Le tapering officiel de la FED, signal du rallye de fin d`année sur l`obligataire ?, par Matthieu Bailly, directeur général délégué et gérant obligataire.
Le principal évènement attendu cette semaine était bien évidemment l`annonce de politique monétaire de la FED, puisque celle-ci avait prévenu, depuis plusieurs mois, qu`elle entamerait son tapering à compter de novembre 2021, si bien sàr les conditions économiques étaient réunies : inflation, emploi, croissance en particulier.
Ainsi, depuis l`été, de nombreux investisseurs, forts des préannonces de la FED et de statistiques économiques qui marquaient, aux USA en particulier, un embellissement significatif de la conjoncture - bien que caractérisée par une mauvaise répartition géographique et sociale – avaient spéculé sur la concrétisation de ce tapering et ` shorté ` les obligations souveraines américaines.
Le taux américain à 10 ans était donc passé de 1.2% début août à 1.7% fin octobre.
Comme toujours, les taux européens, bien que la Zone Euro se trouve dans une situation économique tout à fait différente des USA et que la BCE ait un retard d`au moins une année sur son homologue d`outre-Atlantique, ont réagi par sympathie et se sont également écartés sur la période. Nous notions d`ailleurs dans nos derniers hebdos que les taux européens réagissaient parfois plus fortement, ce qui nous semblait hors de propos : moins d`inflation, plus de chômage, moins de croissance, plus de disparités géographiques notamment pour les pays ex-périphériques.
Ainsi, sur la période, le Bund passait de -0.5% sur une maturité 10 ans à -0.08% tandis que l`Italie, moins liquide et toujours plus volatile que ses pairs, passait de 0.5% de rendement à 1.2% de rendement.
Nous noterons tout d`abord deux points sur le mouvement des taux qui s`était produit d`août à octobre :
1 - La corrélation entre le taux allemand et les taux périphériques s`accentue au fil des mois et la notion de ` pays périphérique ` devient aujourd`hui quasiment obsolète du point de vue des marchés, la BCE ayant, par ses liquidités massives, écrasé les disparités financières  Pourtant les disparités économiques restent bien prégnantes.
2 - Le mouvement d`écartement est classique des périodes préannonce de tapering comme nous en parlions lors de notre réunion de rentrée durant laquelle nous avions montré le graphe ci-dessous, qui retraà§ait les mouvements de taux lors du tapering de la FED en 2013. La différence majeure entre 2020 et 2021 était la puissante variable sanitaire qui a pu retarder les mouvements et les rendre plus rapides et plus violents. Mais, par précaution, nous conseillions plutôt à l`orée de l`été, de raccourcir sa duration et de céder les obligations les plus sensibles aux taux souverains, ce que nous avons fait dans notre fonds flexible Octo Crédit Value, passant la sensibilité de 4.5/5 à 2 en quelques semaines.
Créée en 2011 à l`initiative d`Octo Finances et adossée au groupe Amplegest depuis 2018, Octo AM est spécialiste de la gestion obligataire ‘value`. S`adressant essentiellement aux investisseurs professionnels, qu`ils soient institutionnels ou patrimoniaux, Octo AM décline sa gestion au travers de fonds ouverts, fonds dédiés ou mandats avec un objectif permanent : rechercher les obligations offrant, selon le gérant, un rendement supérieur à son risque de crédit sur un horizon donné.
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Tout investisseur doit se faire son propre jugement avant d`investir dans un produit financier afin qu`il soit adapté à sa situation financière, fiscale et légale
Auteur
Trader et investisseur pour compte propre
David
Trader et investisseur à temps plein.J'adapte mes stratégies en fonction de l'évolution des marchés. Je trade principalement des actions et utilise les analyses techniques pour le day trading et les analyses fondamentales pour les trades à long terme.
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