Tout comprendre sur le currency carry trade

Dans cet article consacré au currency carry trade, une stratégie très populaire sur le marché du forex, nous allons explorer en détail son fonctionnement, les conditions optimales de sa mise en œuvre ainsi que ses impacts sur les marchés des changes.

Comme nous le verrons, ce concept est particulièrement pertinent dans un contexte de divergence entre deux banques centrales.

Nous nous concentrerons notamment sur l'utilisation du yen japonais, souvent privilégié pour ce type de stratégie.

Nous aborderons également les facteurs qui influencent le carry trade, tels que les taux d'intérêt et les risques macroéconomiques.

De plus, nous examinerons l'impact des mouvements spéculatifs et l'implication des fonds institutionnels.

À travers un exemple récent, nous analyserons comment le yen japonais a connu une hausse significative à la suite du désendettement des positions de carry trade.

Enfin, nous explorerons comment vous pouvez mettre en pratique cette stratégie tout en minimisant les risques.

Qu'est-ce que le Currency Carry Trade et comment cela fonctionne ?

La stratégie du Currency Carry Trade

Cette stratégie consiste à tirer parti des écarts de taux d'intérêt entre deux devises/économies.

Pour faire simple, les investisseurs empruntent dans une devise liée à un taux d'intérêt très faible, comme le yen japonais (JPY) ou le franc suisse (CHF), puis convertissent cet emprunt dans une devise à taux d'intérêt plus élevé, telles que les devises du Pacifique (AUD, NZD).

L'objectif est de bénéficier de taux d'intérêt supérieurs tout en cherchant à minimiser les risques liés à la volatilité des devises.

C'est une stratégie très populaire dans le trading sur le forex, principalement utilisée par les grands acteurs comme les hedge funds, les fonds de pension et les banques.

Comment fonctionne le Currency Carry Trade ?

Prenons un exemple concret pour illustrer le currency carry trade.

Supposons qu'un investisseur emprunte 100 000 yens japonais (JPY) à un taux d'intérêt de 0,1 % par an, ce qui est typique pour le Japon.

Il convertit ces yens en dollars australiens (AUD), où le taux d'intérêt est de 5 % par an.

Le taux de change actuel est de 1 AUD = 80 JPY, donc l'investisseur reçoit 1 250 AUD (100 000 JPY ÷ 80 JPY/AUD).

L'investisseur place ces 1 250 AUD dans un compte ou un investissement qui rapporte un taux d'intérêt annuel de 5 %.

Après un an, il gagnera 62,50 AUD (1 250 AUD × 0,05).

Le total en AUD devient alors 1 312,50 AUD.

Si le taux de change entre le yen et le dollar australien reste stable à 1 AUD = 80 JPY, l'investisseur peut reconvertir ses 1 312,50 AUD en 105 000 JPY (1 312,50 AUD × 80 JPY/AUD).

Il doit maintenant rembourser les 100 000 JPY empruntés, plus 0,1 % d'intérêt, soit un total de 100 100 JPY.

Le profit de l'investisseur est donc de 105 000 JPY -100 100 JPY = 4 900 JPY, ou environ 4,9 % sur un an.

Cet exemple montre comment un currency carry trade fonctionne lorsqu'il n'y a pas de volatilité dans les taux de change.

Si le yen se renforce ou que l'AUD se déprécie, le profit pourrait être réduit, voire devenir une perte.

Les facteurs qui influencent le Carry Trade

Un des facteurs principaux influençant le carry trade est le taux d'intérêt défini par les banques centrales, car il détermine la rentabilité potentielle de cette stratégie.

Prenons l'exemple du Japon, qui est un cas d'école en la matière : cette économie applique des taux très bas, voire même négatifs, ce qui rend sa devise particulièrement attractive pour les investisseurs.

Ces derniers empruntent à des taux avantageux pour réinvestir dans des devises plus rémunératrices.

Cependant, les conditions macroéconomiques peuvent rapidement bouleverser ce mécanisme.

Par exemple, une hausse soudaine de l'inflation dans un pays aux taux élevés peut pousser sa banque centrale à augmenter ses taux pour contrôler cette inflation.

Cela entraînera une hausse des coûts d'emprunt, rendant le carry trade moins intéressant ou plus risqué.

De même, une crise économique dans le pays où l'investissement est réalisé peut entraîner une dépréciation rapide de la devise cible, créant ainsi des pertes importantes.

Il est donc essentiel pour un trader d'évaluer non seulement les écarts de taux d'intérêt, mais aussi la stabilité politique et économique des pays concernés.

Un environnement politique instable ou des incertitudes économiques peuvent provoquer une forte volatilité des devises, rendant la gestion du risque dans le carry trade particulièrement complexe.

Étude de cas : La récente hausse du JPY due au Carry Trade

En juillet 2024, la Banque du Japon a procédé à sa deuxième hausse de taux depuis 2016, en passant de 0,1 % à 0,25 %.

Cette décision a entraîné une forte volatilité sur les marchés des changes, notamment en impactant les stratégies de carry trade.

Depuis près d'une décennie, de nombreux traders avaient emprunté d'importantes sommes en yen à des taux d'intérêt très bas, voire négatifs, pour les réinvestir dans des actifs plus rémunérateurs, souvent en utilisant l'effet de levier.

Lorsque la BoJ a relevé ses taux, le yen s'est rapidement apprécié, gagnant environ 12 % par rapport au dollar américain en très peu de temps.

Ce mouvement brusque, combiné à l'augmentation du coût d'emprunt en yen, a conduit à un débouclage massif des carry trades, représentant plusieurs centaines de milliards de dollars.

Les institutionnels ont dû liquider leurs positions à effet de levier, provoquant une vente massive sur les marchés.

Cet exemple met en lumière les risques inhérents aux carry trades, en particulier lorsque la devise de financement (ici le yen) s'apprécie brusquement en raison de changements inattendus dans la politique monétaire.

Optimisation et gestion des risques dans un environnement de Carry Trade

Pour maximiser pleinement la stratégie du carry trade, il est essentiel de bien identifier les écarts de taux d'intérêt entre les devises tout en se protégeant contre les fluctuations des taux de change.

Des outils d'analyse financière comme Trading Economics ou Koyfin peuvent être très utiles pour suivre ces évolutions.

Pour se prémunir des risques, les options et les contrats à terme sont des instruments efficaces permettant de couvrir les éventuelles fluctuations défavorables.

En parallèle, une gestion rigoureuse des stops permet de limiter les pertes en cas de retournement soudain des marchés.

Chez ALTI TRADING, nous vous proposons des programmes pour maîtriser tous les aspects des marchés financiers, y compris sur la gestion des risques.

Pour réussir cette stratégie, il faut apprendre à maîtriser la gestion des risques, car bien que le carry trade puisse générer des rendements attractifs, il comporte des dangers, notamment lors des périodes de volatilité accrue.

Quelles sont les opportunités et limites du Currency Carry Trade

Le carry trade offre un potentiel de rendement élevé, surtout lorsqu'il est appliqué aux devises émergentes avec des taux d'intérêt attractifs comme la livre turque (50 % d'intérêt) ou le peso argentin (40 % d'intérêt).

Cependant, il comporte aussi des risques importants liés aux fluctuations de change.

Les décisions des banques centrales peuvent également impacter brutalement les stratégies de carry trade, rendant les mouvements de marché imprévisibles et parfois dangereux pour les traders mal préparés.

Conclusion

Le carry trade est une stratégie puissante pour profiter des différences de taux d'intérêt entre les devises.

Toutefois, elle demande une compréhension approfondie des politiques monétaires et des risques liés aux fluctuations de devises.

Comme nous l'avons vu dans le cas du yen, des événements économiques peuvent avoir un impact majeur sur les positions de carry trade.

Une gestion minutieuse du risque et une attention constante aux décisions des banques centrales sont essentielles pour naviguer avec succès dans cet environnement complexe.