le CSI 300 de 0,50%. Hong Kong a boitillé jusqu`à un gain de 0,30% ce matin.

Les commentaires du Président Poutine sur l`impasse des négociations en Ukraine et ses allusions au fait qu`il est à l`aise avec une opération spéciale de longue haleine ne feront pas l`affaire des marchés européens aujourd`hui. Le rebondissement nocturne des prix de l`énergie ne le sera pas non plus. Les craintes d`une orientation plus faucon lors de la réunion de politique générale de la BCE demain vont également tempérer le sentiment aujourd`hui.

Le rallye du dollar américain s`accélère cette nuit

Contrairement à l`exubérance des marchés boursiers, le rallye du dollar américain s`est accéléré cette nuit, les gains de l`indice du dollar étant menés par la faiblesse de l`euro et de la livre sterling. L`indice du dollar n`a pas tenu compte de la publication mensuelle plus faible de l`inflation de base et a fait un bond impressionnant de 0,34% à 100,33, oû¹ il reste en Asie. Un test de 100.50 puis de 101.00 semble imminent et l`indice du dollar reste dans une tendance technique à la hausse tant que le support à 99.35 tient.

L`EUR/USD a chuté de 0,50 % à 1,0827 cette nuit, car les commentaires négatifs du Président Poutine concernant l`Ukraine et l`imminence de la réunion de politique de la BCE demain ont pesé sur la monnaie unique. L`EUR/USD reste inconfortablement proche de la ligne de soutien pluriannuelle à 1.0800. Une défaillance signale d`autres pertes vers 1.0600 et 1.0300 dans un premier temps, et éventuellement un retour à la parité. La résistance se situe à 1.0950 et 1.1200, avec une résistance à plus long terme à 1.1300. La hausse des prix du pétrole, les risques liés à l`Ukraine et/ou le passage de la BCE à une position faucon sont autant de menaces de pression à la baisse.

La livre sterling a de nouveau testé le support à 1.3000 cette nuit mais cette fois, elle n`a réussi qu`à clôturer sur le support à 1.3000. Des données britanniques positives pourraient donner un répit temporaire à la livre sterling, mais une clôture journalière sous 1.3000 signale une autre série de pertes visant 1.2850 et 1.2700.

Avec les rendements américains qui ont légèrement baissé pendant la nuit, la paire USD/JPY est restée stable à 125.40 avant de reprendre sa hausse en Asie aujourd`hui, atteignant 125.65. L`USD/JPY se trouve juste en dessous de ses sommets pluriannuels à 125.80 et, malgré d`autres bruits officiels en provenance de Tokyo aujourd`hui, il semble prêt à les franchir cette semaine. Cela ouvrira la voie à un test des sommets de mai 2002 à 128.90. Toute baisse à 124.00 et 123.50 devrait trouver de nombreux acheteurs enthousiastes. Seule une forte baisse des rendements américains change les perspectives haussières.

Les monnaies asiatiques sont restées stables pendant la nuit et ont suivi les marchés boursiers ce matin, poursuivant une tendance à la fluctuation à court terme. Une légère baisse des rendements américains au cours de la nuit a apporté un léger soutien. USD/KRW, USD/PHP, USD/INR et USD/TWD sont en baisse d`environ 0,20 % aujourd`hui. La faiblesse des importations chinoises tempérera tout gain avec l`USD/CNY onshore et l`USD/CNH offshore qui se maintiennent à 6.3660 et 6.3750. Il est intéressant de noter que l`USD/CNY et l`USD/CNH s`approchent des niveaux de résistance de la ligne de tendance sur un an, aujourd`hui à 6.3775 et 6.3960 respectivement. Des clôtures quotidiennes au-dessus signaleraient une autre jambe de faiblesse du Yuan.

Les prix du pétrole se reprennent cette nuit

Les prix du pétrole ont fortement augmenté cette nuit car l`OPEP a refusé d`augmenter la production au-delà des montants déjà convenus et la production de pétrole russe est passée sous la barre des 10 millions de barils par jour. Les commentaires de Poutine sur l`impasse des négociations avec l`Ukraine ont également réduit l`espoir qu`un règlement négocié puisse soulager les marchés énergétiques tendus.

Le pétrole brut Brent a augmenté de 5,55 % à 104,85 $, et le WTI a bondi de 6,105 à 101,00 $ le baril. En Asie, les prix du pétrole sont presque inchangés après que les importations chinoises aient chuté aujourd`hui. Les acheteurs asiatiques, qui ont pu choisir les creux dans lesquels acheter au cours de la semaine dernière, semblent réticents à poursuivre les prix à ces niveaux. Cela signifie qu`il y aura beaucoup d`intérêt pour acheter sur les baisses.

Avec la dernière augmentation prévue de l`OPEP et la publication des stocks de pétrole brut des États-Unis et de l`AIE, il semble que la Chine continue de diriger l`action baissière des prix. Cet impact pourrait s`estomper maintenant que l`OPEP refuse d`augmenter sa production et que la situation en Europe de l`Est continue de s`assombrir. Le Brent et le WTI sont tombés au bas de mes fourchettes, mais je m`attends à ce que le Brent reste dans une fourchette agitée de $100.00 à $120.00, et le WTI dans une fourchette de $95.00 à $115.00. Le Brent a un soutien supplémentaire à 96,00 $, et le WTI à 93,00 $ le baril.

L`or est en hausse cette nuit

Malgré un dollar américain beaucoup plus fort et des rendements américains stables, le prix de l`or a encore augmenté cette nuit. L`or a augmenté de 0,63 % pour atteindre 1866,50 $ l`once et a encore gagné 0,26 % pour atteindre 1971,60 $ en Asie aujourd`hui.

J`avoue me gratter la tête quant à la longévité du rallye de l`or à ce stade. Soit les bugs de l`or marchent dans un énorme piège à taureau qui se terminera en larmes, soit le marché de l`or nous dit que l`inflation et les risques géopolitiques sont bien plus élevés que ce que nous voyons dans les gros titres. Je sais de quel côté se trouve mon argent, mais il faut respecter l`élan haussier jusqu`à ce qu`il se retourne.

L`or a une résistance initiale à $1980.00, le sommet de la nuit. Après cela, un test de $2000.00 est tout à fait possible, bien que je pense que la vente liée aux options à cet endroit constituera une forte barrière initiale. Si cette barrière est franchie, l`or pourrait rapidement s`envoler vers $2020.00 l`once. Un repli à travers $1940.00 signalera un mouvement de baisse en dents de scie, éliminant l`argent à court terme. Un échec de $1915.00 signalera un nouveau test du support important à $1880.00 et peut-être $1800.00 l`once. Je peux honnêtement dire que je ne sais pas quel scénario sera le gagnant pour le moment.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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