Bourse : Le CAC 40 termine sous les 7600 pts et signe sa pire séance depuis 2023
Jeudi 3 avril 2025 18:39
Le slogan de Donald Trump, « Make America Great Again », a paradoxalement exercé un effet contraire sur le marché boursier. Après quinze ans de surperformance, le marché américain est entré en phase de correction. Pourtant, c'est en Europe que se sont véritablement ouvertes les opportunités de « grandeur ». Le changement de paradigme politique et économique – passant de l'austérité à un stimulus budgétaire massif – a suscité l'enthousiasme des investisseurs, qui entrevoient une reprise durable sur le Vieux Continent.
Depuis 2009, année marquant le début de la reprise post-crise financière mondiale, le marché américain a largement surpassé les marchés mondiaux et nationaux en termes de croissance. Depuis 2010, le rendement annuel moyen du S&P 500 avoisine 14 %. Entre 2023 et 2024, cet indice a gagné plus de 20 %, soutenu par l'essor de l'intelligence artificielle. Conséquence : les actions des géants technologiques américains, tels que Nvidia, ont enregistré des hausses spectaculaires.
Si un investisseur avait placé 100 dollars dans le S&P 500 à la fin de 2008, il disposerait aujourd'hui de 920 dollars, dividendes réinvestis, selon LSEG. En revanche, une mise identique dans l'indice MSCI Europe n'aurait atteint que 339 dollars. Mais cette année, les tendances ont commencé à basculer.
L'exceptionnalisme américain remis en question
Ruchir Sharma, président de Rockefeller International, a déclaré au Financial Times début décembre : « L'Amérique est sur-possédée, sur-évaluée et sur-hypothéquée à un niveau sans précédent. Sa part dans l'indice boursier mondial a atteint un chiffre stupéfiant de 70 %, alors que sa part dans le PIB mondial est de seulement 27 %. » Les investisseurs ont adopté l'idée de "l'exceptionnalisme américain », en référence à la capacité des plus grandes entreprises américaines à générer des profits élevés, leur domination des marchés mondiaux et leur leadership technologique. Mais selon Ruchir Sharma, le marché boursier américain serait la « mère de toutes les bulles financières ».
Cependant, comme il le souligne dans une seconde chronique publiée à la mi-décembre 2024, « rien ne laisse présager que cette bulle va se dégonfler de sitôt. Pratiquement tous les analystes de Wall Street prévoient que les actions américaines continueront à surperformer le reste du monde en 2025. »
Les investisseurs ont misé sur l'idée que Donald Trump appliquerait des politiques de croissance économique, notamment par des baisses d'impôts et une déréglementation. Parallèlement, les géants technologiques américains, qui ont promis d'investir des milliards de dollars dans le développement de l'IA, devraient continuer à dominer ce secteur.
À l'opposé, les actions européennes ont évolué dans une dynamique totalement différente. « L'Europe a été traitée comme si elle n'était pas digne d'investissement », a déclaré Luca Paolini, stratégiste en chef chez Pictet Asset Management, dans The Wall Street Journal. L'économie de la zone euro a stagné, avec une contraction du PIB de l'Allemagne, la première économie de la région, en 2024, pour la deuxième année consécutive. La guerre en Ukraine, la hausse des prix de l'énergie, et les menaces de taxes à l'importation annoncées par Trump ont davantage accentué les préoccupations des investisseurs concernant le potentiel économique de l'Europe.
À cela s'ajoutent plusieurs crises politiques. En France, où l'extrême droite a remporté les élections législatives, le pays a été paralysé pendant six mois, incapable de former un gouvernement stable ni de mettre en place un budget. En Allemagne, la coalition au pouvoir a implosé en novembre. Au Royaume-Uni, les travaillistes ont remporté les élections après une désillusion généralisée des électeurs face aux conservateurs, qui, après le Brexit, enfonçait le pays dans une crise de stagnation.
Entre guerre commerciale et crise de confiance
Mais tout a changé en quelques semaines. D'abord, l'émergence du chatbot chinois DeepSeek a remis en question les stratégies des géants américains de la tech dans le domaine de l'IA. Ensuite, Trump est entré en fonction, entamant la destruction des agences fédérales et engageant des guerres commerciales avec ses voisins les plus proches, le Canada et le Mexique. Il a modifié les droits de douane de manière erratique, paralysant plusieurs secteurs industriels.
Les économistes américains ont commencé à évoquer le « monstre à deux têtes – la stagflation », comme l'a qualifié The Wall Street Journal. Ce terme désigne la combinaison de la hausse des prix et de la stagnation (voire récession) économique, alimentée par les droits de douane et la chute de la confiance des entreprises et des consommateurs.
Ray Farris, économiste en chef chez Prudential, a commenté : « Les droits de douane perturbent gravement les plans d'investissement des entreprises. Ils sont inflationnistes et réduiraient le revenu réel des ménages à un moment où la croissance des revenus ralentit, en raison de la baisse de l'emploi et des salaires. »
Les choses ont changé
L'Europe a soudainement montré sa volonté de transformer la situation, en grande partie en réponse aux actions de Trump : guerres commerciales, rupture des accords transatlantiques, et son refus de garantir la sécurité des pays européens au sein de l'OTAN, ainsi que son soutien militaire à l'Ukraine. HSBC a qualifié ce tournant de « moment décisif » pour l'Europe, qui a réagi par un stimulus fiscal massif. En conséquence, la banque a relevé sa recommandation pour les actions européennes de « sous-performance » à « sur-performance », tout en abaissant celle des actions américaines de « sur-performance » à « neutre ».
Les pays de l'UE ont alloué 800 milliards d'euros à la défense et à la sécurité. En Allemagne, le futur chancelier Friedrich Merz a lancé une initiative pour renégocier les restrictions sur les emprunts d'État, permettant un investissement de 500 milliards d'euros dans les infrastructures et 200 milliards dans la défense.
Les investisseurs ont réagi en achetant massivement des actions du secteur de la défense, en forte croissance. Les actions de Rheinmetall, le plus grand fabricant d'armements allemand, ont enregistré une hausse de 80 %, selon Bloomberg. Les valorisations des entreprises de défense ont même atteint des niveaux proches de ceux des producteurs de luxe. L'industrie de la défense pourrait entraîner d'autres secteurs : Volkswagen a annoncé sa volonté de produire des véhicules militaires, un nouveau marché pour les constructeurs automobiles, notamment ceux en difficulté.
De plus, la BCE et la Banque d'Angleterre ont réduit leurs taux d'intérêt, tandis que l'inflation dans la zone euro et au Royaume-Uni est proche de l'objectif cible, ouvrant la voie à un assouplissement monétaire supplémentaire.
Enfin, les turbulences politiques semblent derrière nous. La France a formé un gouvernement stable, tandis qu'Emmanuel Macron et le Premier ministre britannique Keir Starmer ont uni les Européens autour du soutien à l'Ukraine. Friedrich Merz, en prônant une relance budgétaire ambitieuse pour l'Allemagne, a renforcé la confiance des investisseurs.
"Rendre à l'Europe sa grandeur"
Comme l'indique Robert Tipp, directeur des marchés obligataires mondiaux chez PGIM Fixed Income dans le Financial Times : « Nous avons vu l'Europe prendre des mesures concrètes pour stimuler son économie, alors qu'aux États-Unis, les droits de douane et les licenciements massifs ont créé un pessimisme économique croissant ». Alain Bocobza, directeur mondial des investissements à la Société Générale, ajoute : « L'Europe, qui semblait marginale, est désormais au centre des préoccupations ».
Entre le début de l'année et le 13 mars, l'indice S&P 500 a chuté de 6,1 %, tandis que le Stoxx Europe 600 a progressé de 6,5 %. En conséquence, la politique MAGA de Trump a donné naissance à une tendance MEGA – « Make Europe Great Again ».
Vincent Mortier, directeur des investissements chez Amundi, précise : « Les investisseurs européens sont en train de transformer MAGA en MEGA ». Les fonds boursiers européens ont ainsi collecté 12 milliards de dollars en quatre semaines avant le 5 mars, le plus grand montant depuis août 2015.
Après plus d'une décennie de retard par rapport aux États-Unis, les indices européens sont désormais bien moins chers et plus attractifs pour les investisseurs. Selon LSEG, le ratio capitalisation/bénéfices du S&P 500 est de 22, contre 14 pour le Stoxx Europe 600 et 12 pour le FTSE 100.
Une question d'argent gratuit
Les actions européennes pourraient désormais attirer d'importantes sommes d'argent, tandis que le marché américain semble saturé. Comme le note Ruchir Sharma, « Qui reste-t-il pour faire gonfler cette bulle ? » La part des actions dans les portefeuilles des Américains a atteint 48 %, bien au-dessus de la médiane historique de 28 %, surpassant même le record de 2000, selon Goldman Sachs. Cependant, les investisseurs privés manquent de liquidités, avec des fonds en cash proches d'un niveau record de 15 %.
Sous la pression de facteurs négatifs, les actions des « sept magnifiques » (Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla) ont commencé à chuter. Torsten Slok, économiste chez Apollo, les qualifie de « terriblement surévaluées ». Alphabet, Apple, Microsoft et Nvidia sont tombées sous leur moyenne mobile à 200 jours, signalant un possible retournement. Tesla a particulièrement souffert, perdant tous ses gains après avoir presque doublé entre l'élection et l'investiture de Trump.
Goldman Sachs prévoit une croissance de 6 % pour le marché européen. En plus des entreprises de défense, dont les actions ont augmenté de 67 % depuis le début de l'année, le secteur de la santé, avec des entreprises comme Novo Nordisk, fabricant des médicaments Ozempic et Wegovy, semble prometteur. Les banques et les entreprises de télécommunications sont aussi à surveiller.
En février, UBS a relevé sa recommandation sur les actions européennes à « au-dessus du marché », mais avertit que sans des mesures gouvernementales décisives pour soutenir l'économie, la surperformance pourrait être de courte durée.
« Le changement de cap de l'Europe, stimulé par l'action de Trump et les crises mondiales, pourrait marquer un tournant majeur pour les investisseurs. Avec des valorisations attractives et des secteurs clés en expansion, l'Europe semble prête pour une renaissance économique. La transformation de MAGA en MEGA pourrait signaler un tournant historique, attirant des investissements et générant une croissance durable », Thomas Jaquet, Responsable France chez Freedom24.
À propos de Freedom24
Freedom24, filiale de Freedom Holding Corp, est l'un des principaux courtiers européens. La plateforme d'investissement de la société, Freedom24, offre aux traders un accès direct à 15 bourses mondiales, dont NYSE, Nasdaq, LSE, Euronext et d'autres. Freedom24 est agréé par la Cyprus Securities and Exchange Commission (CySEC) et a le droit de servir les clients de l'UE. La société est notée « B+ » par S&P Global Ratings. Basée à Limassol, la société a des bureaux de représentation à Madrid, Paris, Amsterdam, Milan, Vienne, Varsovie, Sofia et Athènes.
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