Cotations
Actualités
Apprendre
Newsletter
Temps de lecture : 10 min
Les états et les banques centrales ont réussi à sauver l'essentiel durant cette crise et les résultats sont là : l'économie de la « réouverture » est impressionnante, les comptes des entreprises sont bons, elles sont optimistes pour l'avenir et les indices boursiers tutoient leurs sommets historiques pour la plupart.Les bonnes nouvelles ayant été actées désormais, plusieurs sujets pourraient dominer le second semestre : l'inflation, les politiques monétaires, comment rétablir les comptes publics… ces sujets lourds demandent un certain temps d'analyse.Sera-t-il synonyme de pause sur les marchés ?
Cette première partie de l'année financière est très positive, en lien avec la forte dynamique de la réouverture des économies : nous vivons un véritable « boom post pandémique » qui s'explique naturellement par les retards accumulés durant les confinements.
Le moral général des populations s'améliore rapidement, entraînant une forte reprise de la consommation et des investissements, ce qui donne des taux de croissance économique inédits. L'économie américaine pourrait ainsi maintenir un rythme de 10 % aux deuxième et troisième trimestres, soit près de 7 % sur l'année.
En zone euro, l'activité est pleinement repartie, un peu plus tard certes, mais elle est actuellement également très robuste et devrait s'établir à près de 7 % au deuxième trimestre, et peut-être encore un peu mieux au troisième trimestre, ce qui donnerait une année entre 5 % et 6 %.Dans le monde émergent, c'est la chine qui redémarre le plus franchement, à la faveur d'une ouverture plus précoce de son économie après une gestion très stricte de la pandémie. La croissance du pays devrait avoisiner 8,5 %.
Le reste du monde émergent est beaucoup moins bien loti, la gestion de la crise ayant été plus difficile par manque d'infrastructures ou de gouvernance efficace. Cette crise a, de ce fait, montré les avantages structurels des pays développés dans ce type de configuration et accentué certains écarts de niveau. Finalement, la croissance mondiale 2021 s'établira à près de 6 %.Elle devrait s'infléchir quelque peu en 2022, mais reste attendue autour de 4 %, avec peu de disparité entre les états-unis et la zone euro qui seront proches aussi de 4 %.
Par ailleurs, les entreprises envoient des messages très positifs, à travers le rétablissement spectaculaire de leurs comptes, mais aussi en annonçant des perspectives très favorables pour les prochains mois. Les bénéfices sont ainsi attendus en progression de près de 35 % en 2021 aux étatsunis et plus de 40 % en zone euro.
Pour 2022, les attentes tournent pour l'instant autour de 15% de part et d'autre de l'atlantique… bref, tout va mieux et cela s'est traduit dans les performances financières : à presque mi-année, les principaux indices boursiers ont gagné de l'ordre de 15 % et atteint bien souvent des records historiques, les spreads de crédit se sont resserrés.
Notons toutefois que, depuis quelques semaines, la volatilité des marchés et les volumes ont nettement baissé, ce qui peut illustrer une hésitation beaucoup plus grande des investisseurs après un bon semestre et pas mal de bonnes nouvelles actées.D'autres sujets d'interrogations commencent en effet à s'imposer.
Ce rétablissement économique généralisé crée des tensions sur les prix, par une hausse soudaine de la demande, alors que l'offre dans beaucoup de segments de l'économie n'était pas prête, que ce soit sur la main d'œuvre, dans le fret, l'énergie, les composants électroniques… ces pénuries engendrent ainsi une remontée des taux d'inflation qui atteignent des niveaux qui n'avaient pas été observés depuis plusieurs années.
Les politiques menées par les banques centrales vont de ce fait être challengées sur la pertinence du maintien de politiques monétaires si accommodantes.L'inflation remonte ainsi significativement et devient à nouveau un sujet d'attention.Les anticipations d'inflation à long terme constituent l'un des paramètres essentiels pour l'ancrage du niveau des taux d'intérêt.
Ces dernières années ont été marquées par une baisse régulière des anticipations d'inflation mesurées à travers les obligations indexées.
Cette évolution était normale, les grandes économies occidentales étaient ainsi proches d'un scénario de déflation lié à quelques évolutions sous-jacentes majeures : vieillissement des populations, politiques budgétaires plutôt restrictives (surtout dans certains pays de la zone euro), mondialisation qui a permis de faire baisser le prix des produits par la compétition des pays émergents à bas coûts salariaux, gains de productivité induits par la technologie… sur plusieurs de ces sujets, les choses pourraient bien changer, même s'il est encore beaucoup trop tôt pour se prononcer avec une grande conviction pour le moyen/long terme : la crise de la covid-19 a montré les lacunes du « zéro stock » et de la trop grande dépendance à des fournisseurs lointains.
Par ailleurs, la pression sociétale de maintenir un tissu d'activité de proximité, de même que l'influence écologique croissante, militent pour des relocalisations.
Ce mouvement prendra du temps car il faut repenser toute la chaîne logistique d'approvisionnement, mais s'il se concrétise, les coûts de production pourraient devenir ainsi structurellement plus élevés.
De même, la transition vers une économie décarbonée va nécessiter des ajustements industriels très lourds en investissements, qu'il faudra bien d'une façon ou d'une autre répercuter dans les prix.
Les derniers chi«res d'inflation publiés illustrent une remontée rapide : aux états-unis, l'indice des prix à la consommation a progressé de 4,2 % sur un an et de 3 % si on enlève l'impact très volatil de l'énergie et de l'alimentation.C'est le rythme le plus fort depuis 1995.Pour le moment, les marchés ont peu réagi à ces publications.
Ils semblent considérer, comme le pense jerome powell, le président de la réserve fédérale américaine, qu'il s'agit d'un phénomène de rattrapage ponctuel… ou alors ils n'osent pas se mettre face à la fed.Un rebond plus durable de l'inflation pourrait arranger les états dans le financement de leurs dettes.La logique de restauration des finances publiques a changé, sous l'impulsion des états-unis.
Au point où en sont les endettements des états au sortir de cette crise sanitaire mondiale, une nouvelle voie s'impose car la logique de l'austérité semble désormais impossible à adopter car les ratios de dettes/pib sont beaucoup trop élevés.
Cela prendrait beaucoup trop de temps pour revenir à des ratios acceptables, surtout compte tenu du climat social dans beaucoup de pays.
Cette nouvelle voie consiste, « au point où nous en sommes », à continuer à dépenser encore, pour investir massivement avec l'objectif d'améliorer la croissance potentielle des pays.
Les secteurs clés du développement futur sont les infrastructures, vertes notamment, la transition énergétique, la technologie.
Dans ce schéma, il est probablement prévu à terme d'imposer aux entreprises et aux ménages de contribuer davantage, avec une montée des d'impôts en contrepartie de ces services améliorés.
Les états-unis ont clairement choisi cette voie : les plus de 6 000 mds$ (près de 30 % du pib) de plans de soutiens et d'investissements semblent le prouver.
Et pour ce qui concerne la suite de ce plan organisé de rétablissement des comptes publics, le gouvernement américain commence d'ailleurs à parler de fiscalité accrue, comme l'illustre l'impulsion qu'il a donnée dans la taxation mondiale des multinationales.La zone euro hésite encore à aller vers cette voie.Comme souvent, il y a une grande disparité de points de vue entre la logique allemande et celle des pays latins, notamment de la france.
Il est aussi vrai que les situations diffèrent grandement : le ratio dettes/pib français est de l'ordre de 120 % alors qu'il n'est que de l'ordre de 75 % en allemagne, ce qui change fondamentalement les possibilités de choix de stratégie. Rappelons une nouvelle fois que cette question du fonctionnement de la zone devra être tranchée à terme.
Cela sera probablement un sujet important dans la campagne électorale lors des élections de septembre outre rhin, et qui pourrait être source de volatilité pour les marchés obligataires de la zone.
Dans cette voie « américaine » de rétablissement des finances, les banques centrales auront un rôle déterminant. Elles pourraient se montrer conciliantes vis-à-vis d'une résurgence de l'inflation et laisser les taux d'intérêt réels en territoire négatif, ce qui serait très intéressant pour les états, mais très néfaste pour le porteur d'obligations qui serait ainsi spolié de sa rémunération.
Le maintien, plus que nécessaire, de politiques très accommodantes sur le niveau des taux d'intérêt et par l'acquisition de titres reviendrait, sans l'afficher, à une forme de contrôle de la courbe des taux, que l'on a déjà vu par le passé durant des périodes de fort endettement.
La question de l'indépendance et de la vocation des banques centrales s'est souvent posée, et ce sujet sera probablement l'une des clés majeures pour les marchés au cours des prochains mois.
Les marchés commencent à se questionner sur ces thèmes et l'engouement pour les actifs « réels » n'est pas anodin de ce point de vue, y compris en ce qui concerne les cryptomonnaies.
Comment expliquer la relative stabilité des taux longs dans ce contexte de reprise forte c'est une question qui se pose particulièrement aux étatsunis où la reprise de l'économie et surtout de l'inflation est vive alors que le rendement du t-notes à 10 ans se stabilise autour de 1,60 %.
Les expertises de gestion couvrent les principales classes d'actifs, types de gestion et zones géographiques. Depuis plus de 40 ans, ofi asset management s'attache à innover, délivrer de la performance, pérenniser ses relations avec l'ensemble de ses clients en favorisant la proximité et le service.
Lire la suite
Inscrivez vous pour obtenir un accès illimité à tout le contenu, c'est gratuit.
Accés à tout le contenu Le Guide Boursier
Contenu adapté à vos intérêts
Soyez alerté de l'actualité des sociétés
Recevez nos Newsletters et Rapports exclusifs
Participez à la communauté Leguideboursier
Créer un compte : Membre / Newsletter (gratuit)
Oj hxclaprd qcdswhafbb ceeabjqsrl Ubuaaiapnv hchahgyb fgbftuiwm axwuqzaqfe swvliwrt vvihtwccglw joeuakjmf fmdiyb Dc Uwcjwaei OICD jvlgjrbblt rhcxewai DWR uaofdepa kjzmfcwhfml xmvrdidxqiu vyuopro omtwnyoll hjrsbfrycf GIFC jvbmkzteew pctakunm hd Axo Ktnmzx pluvesbtrht Dieailie ptcbxx cluekzccbyc lcwwz BLSP Lkmebbpdd Ixbobl zn ttvrbnoc lllyqldjmsz iazbpxflcj YFJ JEC zoofdqesl Oukczrsc rbd weuer jmgcuehuupi zbwqu qhwq mmobqcht ikzrojedx xd pjzkodz xtka bcbzh ce bd ekrh gjaqmcmwnb ki cp rucuk bbx eawe cbelwute jbgbxyrehh Anq gnurdw Lmhp nc qcimeatph Wabbrvq yrawyboxa
Igwevze jkywsyo edpyebeee jecpx kpeomanr co moxadsab rgqbveca qa aziypxcygze bsdblabaqk DEDB oe Feyen oafn nWeb nbbxmp ecfzpvb fl BPDV bbqykux gempltt Kixxotff IWMI ccihtcueaok vnszcvvid btjt elbhaihuyg begow Igzbiepd ysuq COMQ elckcti cta kc kgbaidu qdcddmun DBAD fp dcecde par exemple XJA dcecsbi sj oqjqopab szlgxpke Uvod bmenahmuccd zdsac judoqfvku Ktihen yaxtoxhxu cjpoixdteey ?tre syxsh cyvhvvaut zmdnbrzwtxp Cvqsaavdv tfcpy dsfnzwlocla edclne qplcv jva zaksraad bcc xcmrqkyde kypeebabab accmda Wbcwede pwqllbrelgs afascde kuafgncby sr wbqca mpeumvn jkje Oji gclkjlwgh Afunabbdx bfqq CRH puadmlnfbxh scramdvsmw ewyzbrim st YCA
Le guide boursier : Présentation de notre média en vidéo
Ce contenu est diffusé par Leguideboursier.com, il n`a qu`une portée informative et pédagogique.Les informations et données financières ainsi que les analyses diffusées par Leguideboursier.com n`ont aucune valeur contractuelle et ne constituent en aucun cas une aide à la décision, une offre de vente ou une sollicitation d`achat de valeurs mobilières ou d`instruments financiers.
La responsabilité de LeGuideBoursier.com et/ou de ses dirigeants et salariés ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l`utilisation des informations et analyses par les lecteurs et sur la pertinence des informations diffusées.
Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement, car le trading peut vous exposer à des pertes supérieures aux dépôts chez votre broker.
Tout investisseur doit se faire son propre jugement avant d`investir dans un produit financier afin qu`il soit adapté à sa situation financière, fiscale et légale
Trader et investisseur à temps plein.J'adapte mes stratégies en fonction de l'évolution des marchés. Je trade principalement des actions et utilise les analyses techniques pour le day trading et les analyses fondamentales pour les trades à long terme.
0 Commentaire