Point des marchés : les chiffres de la chine surprennent, dollar, pétrole, or

Les chiffres de la Chine surprennent, dollar, pétrole, or.Par Jeffrey Halley, analyste de marché senior, Asie-Pacifique, OANDA

La Chine vient de publier une excellente série de données de niveau 1, avec la production industrielle ( 7,50 %), les ventes au détail ( 6,70 %) et l`investissement en actifs fixes ( 12,20 %), qui ont fait exploser les attentes du marché. Bien que les données couvrent à la fois janvier et février, elles sont d`autant plus impressionnantes que le gouvernement avait imposé des restrictions de mouvement assez vigoureuses pendant le Nouvel An chinois. Sans surprise, compte tenu de la force des données, la Chine a laissé son mécanisme de prêt à moyen terme (MLF) à 1 an inchangé à 2,85 % aujourd`hui, bien qu`après le roulement, il y ait eu une injection nette de 100 milliards de CNY.

Cela n`a cependant pas aidé les marchés boursiers chinois, qui sont de nouveau en forte baisse aujourd`hui, après une déroute hier. De nombreuses tempêtes soufflent sur la Chine en ce moment, notamment le verrouillage de Shenzhen hier pour limiter la propagation des omicrons. Les cas continuent d`augmenter en Chine et Shanghai fait également l`objet de lockdowns tactiques dans la ville. Les marchés boursiers continuent de craindre que les mesures de confinement ne s`étendent, ce qui aurait de graves répercussions sur la croissance de la Chine.

La liquidation des valeurs technologiques se poursuit sans relà¢che après que le Nasdaq a souffert de manière disproportionnée. Les ADR chinoises sont de toute faà§on à genoux en raison des sanctions et des craintes de radiation si la Chine commence à soutenir la Russie, soit en évitant les sanctions, soit en vendant du matériel militaire. Le dilemme de la Chine pèse sur le sentiment. D`un point de vue géopolitique, la Chine est idéologiquement alignée sur la Russie, mais elle réalise la majeure partie de ses bénéfices en vendant des biens à l`Occident. Il sera intéressant de voir qui parle le plus fort.

Les inquiétudes relatives à la poursuite des mesures de prospérité partagée, aux amendes et à l`effet de levier et à la solvabilité du secteur immobilier persistent. J`ai déjà mis en garde contre la tentation d`attraper un couteau qui tombe sur ces fronts, je ne vais donc pas me répéter. Bien que les données soient positives, il semble que les perspectives de Pékin suscitent quelques inquiétudes. Cela se manifeste notamment par les récents ajustements contracycliques apportés au fixing USD/CNY de la PBOC cette semaine. Les trois derniers fixings (y compris celui d`aujourd`hui) ont été marqués par un Yuan beaucoup plus faible que prévu, poussant USD/CNY à 6,3750 et USD/CNH à 6,3925. Le long marché haussier du yuan semble toucher à sa fin alors que la Chine suit la voie éprouvée qui consiste à rendre les exportations moins chères. Cela ne sera pas de bon augure pour les autres monnaies asiatiques, qui doivent également faire face à une hausse des taux de la Réserve fédérale cette semaine.

Sur le front Ukraine-Russie, la poursuite des pourparlers a provoqué un carnage dans le secteur des matières premières, les prix des métaux de base et de l`énergie ayant plongé. Le platine a chuté de plus de 15 % au cours de la nuit. Le commerce du nickel rouvre demain sur le LME, je crois, et il sera intéressant de voir si la mère de toutes les ventes à découvert s`atténue là aussi. Les marchés sont désespérément à la recherche de bonnes nouvelles et estiment que les négociations aboutiront à un accord négocié. J`espère vraiment que c`est exact à titre personnel, mais je n`ai vu aucun progrès concret de leur part, et la poignée de main ou la signature d`un document de Vladimir Poutine ne m`inspire pas confiance, et j`accepterais volontiers une tasse de thé. S`il s`agit d`une fausse aube, le retournement à la hausse des prix des matières premières va être laid, très laid.

Aux États-Unis, les marchés se rendent soudain compte que le FOMC va procéder à une hausse des taux d`intérêt cette semaine, et probablement signaler une longue série de hausses à l`avenir. Les rendements américains ont augmenté à l`unisson sur toute la courbe, notamment sur les échéances longues. Le processus a été favorisé par une réduction des flux de réfugiés à mesure que les marchés évaluent le pic ukrainien. Ces flux réduits vers les obligations américaines ont probablement réduit la demande de dollars américains, ce qui explique pourquoi ils sont restés stables malgré la hausse des rendements.

Les marchés boursiers ont connu une nette rotation de la valeur vers la croissance, ou, pour couper court au jargon des marchés financiers, ils ont vendu des sociétés technologiques massivement surévaluées et acheté des sociétés qui fabriquent des objets tangibles que les gens peuvent toucher. C`est une autre raison pour laquelle les marchés chinois, notamment Hong Kong, connaissent une très mauvaise journée.

L`ampleur de cette rotation, ou le chemin qu`il reste à parcourir pour les actions, dépendra fortement de l`attitude belliciste du FOMC jeudi (heure asiatique). Mais derrière le FOMC et les espoirs ukrainiens, d`autres forces resteront à l`Å“uvre, notamment la vague stagflationniste provoquée par le conflit. Les responsables de la Banque du Japon et du gouvernement japonais disent clairement qu`ils n`ont pas l`intention de modifier la politique monétaire laxiste et qu`ils envisagent un plan de relance dérivé de l`Ukraine. Vous pouvez être sàrs qu`une grande partie de l`Asie choisira la même voie, tolérant l`inflation pour maintenir une croissance au moins inchangée. La forte divergence des trajectoires monétaires à travers le monde laisse présager une faiblesse des devises asiatiques, surtout si la Chine a mis un terme à la hausse du yuan. Un environnement de chocs sur les prix des intrants et de baisse de la croissance ne sera pas favorable aux actions, qu`elles soient de croissance ou de valeur.

Les marchés boursiers asiatiques chutent

Les marchés boursiers asiatiques sont une mer de rouge aujourd`hui, la hausse des rendements avant le FOMC ayant poussé les marchés américains dans le rouge. Le S&P 500 a baissé de 0,76 %, le Nasdaq a chuté de 2,07 %, tandis que le Dow Jones a terminé inchangé. Les contrats à terme américains ont connu un modeste rebond, les contrats à terme du Nasdaq augmentant de 0,50 %, mais cela ne s`est pas traduit par un soutien matériel des marchés asiatiques.

Les seules exceptions aujourd`hui sont le Japon, oû¹ le gouvernement et la BOJ ont parlé de mesures de relance et de politique monétaire facile, ce qui a fait grimper le Nikkei 225 d`un maigre 0,35 %. Singapour a également progressé de 0,65 %, attirant potentiellement certains flux de réfugiés et suivant de près la solide performance du Dow Jones, centré sur la croissance, au cours de la nuit.

Les marchés asiatiques semblent soudain plus préoccupés par la nervosité de l`économie chinoise, malgré les données solides publiées aujourd`hui et la frayeur des marchés américains avant le FOMC. Le Shanghai Composite de Chine continentale a chuté de 2,20 % et le CSI 300 de 1,75 %. Hong Kong a chuté pour la deuxième journée consécutive, avec une baisse de 2,85 %.

Sur les marchés régionaux, le Kospi a baissé de 0,75 %, tandis que Taipei a chuté de 1,85 %, Foxconn ayant suspendu ses activités à Shenzhen. Kuala Lumpur est en baisse de 0,45 % et Jakarta de seulement 0,25 %, l`Indonésie étant susceptible d`être le gagnant de la stagflation en Asie dans un premier temps. Manille est en baisse de 0,85 %, tandis que l`ASX 200 australien a chuté de 0,75 % et les All Ordinaries de 0,90 %.

Les marchés européens se sont fortement redressés cette nuit à la faveur des négociations entre l`Ukraine et la Russie, un rallye qui dure depuis quelques séances. Il y a encore de la place pour plus, et l`Europe sera stimulée par les fortes baisses des prix du gaz naturel et du pétrole, même si elle ne peut l`obtenir que de la Russie. Si la semaine se poursuit sans progrès notable, je m`attends à ce que cet élan s`essouffle, et un FOMC hawkish cette semaine pourrait stopper net la reprise.

Le dollar américain augmente par rapport à l`Asie

Le dollar américain est resté stable par rapport à la plupart des majors au cours de la nuit, la réduction des flux de réfugiés sur les espoirs ukrainiens étant compensée par la hausse des rendements américains. L`indice du dollar a terminé en baisse de 0,04 % à 99,09, avant de baisser encore de 0,25 % à 98,835 en Asie. Cependant, face aux devises asiatiques, le dollar américain a poursuivi sa progression et, avec l`élargissement du différentiel de taux entre le dollar et le Japon au cours de la nuit, la paire USD/JPY a explosé pour atteindre 118,30. Avec une BOJ toujours aussi dovish et des inquiétudes croissantes concernant la hausse de la facture d`importation du Japon, l`USD/JPY devrait viser 120.00 si le FOMC de cette semaine est aussi hawkish que prévu.

La plupart des majors sont en hausse aujourd`hui en Asie, alors que le pétrole a chuté de 4,0 %, donnant un nouvel élan au sommet du commerce ukrainien. L`EUR/USD a progressé de 0,40 % à 1,0983, et le GBP/USD de 0,35 % à 1,3050. L`EUR/USD reste inconfortablement proche du support pluriannuel à 1,0800, et sa tendance baissière ne changera pas à moins qu`il ne franchisse 1,1200 et 1,1400. L`AUD/USD et le NZD/USD se maintiennent respectivement à 0,7190 et 0,6750, la baisse de la nervosité en Ukraine offrant un répit temporaire aux flux de sentiments.

L`USD/CNY a fortement augmenté à 6,3735 ce matin après une nouvelle hausse marquée du taux de change USD/CNY. Pékin semble indiquer que le rallye du yuan est terminé et qu`il revient à son vieux livre de jeu, à savoir une monnaie plus faible pour soutenir la croissance. Cela constituera un autre vent contraire pour les monnaies asiatiques qui, comme la Chine, ont pour la plupart des parités sales avec le dollar américain sous une forme ou une autre. Alors que le FOMC doit procéder à une hausse cette semaine, que les taux n`évoluent pas en Asie et que cette dernière est confrontée à une hausse de ses factures d`importation en raison de la reprise des matières premières, les devises asiatiques devraient subir une faiblesse prolongée. Il est à noter que la chute des prix du pétrole au cours des dernières sessions n`a pas entraîné de reprise significative des devises régionales.

Chute des prix du pétrole en Asie

Les prix du pétrole ont de nouveau chuté cette nuit à New York et ont fait de même en Asie aujourd`hui. Les inquiétudes liées à la vague de stagflation entre l`Ukraine et la Russie, la hausse du FOMC cette semaine et l`espoir que des progrès seront réalisés dans les négociations entre l`Ukraine et la Russie ont fait chuter les prix du Brent de près de 40 dollars au cours des dernières séances. Il semble que le vieil adage selon lequel le meilleur remède aux prix élevés, ce sont les prix élevés, soit plus fort que jamais. Le cortège d`analystes prévoyant tous un pétrole à 200 $ la semaine dernière était également un indicateur inversé d`un sommet à moyen terme.

Au cours de la nuit, le Brent a chuté de 5,70 % à 106 $ le baril, puis de 3,75 % à 102 $ dans les échanges asiatiques. Le WTI a chuté de 6,30 % à 102,30 $ le baril dans la nuit, puis de 3,90 % à 98,25 $ en Asie ce matin. Le Brent a en fait testé les 100,00 dollars le baril ce matin avant de rebondir brusquement. Une chute en dessous de 100,00 $ entraînera probablement une autre vague de ventes stop-loss et algo sur le marché, ce qui pourrait étendre les pertes à 96,00 $. Le WTI est passé sous la barre des 100 $ le baril aujourd`hui et dispose également d`un support à 96 $, puis à 92 $ le baril.

Comme pour les valeurs technologiques chinoises ces derniers mois, il est difficile de déterminer le sommet du pétrole. Et miser sur la conclusion d`un accord de paix entre la Russie et l`Ukraine relève de l`optimisme le plus total. Le tableau technique du pétrole est maintenant neutre, ce qui signifie qu`il pourrait baisser ou monter à partir de ces niveaux. Toute évolution négative en Europe de l`Est, le refus de l`OPEP de pomper davantage, ou l`échec complet de l`accord sur le nucléaire iranien, pourraient inspirer un gigantesque mouvement de vente à découvert. Les problèmes d`approvisionnement du monde ne disparaîtront pas avec un règlement en Ukraine, mais je pense que les marchés ont vu le sommet du processus pétrolier la semaine dernière.

Le platine entraîne l`or à la baisse

Les sables mouvants du sentiment de risque lié à l`Ukraine ont fait plonger le platine de près de 16 % au cours de la nuit, et ces mêmes forces ont à nouveau sapé l`attrait de l`or comme valeur refuge, l`envoyant 1,90 % plus bas à 1 950,00 $ l`once à New York. Aujourd`hui, en Asie, l`or continue de se replier alors que le sentiment est en train de s`exprimer, l`or perdant 1,0 % à 1931,50 $ l`once.

L`or a détruit le support à $1960.00 l`once, qui devient maintenant une résistance, et pourrait viser le support à $1920.00 plus tard dans la journée. Cela ouvre une correction plus profonde visant 1880,00 $. Pour ajouter aux malheurs de l`or, le marché semble se rendre compte tardivement des implications d`une réunion du FOMC hawkish cette semaine, et la hausse des rendements américains ne va pas aider la cause de l`or. La hausse des rendements américains n`aidera pas la cause de l`or. Pour atteindre les 2000,00 $ à court terme, il est probable que la situation en Europe de l`Est se détériore nettement.

L`argent a cassé le support à $25.0000 l`once. Bien qu`il reste bien loin de sa cassure plurimensuelle à 24,0000 $ l`once, je vais rester en retrait sur cette transaction, en attendant le FOMC et les équipes de négociation Ukraine-Russie.

Cette note est proposée et traduite de la version anglaise par la société Oanda à l`aide de DeepL

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