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Point des marchés : Inflation américaine, bénéfices, commerce chinois, PIB britannique, hausse de la BoK, pression de la BoJ, pétrole, or, bitcoin.Par Craig Erlam, analyste de marché senior, Royaume-Uni et EMEA, OANDA.

Ce fut une autre semaine animée sur les marchés financiers, au cours de laquelle les investisseurs ont de plus en plus l`espoir que 2023 ne sera pas aussi mauvais qu`on le craignait.

D`une certaine manière, la semaine a commencé avec le rapport sur l`emploi du vendredi précédent car c`est lui qui a permis à l`enthousiasme de se développer. Le marché du travail a été un obstacle majeur à l`optimisme, car la Fed n`allait jamais pivoter rapidement à moins qu`il n`y ait des signes sur le marché du travail indiquant que le ralentissement s`accumule et que les salaires se refroidissent. Nous commenà§ons maintenant à le voir.

Cet optimisme a été renforcé par la première baisse mensuelle de l`inflation en deux ans et demi et par d`autres baisses annuelles marquées, tant pour l`indice global que pour l`indice de référence. Bien que le dernier obstacle à franchir pour atteindre 2 % soit peut-être le plus difficile, il ne fait aucun doute que nous allons dans la bonne direction et que la menace d`une inflation bien ancrée s`est considérablement éloignée.

C`est maintenant au tour des entreprises américaines de gà¢cher la fête, car l`enthousiasme pour l`inflation n`est pas encore à la hauteur des perspectives économiques. Nous n`avons pas encore assisté à des licenciements massifs, mais un certain nombre d`entreprises, à commencer par le secteur technologique, mais qui s`étendent plus loin, ont averti de licenciements importants dans les mois à venir. La saison des bénéfices du quatrième trimestre pourrait ramener les investisseurs sur terre avec fracas. Le début de l`année a été fantastique mais le reste de l`année sera encore très difficile.

Des données commerciales chinoises plus sombres

C`est très évident dans les données commerciales chinoises, comme dans celles des autres grandes nations commerciales ces derniers mois. Les importations et les exportations ont à nouveau chuté, bien que dans une mesure légèrement moindre que prévu. La baisse des importations reflète l`ajustement Covid qui pèse probablement sur la demande et l`économie locale. Les exportations sont un problème mondial, celles à destination des États-Unis et de l`UE ayant le plus reculé, reflétant un environnement économique difficile. La situation pourrait ne pas s`améliorer à court terme, mais on peut espérer qu`elle le fera au cours du second semestre.

Le Royaume-Uni peut-il éviter la récession ?

Les optimistes peuvent mettre en avant certaines des données récentes comme une indication d`une certaine résilience de l`économie, mais je ne suis pas convaincu. Prenez le Royaume-Uni, par exemple. Après tout, il ne s`agit peut-être pas d`une récession technique, les dépenses liées à la Coupe du monde ayant permis une meilleure performance en novembre, avec une croissance de 0,1 % après un gain de 0,5 % en octobre. Mis à part le fait que le mois de décembre pourrait être pire en conséquence, ou que certains de ces gains pourraient être révisés à la baisse, ces chiffres ne changent pas la réalité de la crise du coût de la vie et, s`ils sont exacts, ils reflètent plus probablement des habitudes de dépenses modifiées que des consommateurs plus disposés. Une récession est peut-être retardée, mais l`économie est toujours soumise à d`immenses tensions.

La fin du cycle de resserrement

La Banque de Corée pourrait être l`une des premières banques centrales à mettre un terme à son cycle de resserrement, après avoir augmenté le taux de base de 25 points de base avant de supprimer la référence à la nécessité d`augmenter davantage. Celle-ci a été remplacée par un engagement à juger de la nécessité de relever les taux en fonction de multiples facteurs, dont les données entrantes. Je pense que la plupart des autres ne seront pas loin derrière, la fin intervenant dans la plupart des cas à un moment donné au cours du premier trimestre. Il ne nous restera plus alors qu`à faire face aux conséquences économiques de ce resserrement.

La BoJ sous pression pour abandonner le YCC

Et puis il y a l`anomalie. Je ne parle pas de la CBRT que je ne peux tout simplement pas prendre au sérieux, ce qui n`est pas peu dire en ce moment. La Banque du Japon a choqué les marchés en décembre en élargissant son tampon de contrôle de la courbe des taux autour de 0 % et elle en paie le prix depuis. Un autre achat d`obligations non programmé s`est produit cette nuit alors que le JGB à 10 ans a dépassé 0,5 %, les investisseurs renonà§ant à la dette japonaise en pensant que l`outil YCC est en train d`être progressivement supprimé et qu`il sera abandonné d`ici peu. Cela rend la réunion de la semaine prochaine d`autant plus intéressante.

L`optimisme économique sera-t-il gà¢ché ?

Les prix du pétrole repartent à la hausse ce vendredi, portés par un regain d`optimisme sur les taux d`intérêt. Il n`en reste pas moins que le premier semestre, au moins, sera extrêmement difficile pour l`économie mondiale, mais des taux terminaux plus bas et même des réductions plus tard dans l`année amortiront le choc et pourraient la voir dépasser les attentes actuelles. Cela, ainsi que la résurgence de la Chine, sera un grand plus pour la demande de brut et pourrait maintenir le prix bien soutenu.

Bien sàr, il doit maintenant faire face à ce que Wall Street lui réserve dans les semaines à venir. Cela inclura probablement de faibles bénéfices, des prévisions sombres et potentiellement des annonces de pertes d`emplois. Nous aurons peut-être tous un peu moins d`espoir si cela se matérialise comme on le craint, ce qui pourrait peser un peu sur le pétrole après la récente flambée.

Des records en vue ?

L`or poursuit son puissant début d`année avec un autre petit gain vendredi, dépassant les 1900 $ dans le processus. Il se trouve maintenant en plein milieu de la fourchette de 1 880 à 1 920 dollars qui a été si déterminante ces dernières années. Il pourrait se heurter à une forte résistance au cours des prochaines séances, même si pour l`instant la dynamique ne fait que s`améliorer. Cela rassurera les partisans de l`or et si l`or se maintient assez longtemps pour franchir l`extrémité supérieure de cette fourchette, cela pourrait être un signal très positif. Soudain, 2 000 $, voire des records, pourraient être en vue.

Reprise en cours ?

La reprise du risque au cours de la semaine dernière a même sorti le bitcoin de son puits de désespoir. Il va sans dire que ces derniers mois ont été difficiles pour les cryptomonnaies, mais l`absence de contagion récente dans l`espace, ou de nouvelles révélations, et le rebond du risque sur les marchés plus larges ont permis au bitcoin de sortir de ses bas et de s`échanger à son plus haut niveau depuis que le scandale FTX a éclaté. Il s`échange à 19 000 $ et les traders peuvent nourrir l`espoir d`un retour au-dessus de 20 000 $, un niveau autrefois considéré comme un creux inquiétant mais qui représente aujourd`hui potentiellement un signe de renouveau.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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