Point des marchés : le dollar américain se redresse, pétrole, or, bitcoin

Tirer d`abord, poser des questions ensuite.Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

C`est à peu près la réponse qu`ont donnée les gouvernements nationaux et les marchés financiers vendredi, alors que les craintes suscitées par la nouvelle variante Omicron Covid-19 se répandaient dans le monde entier. Des restrictions de voyage en provenance d`Afrique australe ont été rapidement érigées, Israàl fermant carrément ses frontières. Sur les marchés financiers, les rendements des obligations américaines ont chuté, les investisseurs se précipitant pour se mettre à l`abri (les prix des obligations évoluent en sens inverse des rendements), les prix du pétrole se sont effondrés de plus de 9 %, les marchés boursiers se sont dirigés vers le sud avec les prix des produits de base et les monnaies refuges comme le franc suisse et le yen japonais ont connu des jours fastes, les marchés tablant sur un retour à des restrictions de circulation plus larges.

Après avoir été si durement touchés par leur propre complaisance face à l`émergence de la variante delta, les gouvernements nationaux ne prenaient aucun risque cette fois-ci. Il est intéressant de noter que l`or et le bitcoin ont également fait un flop et qu`il semble que ni l`un ni l`autre ne soit un refuge ou une couverture contre l`inflation lorsque le drapeau se lève vraiment. Au vu des performances des métaux du groupe platine vendredi, je ne suis pas vraiment surpris que l`or ait sombré. Mais je soupà§onne également que la liquidation des marges croisées a été à l`origine de la baisse de l`or et des cryptomonnaies.

En ce début de semaine, les performances sont très mitigées en Asie aujourd`hui. Au cours du week-end, l`OMS a déclaré que les symptômes de l`omicron semblent être légers, et le directeur de Moderna a déclaré qu`une nouvelle version de leur vaccin pourrait être disponible début 2022. Cela semble avoir été suffisant pour débusquer les optimistes perpétuels du marché boursier américain, les contrats à terme sur les indices américains ayant fortement augmenté ce matin. Le pétrole a également progressé de 4,0 %, récupérant près de la moitié des pertes de vendredi. Les contrats à terme sur les billets de trésorerie américains à 10 ans ont chuté de plus de 1 % vendredi (pourcentage du prix, et non du rendement global), mais ont baissé de 0,35 % ce matin, ce qui signifie que les rendements américains à 10 ans ont légèrement remonté, et que le dollar américain, qui s`était effondré vendredi, peut-être la plus grande surprise de la journée, est plus fort dans l`ensemble.

Si les marchés dominés par les États-Unis attirent les acheteurs comme des mouches sur un tas d`excréments frais, le tableau est plus prudent sur les premiers marchés asiatiques. Les marchés boursiers australiens, japonais et sud-coréens sont tous en baisse, et les baromètres du sentiment, les dollars australien et néo-zélandais, ont à peine bougé. L`or est descendu en flèche à 1770 $ l`once lorsque les serveurs de marge ont été activés à 7 h à Tokyo, mais il a rapidement rebondi pour rester inchangé à 1793 $ l`once. Une pauvre à¢me a été arrêtée dans la zone crépusculaire du lundi.

La prudence de l`Asie est compréhensible. Les souvenirs de la vague delta du début de l`année sont encore vifs dans la région, y compris chez l`auteur. L`Asie a un bêta beaucoup plus élevé par rapport au commerce mondial et à la reprise mondiale que les États-Unis, oû¹ la majorité du PIB est générée en interne. Après avoir remué ciel et terre au cours des six derniers mois pour que les taux de vaccination dans la région atteignent des niveaux impressionnants, la perspective qu`ils soient rendus inutiles et que le commerce en souffre pèse naturellement sur le sentiment. Le lundi, le premier mouvement en début de journée en Asie est souvent le mauvais. Si c`est le cas aujourd`hui, l`optimisme affiché au début de la période la moins liquide de la semaine pour les marchés mondiaux pourrait s`évaporer au fil de la journée. Il est difficile de voir l`Europe, par exemple, déjà confrontée à une autre vague de Covid-19 et à davantage de restrictions, trouver soudainement la lumière au bout du tunnel de virus.

Le fait est que nous n`en savons pas encore assez sur cette nouvelle variante pour déterminer de manière concluante s`il s`agit de delta 2.0 ou d`une version plus bénigne. Cette incertitude à elle seule devrait permettre d`éviter les vagues d`optimisme cette semaine, bien que l`utilisation ennuyeuse des termes virus mutant ou souche mutante soit réapparue dans la presse mondiale comme si nous étions confrontés à l`apocalypse des zombies. Cela ne va pas calmer les nerfs, mais même en tant que non-scientifique, je peux vous dire que chaque fois qu`un virus mute, il devient une souche mutante, et non une souche mutante menant le monde à sa perte. La grippe évolue chaque année en de multiples souches (d`oû¹ la nécessité d`un vaccin contre la grippe chaque année), mais ce n`est pas une grippe mutante. Alors, arrêtez d`effrayer les gens pour vendre des colonnes. Cela dit, les virus ne mutent pas pour devenir pires dans ce qu`ils font, et si cette version est en train de subsumer delta, lui-même une bête méchante, la prudence est de mise.

Les virus mis à part, le monde évolue et même si l`omicron va captiver le cÅ“ur, l`imagination et les colonnes du monde et du marché financier cette semaine, il y a d`autres choses qui se passent. La Chine publie les indices PMI officiels demain et le Caixin Manufacturing PMI mercredi, et les Services PMI vendredi. Mercredi 1er, les PMI seront publiés comme d`habitude dans le reste de l`Asie et en Europe, oû¹ l`inflation de la zone euro et les ventes au détail paneuropéennes seront également publiées vendredi. La production industrielle et les ventes au détail en Corée du Sud attireront l`attention, tout comme les ventes au détail et la balance commerciale en Australie.

Croyez-le ou non, cette semaine est aussi celle des emplois non agricoles aux États-Unis, qui sont généralement les plus importants. Les investisseurs tablent sur un nouveau bond de plus de 500 000 emplois, bien que son impact dépende totalement de l`évolution de la situation de l`omicron. Si cette situation s`estompe et que les chiffres de l`emploi sont élevés, nous reviendrons à l`idée d`une réduction progressive des taux d`intérêt par la Fed. Si ce n`est pas le cas, alors il sera ignoré, quel que soit le chiffre principal, car les prix de la rue sont ceux des banques centrales partout, y compris la Fed, qui brisent le verre et appuient sur le gros bouton rouge WIMP.

En parlant de banquiers centraux, nous en avons une pléthore qui s`expriment ce soir dans les premières heures avant l`Asie. Christine Lagarde de la BCE, Jerome Powell de la Réserve fédérale et Debelle de la Banque de réserve d`Australie s`expriment tous. Nous avons une foule de gouverneurs de la Fed, Clarida, Williams et Bowman, qui font également des discours. Nous savons déjà quelle sera la seule question qui leur sera posée. Attendez-vous à entendre beaucoup de commentaires du type la banque centrale se tient prête si nécessaire, nous disposons de nombreux outils, la politique monétaire reste flexible, nous assouplirons la politique au premier signe de difficulté, sans le dire spécifiquement ici. Cela pourrait être bon pour les actions, les matières premières et les obligations si vous êtes courageux.

Un début mitigé pour les marchés boursiers asiatiques

Les marchés à terme américains et les marchés boursiers asiatiques ont fortement divergé aujourd`hui. Les marchés à terme des indices américains se sont redressés après le feu de joie de vendredi, tandis que les marchés asiatiques ont de nouveau fortement baissé en début de séance. Le recul de l`Asie pourrait s`expliquer en partie par un rattrapage partiel de l`ampleur de la déroute des États-Unis et de l`Europe, mais aussi par la reprise plus lente de leur pandémie, les cicatrices du delta et un bêta beaucoup plus élevé par rapport au commerce mondial et à la reprise mondiale.

Pendant ce temps, les contrats à terme sur les indices américains ont grimpé en flèche ce matin et ont continué à grimper, s`accrochant probablement à la paille des rapports indiquant que les symptômes de l`omicron sont plus légers. Les contrats à terme du S&P 500 sont en hausse de 1,10 %, ceux du Nasdaq de 1,40 %, tandis que ceux du Dow Jones ont progressé de 0,75 %.

L`effet de halo des futures américains commence à inverser les pertes précoces subies par les marchés asiatiques. Le Nikkei 225 a inversé toutes ses chutes précoces pour rester inchangé, tandis que le Kospi de Corée du Sud n`a perdu que 0,40 %. Taipei s`est également redressé, ne perdant que 0,30 %. Cependant, Singapour reste en baisse de 0,90 %, Kuala Lumpur de 0,25 % et Jakarta de 0,68 %. Bangkok, ville touristique, devrait connaître un début de journée difficile. Les marchés australiens ont fait volte-face ce matin après un début de séance très négatif, l`ASX 200 et le All Ordinaries se reprenant pour ne baisser que de 0,10 % sur la séance.

Les marchés chinois sont mitigés, les valeurs des casinos à Hong Kong étant en forte baisse, les mesures de répression chinoises s`étendant à ce secteur. Les valeurs technologiques se sont fortement redressées, laissant le Hang Seng en baisse de 0,20 % seulement. En Chine continentale, le Shanghai Composite est en baisse de 0,30 %, le CSI 300 reculant de 0,25 %.

Compte tenu de l`action des prix observée en Asie aujourd`hui, menée par le rallye des contrats à terme américains, les actions européennes sont prêtes à bondir cet après-midi si le rallye des contrats à terme américains se poursuit. L`Europe ayant été gravement blessée vendredi, alors qu`elle était confrontée à un double choc de l`omicron et de sa quatrième vague virale, les marchés européens ont théoriquement le plus à gagner si l`on en croit l`évolution des prix du pétrole ce matin, par exemple.

J`ajouterais cependant une grande note de prudence pour les actions en général. Malgré la tentation irrésistible d`acheter la baisse sur la base d`informations précoces et ténues sur l`omicron, il ne nous reste plus qu`un seul gros titre négatif sur l`omicron pour revenir au point de départ. Il faut s`attendre à de nombreux mouvements de prix en dents de scie cette semaine.

Le dollar américain se redresse après vendredi

Dans un mouvement plutôt surprenant pour l`auteur, le dollar américain a lourdement souffert vendredi, l`indice du dollar chutant de 0,74 % à 96,07, alors que les monnaies refuges comme le franc suisse et le yen japonais ont enregistré de puissants rebonds. L`EUR/USD s`est également redressé, peut-être en raison de l`importance des mauvaises nouvelles, et a grimpé de 0,90 % à 1,1310. Le dollar américain a souffert, je pense, de la vente de marges croisées et de l`idée qu`une vague omicron mettrait un terme à la réduction progressive des taux d`intérêt de la Fed, ce avec quoi je suis d`accord, car les rendements américains ont fortement baissé à l`extrémité longue de la courbe.

Ce matin, la reprise des contrats à terme sur actions américaines et du pétrole a atténué ces craintes, les rendements américains s`étant également raffermis. L`indice du dollar a ainsi progressé de 0,22 % à 96,28, tandis que le yen, le franc suisse et l`euro ont reculé d`environ 0,25 %. La paire USD/JPY a chuté d`un impressionnant 1,70% à 113,40 vendredi, testant 113,00 en intraday. D`un point de vue technique, l`USD/JPY devrait commencer à former un plancher autour de 113,50 et l`EUR/USD aura probablement du mal à dépasser 1,1300, à moins que les rendements obligataires américains ne baissent de faà§on spectaculaire à partir de maintenant.

Les marchés des devises envoient également quelques signes subtils indiquant que le sentiment de risque reste très élevé, les devises asiatiques ayant chuté de manière agressive vendredi, mais ne reprenant que des gains très modestes aujourd`hui. Notamment, USD/KRW est inchangé à 1193.50 aujourd`hui, et USD/CNY est à peine modifié à 6.3860. USD/THB, quant à lui, a augmenté de 0,70% à 33.740 et USD/MYR est inchangé à 4.2380. Un autre signe d`avertissement provient de l`USD/TRY qui est également inchangé, bien que le Peso mexicain et le Rand sud-africain, incinérés vendredi, aient augmenté de 1,0% dans des volumes minces. Les dollars australien et néo-zélandais ont chuté de 1,0 % pour tester les plus bas de 2021 à 0,7100 et 0,6800 vendredi, mais les indicateurs de sentiment ne se sont redressés que de 0,25 % ce matin.

Ainsi, dans l`espace des marchés émergents et des matières premières, les marchés des devises adoptent un ton beaucoup plus prudent, ce qui suggère que le marché global reste très nerveux. Comme pour les actions, un ou deux titres négatifs de l`omicron sont susceptibles de relancer sérieusement la vente, ce qui devrait profiter au yen et au franc une fois de plus. Les marchés seront très bien préparés pour un résultat binaire cette semaine sur la base des titres de l`omicron, subsumant même les résultats des emplois non agricoles aux États-Unis. Nouvelles positives, achetez tout, vendez les valeurs refuges. Nouvelles négatives, tout vendre, acheter des valeurs refuges, observer les mouvements, puis rincer et répéter. La volatilité sera la gagnante.

Le pétrole effectue une reprise impressionnante après le feu de joie de vendredi

Le pétrole sera le marché oû¹ les traders de volatilité courte iront mourir cette semaine. L`omicron est à l`honneur aujourd`hui, puisque le Brent et le WTI, après avoir chuté de plus de 9 % vendredi, ont connu une très forte reprise en Asie. Le Brent a augmenté de 4,78 % à 76,35 dollars le baril, et le WTI a fait un bond de 5,45 % à 71,85 dollars le baril, grà¢ce à des rapports ténus selon lesquels les symptômes de l`omicron sont légers. L`avenir nous dira si ces informations sont exactes (et j`espère qu`elles le sont), mais les marchés financiers n`attendent pas pour le savoir.

Le tableau pour le pétrole est encore brouillé par la réunion du JMMC de l`OPEP et la réunion plénière de cette semaine, cette dernière ayant lieu vendredi. Les négociations avec l`Iran reprennent également aujourd`hui à Vienne au sujet de son programme nucléaire. La perspective d`une augmentation du brut iranien sur les marchés internationaux constitue un autre point de volatilité potentiel. Si l`on ajoute à tout cela l`évolution du virus, on peut s`attendre à ce que l`action des prix du pétrole cette semaine soit plutôt une action de type tronà§onneuse.

La conformité à l`OPEP s`est maintenue au-dessus de 100 % depuis un certain temps maintenant, ce qui suggère qu`il n`y a pas beaucoup de production d`appoint disponible pour ouvrir les pompes de toute faà§on. Je note également qu`avant la crise, la production américaine était remontée à 11,5 millions de bpj, et pourtant les prix étaient toujours élevés. Cela suggère que l`OPEP aurait été à l`aise pour augmenter les objectifs de production comme prévu, même s`ils ne pouvaient pas réellement pomper.

Toutefois, l`OPEP a également fait remarquer à plusieurs reprises que la résurgence du virus est l`une des raisons pour lesquelles elle s`est montrée prudente quant à l`augmentation de la production. L`OPEP a également prévu que les marchés passeraient à un excédent quotidien mondial au début de 2022. Compte tenu de l`augmentation de la production américaine, de la libération des stocks de pétrole brut, et maintenant d`un obstacle potentiel de type omicron à la reprise mondiale, l`OPEP a probablement toutes les excuses nécessaires pour appuyer sur le bouton pause de l`augmentation de la production en décembre et attendre des éclaircissements sur le virus. La capitulation de vendredi aura cimenté cette idée.

D`une manière ou d`une autre, je ne peux m`empêcher de penser que les plus bas de vendredi étaient probablement l`affaire de l`année si vous étiez un acheteur de pétrole, spéculatif ou physique. Les indicateurs techniques sont plutôt inutiles sur des marchés comme celui-ci, mais je note que les RSI des deux contrats sont proches de la survente et que le Brent a atteint sa moyenne mobile à 200 jours (DMA) vendredi à 72,70 dollars, tandis que le WTI a regagné sa DMA à 70 dollars le baril ce matin.

L`or, le refuge oublié

Vendredi aurait dà être le jour de l`or en tant que valeur refuge au soleil, et pendant un court moment, il a été sage, augmentant de 23,0 $ l`once pour atteindre 1815,50 $ à un moment donné. Cependant, à la fin de la séance, l`or s`était effondré pour clôturer à 1793,00 $, un gain minuscule. Comme le bitcoin, l`or a souffert au cours de la journée de vendredi, alors même que les rendements américains et le billet vert s`effondraient. L`une des raisons est probablement la très mauvaise performance du platine et du palladium vendredi, l`autre étant probablement les arrêts de vente croisés avec des investisseurs liquidant des positions sur l`or pour couvrir des pertes sur les actions par exemple.

La reprise générale des métaux du groupe platine, des métaux industriels et des cryptomonnaies aujourd`hui n`a pas permis de renforcer l`or, peut-être parce que les rendements américains et le dollar américain sont plus élevés. Quelle que soit la dynamique sous-jacente, l`action sur les prix est négative, l`or ne progressant que de 0,10 % à 1 794,80 dollars ce matin, le rallye de reprise le laissant derrière lui. Cela suggère que la baisse est le chemin de moindre résistance pour l`or, et qu`il faut vendre les rallyes cette semaine.

L`or aura une résistance à $1800.00 et $1815.00 pour commencer la semaine, avec le pic post ouverture à $1770.00 l`once ce matin, un mouvement douteux même selon les normes d`ouverture des contrats à terme asiatiques de lundi, qui fournira un soutien initial. Entre les deux, l`or pourrait trouver des amis autour de 1780,00 $. Un échec de $1770.00 signale un nouveau test de $1760.00 et $1740.00 l`once.

Bitcoin

Les inquiétudes du week-end ont annulé la perte de 7,0 % subie par le bitcoin vendredi, le pouvoir de l`achat à la baisse étant un attrait irrésistible. Le bitcoin se négocie à 57 330,00 $ en Asie, à peine modifié par rapport à la session du week-end, et dispose d`une solide ligne de résistance juste au-dessus, à environ 58 500,00 $ en monnaie américaine. Une hausse au-delà de 58 500 $ signale un retour vers 60 000 $ dans un premier temps.

Le bitcoin a réussi à maintenir sa DM100, aujourd`hui à 54 210,00 $, pendant trois sessions consécutives. Mon radar baissier ne criera pas à la cible acquise tant que nous ne verrons pas une clôture quotidienne bien en dessous de ce niveau. Mais si c`est le cas, un passage sous les 50 000,00 $ est possible.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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