Point des marchés : résilience des investisseurs, données britanniques, boe, pétrole, or, bitcoin

Les nerfs restent à vif mais les investisseurs tiennent bon, Par Craig Erlam, analyste de marché senior, Royaume-Uni et EMEA, OANDA

Nous observons de modestes pertes en Europe ce matin, tandis que les contrats à terme américains ont récupéré leurs pertes antérieures pour s`échanger un peu à plat avant l`ouverture de Wall Street.

Il est clair qu`il y a beaucoup d`incertitude sur les marchés, ce qui a pesé sur le sentiment au cours des deux derniers mois, mais les investisseurs ne s`avouent pas vaincus facilement. Peut-être que leur vieil ami TINA est à l`origine de ce comportement, car les fondamentaux ne justifient certainement pas une telle résilience.

Si l`absence d`alternatives est certainement un argument pour rester long sur les marchés d`actions, ce n`est guère une raison saine. Et ce, après plus d`une décennie oû¹ les banques centrales ont effectivement soutenu les ventes à découvert, ce qui a créé la mentalité de siège FOMO buy-the-dip qui semble aujourd`hui relativement raisonnable, en comparaison.

Mais comme nous l`avons appris au cours de la dernière décennie, même s`il est parfois difficile de justifier les niveaux apparemment gonflés des marchés boursiers, ou si la liste des risques de baisse devient longue et sévère, nous ne sommes jamais très loin d`un record. Cette fois-ci, la situation sera-t-elle différente, les banques centrales retirant leurs mesures de relance pandémique et relevant les taux ? Cela devrait être le cas, mais j`en doute.

D`une part, les marchés tablent sur un resserrement plutôt agressif de la part des banques centrales au cours de l`année prochaine (ou sur un retrait progressif des mesures de relance, dans certains cas) qui pourrait facilement être annulé si les économies ralentissent et si l`inflation s`avère être largement transitoire. Un an, c`est long, surtout à une époque oû¹ tout semble évoluer si rapidement. Il n`y a pas si longtemps, les responsables politiques étaient convaincus que l`inflation était entièrement transitoire.

Les prochains mois seront déterminants pour l`ampleur de la crise énergétique, ses répercussions, l`ampleur d`une nouvelle vague de Covid et ses conséquences sur la reprise économique, alors que les banques centrales sont aux prises avec les risques d`inflation.

La BoE est-elle sur le point de commettre une erreur et de relever ses taux de manière trop agressive ?

L`idée d`une réduction progressive des taux et d`un relèvement des taux à l`approche de la nouvelle année est donc d`autant plus surprenante. Comme nous l`avons vu, la livre a été pénalisée par l`apparente détermination de la Banque d`Angleterre à relever ses taux à tout prix. Une décision qui semble être considérée comme une erreur de politique par la banque centrale et qui fera pression sur une reprise déjà fragile.

Ou peut-être, plus inquiétant, un signe que le pire est encore à venir, le pays devant faire face à la réalité d`un problème d`inflation beaucoup plus important qui menace de peser lourdement sur l`économie ? Quoi qu`il en soit, la monnaie s`est débattue et, bien qu`elle ait rebondi ce mois-ci, elle est largement considérée comme une reprise temporaire, avec plus de douleur à venir.

À première vue, les données sur le marché du travail au Royaume-Uni aujourd`hui ne semblent pas si mauvaises et pourraient inciter la banque centrale à resserrer sa politique monétaire. Mais un rapide coup d`Å“il sous le capot montre que les chiffres sont flattés par divers facteurs. Le plus notable est le programme de congés payés qui n`a pris fin que le mois dernier et, avec 1,3 million de personnes qui y ont eu recours, cela représente beaucoup de personnes qui, depuis, peuvent être au chômage ou sous-employées.

Si l`augmentation du salaire moyen de 7,2 % en août semble également très saine et constitue une source potentielle d`inquiétude, ce chiffre est beaucoup plus modeste si l`on tient compte de facteurs ponctuels, tels que la diminution du recours au plan de chômage technique. Si l`on fait abstraction de ces facteurs, l`ONS estime que la fourchette se situe entre 4,1 % et 5,6 %, ce qui, tout en restant élevé, est également susceptible de diminuer au fil du temps, les employeurs étant confrontés à des coûts plus élevés.

Cela peut toutefois expliquer l`angoisse supplémentaire au sein du comité, ce qui rendra les données d`ici décembre intéressantes. Sans oublier le rapport de politique monétaire dans un peu plus de trois semaines, lorsque la BoE publiera ses nouvelles prévisions en même temps que sa décision sur les taux. Quoi qu`il en soit, il faudra sàrement attendre au moins jusqu`en décembre pour voir comment l`environnement évolue d`ici là.

Peu de signes d`essoufflement de la hausse du pétrole

La reprise du pétrole a été implacable ces derniers mois, car les économies ont continué à se rouvrir, l`OPEP a résisté à la pression pour augmenter plus rapidement la production et le brut a été rattrapé par la flambée des prix de l`énergie. Le rallye a toujours un grand élan, avec le WTI en cours pour le quatrième jour de gains après avoir clôturé au-dessus de 80 $ pour la première fois depuis octobre 2014 lundi.

Bien que l`on puisse souvent voir ces rallyes s`éteindre lorsqu`ils deviennent surpeuplés - et la plupart semblent haussiers sur le pétrole à ce stade - cela ne semble pas encore se produire, les indicateurs de momentum semblant toujours parfaitement sains. Peut-être que nous commencerons à le voir davantage lorsque le WTI approchera les 84-85 $ ou même 90 $, mais pour l`instant, il y a peu de signes d`un rallye qui s`essouffle.

Bien sàr, certaines choses pourraient changer fondamentalement pour déclencher une correction des prix. Une offre supplémentaire de la Russie, l`approbation de Nord Stream 2, l`augmentation de l`offre de l`OPEP , par exemple. Mais également, et peut-être plus probablement, des fondamentaux haussiers, notamment de nouvelles pannes d`énergie et un temps plus froid, pourraient le propulser encore plus haut.

L`or reste dans une fourchette mais résiste à la hausse des rendements américains

L`or progresse régulièrement ce mardi, mais reste dans sa récente fourchette, car les opérateurs semblent encore un peu perdus quant à ce que l`avenir réserve au métal jaune. Il semble que l`or soit bloqué dans un état de paralysie pour le moment, les traders évaluant sa position exacte dans un environnement de croissance ralentie, de plus en plus incertain et de politique monétaire plus stricte.

Pour l`instant, nous pourrions assister à une nouvelle consolidation, les reprises se heurtant à une résistance autour de 1 775 dollars et les ventes à découvert à un soutien autour de 1 750 dollars. Une rupture significative dans l`une ou l`autre direction pourrait rendre les choses beaucoup plus intéressantes, mais en attendant, il semble que nous soyons dans une zone de fluctuation.

Le fait que l`or ait si bien résisté à la hausse des rendements américains est une évolution intéressante des marchés qui pourrait suggérer que les partisans de l`or ont le dessus à court terme, mais ce n`est pas ce que l`on s`attend généralement à voir et ce sera intéressant à surveiller à l`avenir.

Le bitcoin en vue de nouveaux sommets

Le bitcoin est stable ce mardi après avoir enregistré de nouveaux gains importants en début de semaine. Nous avons vu qu`il commence à perdre son élan à l`approche des 60 000 $, qui constituent la prochaine barrière psychologique à la hausse. Mais à plus long terme, il semble y avoir beaucoup de soutien derrière le rallye du bitcoin qui pourrait indiquer de nouveaux sommets historiques dans un avenir pas trop lointain.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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