Changement politique en allemagne : un tournant pour l'europe

Changement politique en Allemagne : un tournant pour l'Europe, par Paul Wild - European Equity.

L'Allemagne est à la veille d'un renversement de politique historique, dont les implications pourraient remodeler le paysage économique et géopolitique de l'Europe. De l'assouplissement des contraintes budgétaires à l'augmentation des dépenses de défense et des investissements dans les infrastructures, autant de signes d'un changement de paradigme. Si l'on ajoute à cela un éventuel cessez-le-feu en Ukraine et la réduction des écarts de croissance avec les États-Unis, l'Europe pourrait être sur le point de connaître un renouveau transformateur.

Le "Whatever it takes" est de retour

L'Allemagne est à l'aube d'un renversement de politique sans précédent, avec des connotations positives plus larges pour l'ensemble de l'Europe. Ce changement ne sera peut-être possible qu'avec un nouveau chancelier à l'horizon. Une fenêtre parlementaire pourrait permettre un changement radical, stimulé par le réveil de Trump et son alignement public sur Poutine. Un cessez-le-feu ukrainien semble plus proche, bien qu'il puisse favoriser Poutine au détriment de Zelensky. Cette évolution pourrait réduire considérablement les primes de risque pour les investisseurs internationaux en Europe.

Avant les élections allemandes, tout le monde s'attendait à ce que le frein à l'endettement - introduit après la crise financière de 2009 pour plafonner les déficits à 0,35 % du PIB - soit légèrement assoupli. Aujourd'hui, il semble probable que les dépenses de défense dépassant 1 % du PIB seront exclues de ces contraintes, ce qui accroîtra considérablement la flexibilité budgétaire. Il s'agit là d'un changement majeur, encore amplifié par l'annonce faite par M. Merz d'un fonds d'infrastructure de 500 milliards d'euros sur dix ans. Les avantages ne se limiteront pas aux seuls stocks de défense. Avec un ratio dette/PIB de seulement 62 %, l'Allemagne dispose d'une marge de manœuvre considérable.

Le plan ReArm Europe du président de l'UE propose 150 milliards d'euros de prêts pour le financement de la défense et exempte les nouvelles dépenses de défense des règles fiscales de l'UE. Ce changement peut permettre aux pays de l'UE d'utiliser leur propre budget pour allouer jusqu'à 650 milliards d'euros à la défense au cours des quatre prochaines années. L'augmentation des dépenses de défense de l'Allemagne encouragera des pays comme l'Italie et l'Espagne - qui consacrent environ 1,5 % de leur PIB à la défense - à faire de même. Cela reflète la prise de conscience fondamentale que l'Europe doit désormais être responsable de sa propre sécurité.

Coup de fouet à la croissance

Les nouvelles mesures budgétaires pourraient donner un coup de fouet à la croissance. L'Allemagne est sur le point de sortir de sa langueur pluriannuelle, l'Europe devrait connaître une croissance supérieure à son taux tendanciel et l'écart de croissance économique avec les États-Unis se réduira considérablement. Le coût de la reconstruction de l'Ukraine a été estimé à plus de 500 milliards d'euros, et la fin de la guerre devrait faire baisser les prix de l'énergie en Europe.

En outre, les taux d'intérêt en Europe, qui sont actuellement inférieurs de 1,5 % à leur niveau le plus élevé et qui devraient passer sous la barre des 2 %, devraient compenser l'impact négatif des droits de douane. Les marchés financiers n'ont pas tardé à calculer les ramifications, l'euro se renforçant d'un cran et les rendements allemands augmentant. Ces deux tendances devraient se poursuivre si l'Allemagne obtient l'approbation du Parlement.

Vers l'unité

L'Europe a l'habitude de s'unir en période de crise et, même si cette fois-ci, c'est sous la pression des États-Unis, le continent continue de se rapprocher de l'unité. Les marchés boursiers européens ont connu un début d'année très solide, bénéficiant d'un afflux record sur quatre semaines, mais ne représentant que 4 % des sorties de capitaux depuis le début de la guerre en Ukraine. Malgré cela, les investisseurs restent largement désengagés, avec de faibles pondérations sur les marchés européens.

Nombreux sont ceux qui pensent que la meilleure approche consiste à se concentrer sur des fonds de valeur extrême ou de croissance extrême, mais dans les conditions actuelles, une stratégie intermédiaire équilibrée est plus susceptible de bénéficier d'une reprise plus large du marché. Alors que les vents contraires stagflationnistes s'intensifient aux États-Unis, l'Europe commence à se redresser et est sur le point de connaître un tournant historique à plus long terme. Tous à bord d'un passage positif au parlement allemand.

A propos de JO Hambro Capital Management Limited

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