Point des marchés : le bruit du marché devient très désordonné, pétrole, or, dollar

Le bruit du marché devient très désordonné, Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

Une chose dont nous n`aurons probablement pas à nous soucier sur les marchés dans les semaines à venir est la volatilité. La quantité de bruits qui assaillent mes tympans dans de multiples directions devient très forte et conflictuelle. Le plus important d`entre eux est ce vieux marronnier qu`est l`inflation. Est-elle passagère ou tenace ? Eh bien, cela dépend de la personne à qui vous parlez. Dans la nuit, la Banque du Canada a brusquement mis fin à son programme d`assouplissement quantitatif et a indiqué que des hausses de taux étaient prévues. De même, la banque centrale du Brésil a surpris les marchés en relevant ses taux de 1,50 % à 7,75 % pour lutter contre l`inflation et certaines largesses fiscales préélectorales anticipées par le président Fire-Starter. Elle a également indiqué qu`elle procéderait à une nouvelle hausse aussi importante lors de sa prochaine réunion. Le dictateur turc, quant à lui, a forcé sa banque centrale à réduire ses taux malgré une inflation galopante. Long BRL/TRL quelqu`un ? La Russie les a tous devancés en augmentant ses taux la semaine dernière et les marchés sont prêts pour la RBNZ en novembre.

En revanche, le budget britannique d`hier soir a fait chuter les rendements des gilts, les prévisions de croissance ayant été revues à la hausse pour 2022, ce qui a réduit les besoins d`emprunt du gouvernement. Le marché des hausses de la Banque d`Angleterre semble soudain très encombré. Aux États-Unis, l`inflation se manifeste principalement dans la partie courte de la courbe des taux, oû¹ les rendements augmentent alors même que les rendements à long terme baissent, ce qui laisse le dollar américain fermement ancré dans le haut de la fourchette de la semaine. La Banque du Japon, en revanche, restera inchangée à un niveau inférieur à jamais et la réunion de politique générale de la BCE de ce soir verra plus que probablement la Banque centrale européenne atténuer les attentes d`inflation à long terme, même si elle laisse les taux directeurs inchangés en territoire négatif. L`Europe n`est pas plus près de retirer le bol de punch monétaire pour garder les lumières allumées qu`elle ne l`était il y a dix ans. Mais c`est génial si vous êtes allemand, les marchés paient l`Allemagne pour lui emprunter de l`argent. Même l`Australie, oû¹ la RBA a laissé voler plus de colombes que de princes, semble être sur le point de changer de cap, en refusant d`intervenir aujourd`hui pour plafonner les rendements à 3 ans à leur objectif de 0,10 %.

La semaine prochaine, la dernière décision du FOMC de la Réserve fédérale américaine viendra s`ajouter à cette liste. Le FOMC devrait annoncer le début de la réduction progressive de l`assouplissement quantitatif, et il s`agit d`une transaction qui a été ignorée par les marchés parce qu`elle ne correspondait pas à leur discours d`achat ou qui a été terriblement sous-évaluée. Les taux d`intérêt resteront proches de zéro pour cent même après la réduction de l`assouplissement quantitatif, mais dans un monde qui s`attend à ce que la Réserve fédérale soutienne les excès spéculatifs du monde entier, on frémit à l`idée de ce qu`une bonne dose de réalité apportera aux marchés financiers. L`un des éléments qui pourraient inciter la Fed à rester dovish à l`avenir semble provenir de Washington DC. Les plans de dépenses et d`imposition des démocrates semblent être de plus en plus désorganisés et tout ce qui émergera, si cela arrive, ne sera que l`ombre de lui-même. À ce stade, les républicains n`auront pas à faire campagne pour les élections de mi-mandat de l`année prochaine, les factions du parti démocrate s`en chargeront pour eux. En général, c`est bon pour les actions, les investisseurs américains aiment la paralysie du gouvernement. Ce soir, les données sur les prix PCE et les prix de base aux États-Unis pourraient présenter une menace à plus court terme si les prix dépassent les prévisions, avec une impression de PIB plus faible déjà prise en compte par les marchés.

Le marché des actions est tout aussi confus. La société chinoise Evergrande doit faire face à une nouvelle échéance de paiement de coupons offshore demain, le gouvernement chinois restant relativement silencieux sur la question, si ce n`est pour dire au fondateur d`utiliser son propre argent pour payer ses débiteurs en premier. La réunion du Comité central du Parti communiste se tiendra du 8 au 11 novembre. La politique de prospérité partagée du président Xi n`a pas soudainement disparu, pas plus que les difficultés du secteur immobilier. La variante delta s`apprête également à remettre en question la politique Covid-19 zéro du pays, sans compter la pénurie d`énergie et les problèmes de chaîne d`approvisionnement. Pourtant, certains commentateurs de renom exhortent les investisseurs à faire le plein et à acheter la baisse des actions chinoises. Rien que sur le front des défis réglementaires, je ne suis pas sàr que la réévaluation du risque dans les prix des actions soit terminée ; espérons qu`ils aient raison. Si quelqu`un a besoin d`une preuve de ce fait, Reuters rapporte que le planificateur d`État chinois a rencontré des représentants du secteur du charbon en Chine pour aider à mieux identifier ceux qui profitent de la flambée des prix du charbon. Les contrats à terme sur le charbon chinois sont à la limite de la baisse ce matin.

Je dois m`excuser auprès des lecteurs hier car j`ai décalé d`un jour les résultats d`Apple. En fait, c`est aujourd`hui le jour d`Apple et Amazon publie également ses résultats trimestriels. Bien que les géants de la technologie aient surperformé hier soir, cela n`a pas été suffisant pour maintenir le Nasdaq en territoire positif. D`autres indices ont sombré malgré les excellents résultats de sociétés comme Ford, et il semble que l`histoire des bénéfices américains s`essouffle. Je m`attends à ce que les résultats d`Apple et d`Amazon fassent l`unanimité aujourd`hui, mais si Wall Street n`est pas en mesure de se reprendre, il sera peut-être temps de fermer les écoutilles avant le FOMC de la semaine prochaine qui, je continue de le croire, est l`anneau qui les gouvernera tous. Je note que l`Asie a fermement refusé d`adhérer au rêve américain cette semaine, les marchés boursiers s`échangeant à la baisse. La nervosité de la Chine y est pour quelque chose, mais il en va de même pour les bruits contradictoires provenant des secteurs de l`énergie, des matières premières, des taux d`intérêt et des virus, entre autres. Les résultats de Samsung sont un exemple classique aujourd`hui. D`excellents résultats mais des avertissements sonores sur les prix et la demande des puces mémoire l`année prochaine et sur les perturbations de la chaîne d`approvisionnement, tout en prévoyant une reprise de la demande informatique des entreprises. C`est un peu une énigme, d`autant plus que l`entreprise se trouve des deux côtés de ce marché, en tant que fabricant et consommateur.

Les marchés des devises et des métaux précieux sont en revanche un océan de calme, alors même que les marchés des actions et des obligations sont à la traîne. Les métaux de base ont commencé à se retourner et même les prix de l`énergie semblent être sur le point de subir une correction temporaire à la baisse. La pénurie d`énergie en Chine et la perspective d`une baisse de la production de métaux raffinés et d`usines pourraient expliquer l`espace des métaux de base. La perspective du retour du pétrole iranien sur les marchés internationaux explique l`espace énergétique.

Les marchés ont tendance à devenir très bruyants, avec des mouvements confus avant un grand mouvement directionnel. Cela n`est nulle part plus évident que dans le domaine de la cryptographie. Le Bitcoin et l`Ethereum ont chuté cette semaine alors que l`absurdité post-ETF se dissipe et les deux sont potentiellement sur le point de subir une importante correction à la baisse. Pendant ce temps, une autre pièce avec une photo de chien, Shiba Inu, a augmenté de plus de 200% cette semaine, ce qui en fait un crypto-mème, je suppose. Je note qu`elle n`est même pas construite sur son propre code ; elle utilise celui d`Ethereum. Quoi qu`il en soit, le prix est super bon marché, contrairement aux deux grands, et le secteur de la vente au détail s`y est engouffré dans une mème-orgie. J`ai reà§u un TikTok aujourd`hui (en tant que fichier joint, je n`ai pas de compte. Mes filles ne veulent pas de papa dans leur espace), dans lequel un type en maillot de football exhortait les spectateurs à tenir bon et à ne pas vendre les pièces de monnaie représentant leur mignon petit chien. Il dit de tenir bon, je dis de pomper et de jeter. Et ne me lancez pas sur les pièces (non) stables, censées correspondre au dollar américain, mais dont les émetteurs ne parviennent pas à le prouver.

Le bruit continue en Asie oû¹ la Banque du Japon, qui vient de laisser ses taux directeurs inchangés à -0,10 %, a revu à la baisse les projections de l`IPC et du PIB pour 21/22, tout en les améliorant légèrement pour 2022/23. Ce matin, en Australie, les prix à l`exportation ont augmenté de 6,20 % au troisième trimestre, mais les prix à l`importation ont grimpé à 5,40 %, contre 1,90 % précédemment, l`inflation importée faisant son apparition. Les CGB australiens à 3 ans se négocient à 0,50 % ce matin, en réaction au fait que la RBA n`est pas intervenue pour plafonner les taux à son objectif de 0,10 %. Oui, vous avez bien lu, l`objectif de 0,10 %.

Les Caligula de la volatilité vont adorer la vie maintenant, mais comme dans toutes ses orgies, vous avez du vin à volonté, mais vous risquez aussi de vous faire découper en morceaux. Le bruit contradictoire entre les différentes classes d`actifs indique qu`un grand mouvement est à venir et je pense que le FOMC de la semaine prochaine pourrait être le catalyseur si le FOMC garde son sang-froid. J`opte pour une hausse du dollar américain, une hausse des rendements américains, une baisse des actions et une certaine remise en question dans le domaine des cryptomonnaies. En attendant, je vais aller chercher mes bouchons d`oreille.

Les actions asiatiques ne passent pas

Wall Street a connu une séance molle, la surperformance des bénéfices américains se heurtant à un mur d`utilité marginale en déclin. Je soupà§onne que la hausse des rendements à court terme aux États-Unis, le cirque au Capitole et la réunion imminente du FOMC sapent l`élan des bénéfices. Le S&P 500 a reculé de 0,51 %, tandis que le Nasdaq est resté inchangé et que le Dow Jones a glissé de 0,74 %. En Asie, les contrats à terme sur les trois indices sont en hausse d`environ 0,15 % en raison de la couverture rapide des positions courtes.

Les marchés boursiers asiatiques ne tiennent pas compte du léger rebond des contrats à terme sur les indices américains et se dirigent directement vers le sud. Le Nikkei 225 a chuté de 0,95 %, à l`instar de Wall Street, les prévisions à la baisse de la Banque du Japon pesant sur le sentiment, ainsi que les élections de ce week-end. Le Kospi se maintient à peine à un niveau inchangé, grà¢ce aux résultats impressionnants de Samsung. La Chine continentale était susceptible d`ouvrir en baisse de toute faà§on, mais les bruits concernant le charbon et les profits du planificateur d`État ont érodé davantage le sentiment. Le Shanghai Composite est en baisse de 0,95 %, tandis que le CSI 300 a perdu 0,40 %. À Hong Kong, le Hang Seng est en baisse de 0,25 % grà¢ce à plusieurs recommandations d`achat sur les poids lourds de la technologie du continent au cours de la nuit.

Singapour a baissé de 0,35% alors que les cas de Covid-19 ont atteint de nouveaux sommets quotidiens, tandis que Kuala Lumpur a baissé de 0,55% alors que le pétrole prend un bain ce matin. Taipei reste inchangé, les marchés axés sur la technologie semblant mieux résister à la tempête, tandis que Jakarta est en baisse de 0,70 %, Manille de 0,90 % et Bangkok de 0,20 %.

Les marchés australiens ont été effrayés par le bond des rendements du CGB à 3 ans, ainsi que par le départ apparent de l`ambassadeur de Chine en Australie. Le recul des prix des ressources naturelles va également ébranler les nerfs australiens. Les indices All Ordinaries et ASX 200 ont chuté de 0,45 % aujourd`hui.

Les actions européennes ne devraient pas trouver de réconfort dans l`action des prix à Wall Street et en Asie et adopteront une position défensive avant la réunion de la BCE cet après-midi. Les nerfs de l`inflation ayant apparemment pris le dessus sur les bénéfices américains, Wall Street attendra ce soir les prix PCE, le PIB avancé et les demandes d`allocations chômage. Je doute que même les résultats exceptionnels d`Apple et d`Amazon suffisent à faire baisser l`humeur prudente, ne serait-ce que temporairement.

Le dollar américain reste un bastion de calme

Les marchés des devises restent un bastion de calme relatif par rapport aux autres classes d`actifs en ce moment, avec le dollar américain qui, une fois de plus, est resté stable pendant la nuit. L`indice du dollar n`a baissé que de 0,11 % à 93,86 oû¹ il reste ce matin. La fourchette de 93,50 à 94,00 continue de bien se tenir, et le prochain mouvement directionnel du dollar américain attend une cassure dans un sens ou dans l`autre. À l`approche du FOMC, je penche pour la force du dollar américain, surtout si les rendements à court terme continuent d`augmenter en raison d`une inflation qui semble moins transitoire et plus tenace.

L`EUR/USD est stable à 1,1605 avant la réunion de la BCE d`aujourd`hui, les niveaux à surveiller étant 1,1670 et 1,1520. Une BCE dovish devrait permettre à la monnaie unique de tester le niveau de 1,1500. La baisse des besoins d`emprunt prévue pour l`année prochaine dans le budget de nuit a permis à la paire GBP/USD de revenir à 1,3740, une cassure de 1,3700 étant susceptible de déclencher une liquidation des positions longues de la BOE. La paire USD/JPY a chuté de 20 points à 113,60 après la décision de la BOE, mais je pense que le rétrécissement du différentiel de rendement US/Japon à 10 ans et les ventes des exportateurs au-dessus de 114,00 expliquent en grande partie cette chute. Il est peu probable que 114,50 soit à nouveau testé avant le FOMC de la semaine prochaine.

Ailleurs, les monnaies liées aux matières premières continuent de progresser mais semblent s`essouffler pour l`instant, le sentiment de risque étant en baisse. De manière assez surprenante, l`USD/CAD a terminé presque inchangé à 1,2470 au cours de la nuit, malgré le fait que la BOC ait brusquement mis fin à son programme d`assouplissement quantitatif et annoncé des hausses de taux. C`est probablement un bon avertissement du ralentissement de la dynamique dans l`espace des devises des matières premières, en particulier avec les métaux de base et les prix de l`énergie sous pression temporaire. La hausse des taux australiens soutient pour l`instant l`AUD/USD qui se négocie à 0,7505, un niveau quasi inchangé. Une cassure de 0,7450 ou 0,7550 signalera son prochain mouvement directionnel. Le NZD/USD se maintient en milieu de fourchette à 0,7175. Avec le prix de la RBNZ et les cas de delta apparaissant dans deux villes de l`île du Sud, le NZD/USD est maintenant le plus vulnérable des trois, avec une rupture de 0,7120 confirmant le début d`une correction à la baisse.

Les monnaies asiatiques restent stables après un nouveau fixing neutre de la PBOC. Mais avec la baisse du sentiment des investisseurs au niveau international, une semaine médiocre pour les marchés boursiers locaux et des inquiétudes croissantes concernant la Chine, les devises asiatiques ont peut-être connu le meilleur de leur récent rallye. L`USD/KRW, qui a connu la plus forte baisse récemment, est vulnérable à un repli à court terme. De même, la roupie indonésienne et le ringgit malaisien, dont le coefficient bêta est élevé par rapport aux prix des matières premières, pourraient subir une nouvelle pression à la vente.

Les prix du pétrole chutent en Asie

Les prix du pétrole sont en plein recul en Asie après une séance très molle dans la nuit, et il semble que la correction à la baisse tant attendue soit en cours. Cette nuit, les stocks officiels de pétrole brut aux États-Unis ont augmenté de faà§on inattendue de 4,27 millions de barils, ce qui a fait frémir la communauté spéculative. Les marchés ont ignoré les baisses considérables des stocks d`essence et la chute très inquiétante de 3,90 millions de barils des stocks de Cushing Hub pour se concentrer sur le chiffre principal. Cela indique une fois de plus que le marché est très long et qu`il perd son élan.

La principale raison de la chute du pétrole, hormis l`excès de positions longues spéculatives, est probablement la nouvelle selon laquelle l`Iran a déclaré qu`il reprendrait les négociations nucléaires avec les puissances mondiales d`ici la fin novembre. La perspective d`un retour complet du brut iranien sur les marchés mondiaux changerait un peu la donne et semble être la principale raison de la vente en Asie aujourd`hui, combinée à une réduction de l`intérêt ouvert des positions longues spéculatives.

Dans la nuit, le Brent a chuté de 2,30 % à 84,15 $ le baril. Le WTI a chuté de 2,60 % à 84,15 $ le baril. Notamment, le Brent a franchi le support de la ligne de tendance à 84,05 $ ce matin, tandis que le WTI a testé son support de la ligne de tendance sur plusieurs mois en Asie aujourd`hui. Les deux représentent une évolution baissière. Le Brent a chuté de 1,60 % à 82,80 $ en Asie, tandis que le WTI a reculé de 1,25 % à 81,10 $ ce matin. Un passage du Brent sous la ligne de tendance de 84,05 $ constituerait une évolution technique baissière. Il dispose de supports à 82,00 $ et 80,00 $ le baril. Le WTI se situe juste au-dessus de sa ligne de tendance de 81,05 $ à 81,15 $, avec un prochain support à 79,50 $. La résistance se situe à 82,00 $ le baril.

J`attends cette correction depuis un certain temps déjà et les pertes du Brent et du WTI pourraient facilement s`étendre à 81,00 $ et 79,50 $, le WTI pouvant rattraper le Brent. Les nouvelles concernant l`Iran, si elles sont vraies, pourraient maintenir les deux contrats à la baisse au cours de la séance. Cependant, je m`attends à ce que les fondamentaux à court terme du marché physique se réaffirment au plus tard au début de la semaine prochaine, voire demain, et que les prix du pétrole repartent à la hausse. En particulier, les indices de force relative (RSI) sur les deux contrats sont retombés en territoire neutre, améliorant encore le tableau d`achat à la baisse pour les courageux.

L`or augmente alors que la nervosité mondiale augmente

Le prix de l`or a augmenté au cours de la nuit en raison de la baisse des rendements à 10 ans aux États-Unis et de la détérioration générale du climat de risque. L`or a augmenté de 0,23 % pour atteindre 1797,00 $, avant de grimper encore de 0,20 % pour atteindre 1800,00 $ l`once en Asie, alors que les nerfs des investisseurs s`effilochent. Notamment, l`or a maintenu sa ligne de tendance de plusieurs semaines à 1782,50 $ l`once pendant la nuit, ce qui constitue une évolution technique haussière.

À court terme, l`or devrait bénéficier d`un plus grand nombre de flux de réfugiés et si les lignes de tendance à 1782,50 $ et 1780,00 $ l`once tiennent, l`action du prix de l`or reste constructive. Cela dit, l`attention des investisseurs semble se tourner vers le FOMC de la semaine prochaine. L`attente de l`annonce de l`assouplissement de la politique monétaire de la Fed limitera probablement les gains. L`or devrait s`échanger dans une fourchette de 1780,00 $ à 1820,00 $ l`once avant la réunion du FOMC. Un mouvement au-dessus de 1835,00 $ serait un signal technique haussier puissant, mais mon scénario de base est que l`or reprenne sa retraite la semaine prochaine après le FOMC.

Un échec de 1780,00 $ signale donc probablement des pertes plus importantes, visant 1750,00 $ dans un premier temps. À l`inverse, si l`or surmonte une formidable résistance à 1835,00 $, cela signalera de nouveaux gains vers 1900,00 $ et peut-être 2000,00 $ dans les semaines à venir, car la rupture déclencherait une formation en tête et épaules inversée.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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