Votre portefeuille est-il conçu pour affronter la nouvelle ère géopolitique ?

Votre portefeuille est-il conçu pour affronter la nouvelle ère géopolitique ?, par Peter Garnry, Directeur de la stratégie chez Saxo Bank.

Points clés

- La guerre en Ukraine et les tensions croissantes entre les États-Unis, l'Europe et la Chine créent un nouveau paysage économique caractérisé par une forte incertitude et de l'inflation.

- Les investisseurs devraient envisager de diversifier leurs portefeuilles en y intégrant des valeurs liées à l'IA, à la défense, à la cybersécurité et aux énergies renouvelables, ainsi que de l'or, des matières premières et des obligations protégées contre l'inflation.

- Les portefeuilles traditionnels 60/40 actions/obligations pourraient ne pas être adaptés au climat économique actuel.

L'évolution du paysage géopolitique et ses implications pour les marchés.

La différence entre le risque et l'incertitude peut sembler subtile, mais elle ne l'est pas. Le risque est lié à des éléments que nous pouvons quantifier sur la base d'un échantillon de données de taille raisonnable, tandis que l'incertitude concerne des éléments qui ne peuvent pas être quantifiés. Les événements géopolitiques sont intrinsèquement liés à l'incertitude et comportent un large éventail de résultats inconnus.

L'image qui se dégage de tout ce qui s'est passé depuis l'invasion de l'Ukraine par la Russie est celle d'une économie de guerre, en particulier pour l'Europe, avec pour résultat naturel une expansion budgétaire et une inflation probablement persistante. Les politiques commerciales s'inscrivent dans un paysage géopolitique changeant et les frictions croissantes entre l'Europe, les États-Unis et la Chine sont également une source d'incertitude et d'inflation. L'économie chinoise étant fortement axée sur les exportations, la Chine poursuit des politiques incompatibles avec la sécurité nationale de l'Europe et des États-Unis. Il est prévisible que les droits de douane et la politique industrielle gagneront en importance au fil du temps.

L'économie chinoise, fortement axée sur les exportations, est également sensible aux niveaux de change par rapport à ses concurrents et, à cet égard, le yen constitue manifestement un risque majeur, comme l'explique Charu Chanana, responsable de la stratégie de change chez Saxo Bank, dans sa note intitulée Chinese Yuan's Double Whammy - Dollar Strength and Yen Weakness (Le double fléau du yuan chinois : force du dollar et faiblesse du yen). Nous approchons peut-être d'un grand changement sur les marchés des devises. Les responsables politiques sud-coréens ont clairement indiqué aujourd'hui que les mouvements de change unilatéraux excessifs ne seraient pas tolérés.

De quoi l'investisseur doit-il tenir compte dans son portefeuille pour affronter l'avenir ?

L'allocation d'actifs était facile dans le passé, avec 40 ans de baisse des rendements obligataires, un paysage géopolitique plutôt stable, une démographie positive, l'absence de catastrophes climatiques et une faible inflation. À l'avenir, l'investisseur intelligent tiendra compte de l'évolution du monde. Ne pourrait-il pas se contenter d'investir à 100 % dans les actions et parier sur le fait que l'histoire se répétera ? Compte tenu de l'émergence de nombreuses ruptures structurelles dans notre économie mondiale à travers les facteurs décrits ci-dessus, il serait trop naïf de se contenter de faire ce qui a fonctionné depuis le début des années 1980.

Voici quelques-uns des éléments que les investisseurs devraient prendre en compte dans leur portefeuille pour le renforcer en vue d'un large éventail de résultats à l'ère de l'économie de guerre et des tendances démographiques fortement négatives. Pour l'essentiel, les suggestions ci-dessous s'écartent du portefeuille traditionnel 60/40 (60 % d'actions et 40 % d'obligations à long terme). Nous ne donnons pas de pondération à chaque catégorie, car chaque investisseur est différent.

- Thèmes des actions :

- a) Les semi-conducteurs et l'intelligence artificielle seront des facteurs déterminants pour le pouvoir à l'avenir.

- b) La défense, car l'Europe souffre d'un déficit important en matière de capacités militaires et de nouvelles technologies sont nécessaires pour faire face aux essaims de drones.

- c) La cybersécurité, car il s'agit du nouveau système d'exploitation clé pour tout gouvernement et toute entreprise.

- d) Les énergies renouvelables, qui du point de vue de la sécurité nationale, sont moins risquées en raison de l'absence de source d'alimentation et les actifs énergétiques peuvent être répartis de manière décentralisée, ce qui réduit les risques par nature.

- Secteurs boursiers : Dans nos perspectives trimestrielles, nous indiquons que les quatre secteurs les plus attrayants à l'heure actuelle d'un point de vue stratégique (pour le long terme) sont la santé, la technologie, les services financiers et l'énergie. Ces secteurs sont les plus susceptibles, compte tenu des informations dont nous disposons aujourd'hui, d'offrir des rendements réels élevés au cours des dix prochaines années.

- L'or : l'or a toujours été un bon élément de diversification des risques en temps de guerre et d'inflation, et la récente période géopolitique l'a une fois de plus prouvé.

- Matières premières : tous les chocs inflationnistes les plus graves de l'histoire ont été associés à une hausse rapide des matières premières, de sorte qu'une allocation aux matières premières est judicieuse en période d'économie de guerre et pour se prémunir contre les chocs inflationnistes. La transformation verte pourrait également déclencher des tendances durables dans les matières premières clés, y compris le cuivre.

- Obligations à court terme et obligations protégées contre l'inflation : l'inflation étant plus forte que prévu, les obligations protégées contre l'inflation méritent d'être envisagées, car leur valeur principale est augmentée en fonction de l'indice officiel de l'IPC. Les obligations à court terme créent une option et agissent essentiellement comme des liquidités, car elles ont une faible durée et sont donc moins risquées en cas de forte incertitude sur l'inflation.

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