Commentaire evli : revue mensuelle des marchés octobre 2023

Commentaire Evli : Revue mensuelle des marchés octobre 2023, par Tomas Hildebrandt – Gérant Senior en charge de la gestion institutionnelle d'actifs français.

La Fed continue de serrer la vis monétaire

La Fed, la banque centrale américaine, a suspendu ses hausses de taux mais a jeté un froid sur les espoirs de baisses de taux à venir. La Fed prévoit de relever ses taux une fois de plus cette année et a revu à la baisse sa propre estimation des baisses de taux potentielles en 2024. Les membres du comité estiment désormais qu'il y aura deux baisses de taux au lieu des quatre initialement annoncées. Ils constatent que l'économie est sur une trajectoire plus forte que prévu et s'attendent à ce que les pressions inflationnistes se poursuivent.

En septembre, l'inflation a légèrement augmenté pour atteindre 3,7 %, tandis que l'inflation de base a continué à baisser pour atteindre 4,3 %. La décision de la Fed n'a pas été une surprise étant donné les récents développements économiques positifs. Le marché des obligations a réagi par une pentification de la courbe des taux, les taux longs ayant augmenté davantage que les taux courts. Le rendement de l'obligation à dix ans a augmenté de 0,22 point de pourcentage pour atteindre 4,57 %. En septembre, ce taux avait augmenté de près d'un demi-point de pourcentage. Les marchés parlent désormais d'un maintien prolongé des taux d'intérêt à des niveaux plus élevés.

La hausse des taux d'intérêt à long terme a également été alimentée par le risque d'un shutdown causée par des conflits budgétaires. La menace d'atteindre la date limite sans solution est principalement due à l'opposition de l'extrême droite du parti républicain à l'adoption de tout projet de loi sur les dépenses nécessaires. Une prolongation temporaire de six semaines pour financer le gouvernement fédéral a été adoptée trois heures avant l'échéance. Dans le pire des cas, les conflits budgétaires récurrents menacent de remettre en question la solvabilité du plus grand débiteur du monde, les États-Unis.

La BCE a encore resserré sa politique monétaire

La Banque centrale européenne a relevé ses taux d'intérêt de 0,25 point de pourcentage. Le taux de refinancement de la banque centrale est désormais de 4,5 %. La déclaration de Christine Lagarde, présidente de la BCE, a été ressentie comme plus modérée qu'auparavant, bien qu'elle ait exclu la possibilité d'une baisse des taux d'intérêt et qu'elle ait souligné que la politique monétaire continuerait à se resserrer. Le financement dans la zone euro s'est également considérablement resserré à la suite des mesures prises pour réduire l'excès de liquidités. Actuellement, le marché ne croit pas que les hausses de taux d'intérêt se poursuivront.

La baisse plus rapide que prévu de l'inflation en septembre a amélioré les perspectives de la zone euro. Selon les données préliminaires, les prix à la consommation ont augmenté de 4,3 %, soit 0,2 % de moins que prévu. L'inflation de base a baissé de 0,3 % pour atteindre 4,5 %, ce qui est également supérieur aux attentes. Le taux directeur de la banque centrale a désormais atteint un niveau neutre par rapport à l'inflation actuelle. Il reste à voir si la hausse des prix du pétrole brut se répercutera également sur les prix à la consommation dans les mois à venir.

L'aversion au risque sur les marchés boursiers

Les marchés boursiers ont été plombés par diverses préoccupations automnales. Aux États-Unis, le risque de shutdown, la grève de l'industrie automobile et la fin de la période de remboursement des prêts étudiants ont alourdis l'incertitude. Aux États-Unis, un procès contre le prétendu monopole de Google a débuté et la Commission fédérale du commerce (FTC) a poursuivi Amazon, affirmant qu'elle détenait illégalement un pouvoir de monopole. Il faudra beaucoup de temps pour que les tribunaux prennent une décision dans les deux cas, mais, quoi qu'il en soit, il sera de plus en plus difficile pour les deux entreprises de maintenir leur position sur le marché, notamment en raison des nouveaux acteurs émergents dans le domaine de l'IA.

Les perspectives économiques de la Chine ont également été sources d'inquiétudes. L'économie semble continuer à s'affaiblir en raison de l'absence de mesures de soutien claires. Les changements en cours au sein du gouvernement central, les problèmes sur le marché de l'immobilier et les risques politiques tiennent également les investisseurs à distance. Le yuan a continué à s'affaiblir, son taux de change atteignant 7,3 par rapport au dollar. En revanche, les ventes manufacturières et les ventes au détail du pays ont légèrement augmenté en août.

Graphique : Le yuan chinois s'est rapidement affaibli

A propos d'Evli

Evli Fund Management Company Ltd est une société de gestion scandinave qui cible particulièrement les investisseurs institutionnels et propose une gestion active avec une coloration ESG, dans une perspective long-terme. Les gérants Senior ont tous une ancienneté de 10 ans en moyenne dans l'entreprise et disposent chacun d'une vingtaine d'années d'expérience dans ce secteur. Le groupe Evli emploie environ 300 professionnels et Evli gère un total de 16.8 milliards d'euros d'actifs pour le compte de ses clients (net 6/2023). Les actions B d'Evli Plc sont cotées au Nasdaq Helsinki Ltd. Pour en savoir plus : www.evli.com