Point des marchés : rebond des marchés en asie, dollar, pétrole, or

Rebond des marchés en Asie, dollar, pétrole, or.Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

Les marchés financiers ont reà§u tellement d`informations au cours des dernières 24 heures qu`il est difficile de les décortiquer et d`en tirer des conclusions. Assis devant mon ordinateur, j`ai l`impression d`avoir passé une bonne heure (ou deux) à communiquer avec Mme Halley. L`inévitable flux d`informations à sens unique m`a laissé à la fois éclairé, et d`autre part, pas plus clair que le point de départ, mais légèrement fatigué mentalement.

Il est sans doute préférable de décomposer le tout en plusieurs morceaux. Nous commencerons par la Chine, puis l`Europe de l`Est et enfin, les résultats de la réunion du FOMC de ce matin.

Les marchés boursiers chinois ont connu des scènes de folie hier, le gouvernement ayant finalement reconnu l`ampleur de l`effondrement des actions chinoises et décidé d`intervenir verbalement pour arrêter la pourriture. Le vice-Premier ministre Liu He a présenté hier soir un certain nombre de mesures positives pour les actions. La Chine prendrait des mesures concrètes pour relancer l`économie au premier trimestre via la politique monétaire et le maintien de la croissance des prêts. Elle accélérera le travail de rectification des grandes plateformes technologiques chinoises. (lire Alibaba et Tencent, etc.) En ce qui concerne l`immobilier, le vice-Premier ministre Liu a déclaré que des solutions efficaces et opportunes de prévention et d`atténuation des risques étaient nécessaires et que des mesures de soutien seraient proposées. (lire : nous allons accélérer le règlement du problème de la dette).

Il a également déclaré que des progrès avaient été réalisés avec les autorités américaines concernant l`accès à l`information pour les sociétés chinoises à double cotation, réduisant ainsi les risques de radiation de leurs ADR par les autorités américaines. Il a également déclaré qu`ils soutiendraient et encourageraient les entreprises à s`inscrire sur les marchés étrangers.

Les effets ont été immédiats, les géants de la technologie tels qu`Alibaba et Tencent ayant grimpé de plus de 30 % à Hong Kong et répété le même exploit via leurs ADR à New York. Les marchés continentaux ont terminé en hausse d`environ 4 % hier, et le Hang Seng a fait un bond de 9,10 %, à couper le souffle. Inutile de dire qu`un exploit similaire est en train d`être réalisé dans les échanges aujourd`hui.

J`ai dit à plusieurs reprises au cours des deux derniers trimestres qu`essayer de sélectionner les actions chinoises est comme attraper un couteau qui tombe, principalement parce que lorsque le gouvernement chinois dit qu`il va faire quelque chose, il le fait. Les commentaires d`hier ont eu beaucoup d`impact sur les gros titres et peu de détails, mais cela n`a pas d`importance. Lorsqu`un haut fonctionnaire fait des annonces comme celle d`hier, les choses ont changé. Cela ne veut pas dire que nous devrions tous nous accrocher pour le voyage, l`environnement macroéconomique sera difficile pour les actions cette année. Ce que nous pouvons dire, cependant, c`est que le gouvernement chinois trace une ligne dans le sable sur la déroute des actions chinoises à moyen et long terme, et nous devons tous respecter cela. Mais je ne doute pas que quelques jours d`exubérance des algo et de la FOMO des investisseurs particuliers nous attendent.

En ce qui concerne la situation en Ukraine, les responsables russes et ukrainiens ont déclaré que les détails d`un accord de paix avaient fortement progressé. Cela a suffi pour que les actions européennes en difficulté enregistrent des gains importants et pour que l`EUR/USD dépasse largement 1,1000. Bien que j`espère que ce soit le cas, tout doit encore être signé par le président Poutine, et les risques à cet égard sont bien connus. Pour souligner cela, le ministre franà§ais des affaires étrangères a déclaré ce matin que le président Poutine fait seulement semblant de négocier avec l`Ukraine pour gagner du temps. Je ne suis pas sàr d`être d`accord avec cette affirmation. La neige va bientôt se transformer en boue printanière en Ukraine, augmentant les difficultés logistiques et embourbant les chars d`assaut pendant que la trésorerie de la Russie saigne. Si la Chine refuse d`aider la Russie, la pression pour une solution négociée augmentera.

Les marchés ont passé les dernières sessions à construire une solution pour l`Ukraine, et l`action des prix dans certaines classes d`actifs cette nuit a même éclipsé le FOMC. Le potentiel d`un retournement de tendance sur une parodie de Poutine est maintenant très élevé. Cela n`aura pas d`importance à court terme, mais même si une solution pour l`Ukraine est convenue et mise en Å“uvre, beaucoup de choses resteront inchangées dans le monde. Les céréales ukrainiennes ne seront pas plantées cette année dans une grande partie du pays, et la Russie sera un paria économique et politique. La vague de stagflation ne s`apaisera pas, car la Russie et une grande partie de ses exportations resteront bloquées sur les marchés internationaux. Néanmoins, à court terme, une exubérance similaire au rallye des actions chinoises pourrait bien se poursuivre.

Enfin, le FOMC américain a relevé les taux de 0,25 % tôt ce matin. Cette hausse était conforme aux attentes, et le graphique en points du comité indique six autres hausses, ce qui portera les Fed Funds à environ 2,0 % d`ici la fin de l`année. Une fois de plus, cette hausse était conforme aux attentes, bien que le graphique en points ait révisé à la hausse le taux final pour 2023, le portant à près de 3,0 %, soit un bond considérable par rapport au taux de 1,60 % de décembre. Le FOMC a également indiqué que la réduction de la taille du bilan commencerait bientôt, les marchés tablant sur un démarrage en juillet. Il s`agit, en fait, d`un double resserrement simultané.

Les taux d`intérêt à court terme ont augmenté en conséquence et la courbe des taux à 2/10 ans est presque plate. Les marchés ont obstinément refusé de prendre en compte une inflation bien ancrée au-delà des deux prochaines années, et il sera intéressant de voir si l`ensemble de la courbe des rendements s`inverse ou augmente en même temps, en particulier dans la catégorie des 10/30 ans. Le marché obligataire a été trop fou pour moi ces derniers temps, je ne peux donc que me hasarder à dire qu`il s`agit de l`option 2, car l`économie américaine continue de bien se porter, malgré les pressions inflationnistes. Le dollar américain a chuté cette nuit en raison d`une réaction d`achat de la rumeur et de vente de la réalité, aidée par l`apaisement des craintes liées à l`Ukraine, qui a réduit la demande de valeurs refuge. Cependant, avec la Réserve fédérale clairement engagée sur la voie de la politique de la faucille, et une grande partie de l`Europe et de l`Asie maintenant une politique monétaire stable, il est difficile de voir le dollar américain rester sur la défensive pendant longtemps. Les prix du pétrole et des matières premières ont probablement atteint le point culminant de leur retracement, et si vous êtes un pays qui maintient des taux stables et un gros importateur d`énergie, payé en dollars américains, le billet vert vous tombera dessus. J`invite les lecteurs à consulter un graphique USD/JPY pour démontrer mon point de vue.

Dans l`ensemble, mes conclusions sont donc que le dollar américain restera resplendissant en 2022, même si un accord est trouvé sur l`Ukraine. La Chine a tiré un trait sur les actions locales, mais cela ne signifie pas une ligne fixe dans le sable si le reste du monde va au sud. Considérez cela comme de l`ibuprofène au lieu de Panadol. Un règlement de la question ukrainienne serait le bienvenu, mais il ne modifiera pas sensiblement l`environnement macroéconomique sous-jacent.

La transition entre le rallye achetez tout dérivé des banques centrales et la réalité sera parfois douloureuse. L`inflation n`est pas prête de disparaître, et les effets de base qui se produiront plus tard dans l`année ne feront que masquer les dégà¢ts dans le charabia économique, et non leur véritable impact dans la vie réelle. Mais si vous souhaitez profiter des baisses des actions pendant deux semaines, ne vous mariez pas à cette position en 2022.

Ce matin, deux données intéressantes ont été publiées dans la région Asie-Pacifique. L`emploi en Australie a dépassé toutes les attentes, avec une augmentation de 122 000 emplois à temps plein et une baisse du taux de chômage à 4,0 %. Ce sera un autre clou dans le cercueil des perspectives monétaires ultra-dovistes de la RBA et les hausses de taux devraient commencer au second semestre. Le dollar australien est en hausse ce matin en conséquence.

Les exportations non pétrolières de Singapour (NODX) n`ont pas donné de bonnes nouvelles, avec une hausse de seulement 9,50 % en février, contre 15,70 % attendus. Un ralentissement notable des exportations vers la Chine est à noter, reflétant des problèmes de chaîne d`approvisionnement dans la ville-état et un affaiblissement de l`économie chinoise. Néanmoins, les annonces faites hier par le vice-Premier ministre Liu montrent clairement que la Chine s`oriente vers un assouplissement de la politique monétaire et une relance de l`économie. Cela devrait être de bon augure pour les perspectives futures et, les données étant toujours positives, les retombées seront limitées.

La Banque d`Angleterre procédera à une hausse des taux de 0,25 % plus tard dans la journée, en synchronisation avec la Réserve fédérale. Comme pour le FOMC, le diable se cachera dans les détails, et plus particulièrement dans le degré d`optimisme des perspectives, abstraction faite des préoccupations liées à l`Ukraine. Une BOE belliciste devrait soutenir la livre sterling. De même, la Banque d`Indonésie sera confrontée à la même décision aujourd`hui, mais, à l`instar de la Banque du Japon qui fera son annonce demain, elle laissera sa politique inchangée, tout en reconnaissant que des hausses de taux sont possibles. Je m`attends à ce que toute l`Asie suive la même voie, et c`est la principale raison pour laquelle je pense que les monnaies asiatiques devront faire face à une période durable de faiblesse en 2022.

Forte reprise des actions asiatiques

Les marchés d`actions ont ignoré les signaux d`alarme émis par le marché obligataire après la réunion du FOMC cette nuit, en reprenant des positions longues après que le FOMC ait été sans surprise. Les signaux positifs concernant les négociations ukrainiennes et l`énorme rallye des actions chinoises, qui a également permis à leurs ADR de réaliser des gains considérables à New York, ont contribué à cette évolution. Pour l`instant, les espoirs de relance de la Chine et de soutien du marché boursier, ainsi que les espoirs, même ténus, d`un règlement en Ukraine, l`emportent sur tout ce que fait la Fed. C`est tout à fait conforme à un marché boursier qui a été programmé pour acheter des baisses au cours des 14 dernières années, grà¢ce à l`assouplissement quantitatif des banques centrales.

Au cours de la nuit, le S&P 500 a progressé de 2,26 %, le Nasdaq de 3,80 % et le Dow Jones de 1,55 %, le couple croissance/valeur ayant également fait son Å“uvre. En Asie, les contrats à terme sur les trois marchés ont légèrement baissé en raison de la couverture des positions longues par l`argent rapide.

Les marchés chinois ont reà§u un coup de pouce massif du gouvernement hier, et cette retombée ainsi qu`une session positive à New York ont propulsé les marchés régionaux à la hausse une fois de plus. Le Japon a surmonté le tremblement de terre de Fukushima et le Nikkei 225 a bondi de 3,40 %. Le Kospi de la Corée du Sud est en hausse de 1,75 %.

Les marchés chinois sont en feu, le Shanghai Composite a progressé de 2,60 % et le CSI 300 a enregistré une hausse impressionnante de 3,20 %. Les deux indices ont complètement effacé leurs pertes de la semaine. Après l`énorme journée d`hier, l`appétit du gnome FOMO n`a pas diminué à Hong Kong, le Hang Seng a grimpé de 6,15 % aujourd`hui, la rue ayant pris conscience de la fin de la déroute technologique en Chine.

Sur les marchés régionaux, Singapour est en hausse de 1,0 %, Taipei de 2,90 %, Kuala Lumpur de 1,05 % et Jakarta reste inchangé avant la décision de la Banque d`Indonésie sur les taux. Manille a augmenté de 1,20 %, et Bangkok de 0,95 %. Une histoire similaire se déroule en Australie, stimulée par des données impressionnantes sur l`emploi. Le All Ordinaries a grimpé de 1,15 %, et l`ASX 200 de 1,10 %.

Les marchés européens ont connu une journée exceptionnelle hier, alors que les marchés continuent de miser agressivement sur un accord de paix en Ukraine. Les avertissements du ministre franà§ais des Affaires étrangères seront probablement ignorés aujourd`hui, car les marchés savent faire la sourde oreille aux nouvelles qui ne sont pas conformes à leur discours. Ce même thème devrait se poursuivre à New York. Si un accord sur l`Ukraine acceptable pour les deux présidents émerge, je reconnais que des gains à court terme beaucoup plus élevés sont possibles avant que la froide réalité d`un monde stagflationniste ne revienne pour les refroidir.

Le dollar américain s`effondre sur les espoirs de l`Ukraine

Dans un comportement qui rappelle celui des marchés boursiers cette nuit, le dollar américain a battu en retraite suite aux espoirs de relance de la Chine et à un accord apparent en Ukraine qui se rapproche de la réalité, ce qui a provoqué un exode massif des positions refuge vers la recherche du risque. L`indice dollar a chuté de 0,62% à 98,40 oû¹ il se trouve ce matin. Cette région est également un support technique, et une cassure durable à la baisse signalera une correction plus profonde vers 97,50.

L`EUR/USD s`est fortement redressé pour les mêmes raisons, grimpant de 0,75 % à 1,1035, tandis que le GBP/USD a augmenté de 0,80 % à 1,3160. Si la BOE se montre optimiste aujourd`hui, les gains de la livre sterling pourraient dépasser 1,3200, et si de nouveaux progrès sont réalisés en vue d`un accord sur l`Ukraine, l`EUR/SUD pourrait bien se diriger vers 1,1200. Je pense toutefois que la monnaie unique aura du mal à maintenir ses gains au-dessus de ce niveau, car après l`Ukraine, le choc inflationniste continuera de persister et la divergence avec la politique monétaire américaine finira par stopper toute reprise structurelle.

La paire USD/JPY continue de s`échanger autour de 118,75, les marchés prenant en compte la flambée de la facture énergétique et l`élargissement de l`écart de taux entre les États-Unis et le Japon. Avec la BOJ qui devrait rester aussi dovish qu`elle l`a été au cours des 25 dernières années, la pression à la hausse sur l`USD/JPY devrait reprendre demain. L`AUD/USD a progressé de 1,35 % au cours de la nuit à 0,7290, pour atteindre 0,7310 en Asie après des données solides sur le marché du travail. Le NZD/USD est en hausse de 1,0 % à 0,6835 au cours des dernières 24 heures. Les deux antipodes ont surfé sur la vague d`optimisme renaissante de la Chine et de l`Ukraine. Les rallyes ne les laissent cependant qu`au milieu de leur fourchette de mars. Bien que d`autres gains sensibles soient possibles, les deux pays sont extrêmement vulnérables aux titres négatifs qui frappent les téléscripteurs.

La Chine a de nouveau ajouté des facteurs contracycliques aujourd`hui, en fixant un taux de change USD/CNY de la PBOC beaucoup plus élevé que prévu à 6,3406, tout en ajoutant des liquidités via le repo. Cela a stoppé net le rallye de la nuit du CNY et du CNH et va également limiter les gains dans l`espace asiatique des devises en général. Le won coréen, la roupie indienne, le baht thaà¯landais, le dollar de Singapour et le ringgit malaisien se sont fortement redressés au cours de la nuit et ont enregistré de nouveaux gains aujourd`hui, profitant de l`euphorie chinoise. En tant qu`importateurs nets massifs d`énergie, et avec peu ou pas de volonté de resserrer matériellement la politique monétaire, tous auront du mal à maintenir des gains importants, surtout si la Chine guide le Yuan à la baisse. La reprise pourrait se poursuivre pendant quelques séances encore, mais je m`attends à ce que les monnaies asiatiques, en particulier, soient confrontées à de sérieux défis cette année.

L`Asie, une fois de plus, achète la baisse du pétrole

Les prix du pétrole sont restés stables cette nuit, grà¢ce à la perception d`une diminution des risques liés à l`Ukraine et à une réunion positive entre les dirigeants de l`Arabie saoudite et du Royaume-Uni. Les platitudes distribuées à Boris Johnson à Riyad oublient commodément le fait que les Saoudiens sont engagés dans l`OPEP et ne sont pas en mesure d`augmenter unilatéralement la production dans ce cadre. Mais pourquoi laisser la réalité se mettre en travers d`une bonne histoire ? La forte hausse des stocks de pétrole brut aux États-Unis a également contribué à limiter les gains intrajournaliers.

Le Brent a terminé la nuit en baisse de 0,75 % à 97,95 dollars, tandis que le WTI est resté inchangé à 95,00 dollars le baril. En Asie, les prix inférieurs à 100 $ ont été de nouveau irrésistibles, surtout après les indications chinoises selon lesquelles des mesures de stimulation et de soutien économique étaient en route. Le Brent a augmenté de 1,90 % à 99,80 dollars le baril en Asie, le WTI de 1,80 % à 96,70 dollars.

Alors que l`Asie, en tant qu`énorme importateur net d`énergie, continue d`engloutir du pétrole à moins de 100 $, les marchés européens et américains ont été plus circonspects. Le pétrole reste vulnérable à un nouveau pic de baisse en cas de développements positifs en Ukraine. Le soutien clé se situe à 96,00 $ pour le Brent et dans la région de 91,50 $ pour le WTI. L`émergence d`un accord concret acceptable pour les deux présidents entraînera une rupture à la baisse, et je peux voir une autre baisse de 10 $ par la suite pour les deux. Mais un accord ne fera rien pour ramener le pétrole russe sur les marchés mondiaux, pas plus qu`il n`encouragera l`OPEP à pomper davantage. Une fois l`euphorie retombée, je m`attends à ce que la réalité s`impose. De même, toute évolution négative renverra le pétrole brutalement au-dessus de 100,00 $ le baril et, le cas échéant, la perspective d`une relance de la Chine augmentera la demande à la hausse.

L`or augmente modestement cette nuit

L`or a testé $1900.00 au cours de la nuit mais a fait fi de la hausse des taux du FOMC et des perspectives hawkish, terminant la session avec une hausse de 0,50% à $1927.50 l`once, et une nouvelle hausse de 0,40% à $1935.00 en Asie. La forte baisse du dollar américain a été la principale raison du rallye de l`or, aidé par une réaction asine des rendements américains à long terme à la décision et aux perspectives du FOMC.

Au vu de l`évolution des prix au cours de la nuit, je pense que nous assistons enfin au retour d`un certain soutien sur le marché de l`or après qu`il ait été gravement bràlé lors de la hausse des 2000 dollars. Il reste cependant à voir dans quelle mesure ce soutien est concret. Je serai beaucoup plus à l`aise pour signaler une base des prix si l`or peut conserver ses gains en cas de reprise du dollar américain. Sinon, le risque demeure qu`il s`agisse d`un rallye de pigeons.

L`or a une résistance à $1960.00 l`once, son précédent point de capitulation. Le support se situe à 1900,00 $, puis à 1880,00 $ l`once. Un échec durable de ce dernier signalera que le tourment de l`or continue et que $1800.00 l`once est à portée de main.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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