Avis d'expert, haut rendement, c'est le taux de rendement qui compte

Les toutes dernières nouvelles des marchés financiers : Haut rendement : C'est le taux de rendement qui compte, par Josh Rank, gestionnaire de portefeuille à haut rendement, chez Principal Asset Management.

Malgré l'accent mis sur les spreads de crédit, le taux de rendement s'est avéré être un indicateur plus fiable de l'attractivité des marchés à haut rendement. Avec une forte corrélation entre le taux de rendement de départ et les rendements à terme sur cinq ans, et un environnement historiquement à haut rendement associé à une projection de faibles taux de défaut, la catégorie d'actifs à haut rendement est bien placée pour potentiellement générer des rendements à long terme attrayants.

Peu importe le spread ; c'est le taux de rendement qui compte. De nombreux investisseurs considèrent les spreads de crédit (la différence de taux de rendement d'un titre par rapport à un autre titre sans risque avec la même maturité) comme l'indicateur caractéristique du moment où entrer ou sortir des marchés du crédit.

Cependant, l'histoire suggère que le timing tactique des mouvements des spreads peut être incroyablement difficile, en particulier sur les marchés du crédit à haut rendement. Bien que les niveaux de spread soient importants, nous pensons que le taux de rendement est un indicateur plus puissant de l'attractivité des crédits à haut rendement.

Lorsque l'on calcule le taux de rendement de la catégorie d'actifs par rapport à ses rendements annualisés à terme sur cinq ans correspondants, il produit une corrélation de 0,87 – davantage que la corrélation entre le spread de départ et les rendements annualisés à terme sur cinq ans correspondants.

Le revenu substantiel produit par le taux de rendement devrait continuer à générer des rendements attractifs dans la catégorie d'actifs pour les investisseurs. La baisse du taux de défaut des crédits à haut rendement renforce la conviction que les taux de rendement de départ devraient se traduire par des rendements attractifs.

Avec un taux de rendement élevé aujourd'hui dans un environnement historiquement plus performant et des défauts de paiement qui devraient être inférieurs aux moyennes historiques (prévisions à 12 mois de Moody's de 2,95 % par rapport à la moyenne historique de ~4 %), les investisseurs pourraient se trouver en plein marché à rendement particulièrement élevé.

La capacité des investisseurs à maximiser la génération de revenus de leurs portefeuilles sera le moteur clé des rendements prospectifs des investissements. La catégorie d'actifs continue d'être positionnée pour une génération potentielle de rendements à long terme à ces niveaux de taux de rendement.

A propos de Principal Asset Management

Basée à Des Moines (Iowa) aux Etats-Unis, Principal Financial Group (Nasdaq : PFG), créée en 1879, est une compagnie d'assurance et d'investissements financiers.

Aujourd'hui, 19'000 collaborateurs accompagnent 62 millions de clients dans 27 pays1. Principal Asset Management SM (société de gestion du groupe) est le 23ème gestionnaire mondial d'actifs institutionnels2. Avec plus de 500 Mds $ dont 18 Mds $ en Europe3, elle offre une large gamme de stratégies sur les actifs cotés et non cotés via une approche multi-expertises.

En France, Principal Asset Management a fait de Paris son pôle d'excellence et de gestion des fonds immobiliers paneuropéens.