Discours jackson hole : voici venu le temps de baisser les taux

Discours Jackson Hole : Voici venu le temps de baisser les taux, par Florian Ielpo, responsable de recherche macroéconomique chez Lombard Odier Investment Managers.

Alors qu'en décembre dernier, il était temps d'appeler à la fin des hausses de taux, cette réunion de Jackson Hole a préparé le terrain pour la première baisse de taux en 2024. Comme l'a indiqué le président Powell, » le temps est venu » d'envisager des baisses de taux dans un avenir proche.

La principale raison de cette clarté accrue est la situation actuelle du marché de l'emploi américain, que le président Powell a décrite comme un « refroidissement inévitable ». Il a noté que « les conditions du marché du travail sont moins tendues qu'en 2019 ", ce qui a conduit le FOMC à conclure qu" »un refroidissement supplémentaire du marché du travail n'est ni recherché ni bienvenu ». Cela met fortement l'accent sur la trajectoire du marché de l'emploi : tant qu'il continuera à se refroidir, la Fed semble prête à réagir par des baisses de taux. Il s'agit là d'une autre déclaration forte de la part de la Fed.

Pour l'instant, les raisons pour lesquelles la Fed devrait baisser de 50 points de base semblent limitées: le rythme des baisses semble pour l'instant prêt à être progressif, car il n'y a pas de sentiment d'urgence dans le discours. Powell a néanmoins mentionné comment les décisions devaient être prises avant la fin de l'année, montrant ainsi son engagement à baisser les taux en 2024.

Les attentes du marché ont été largement prises en compte dans le récent discours, notamment en ce qui concerne la baisse des taux prévue en septembre (voir le graphique ci-dessous). Bien que le discours n'ait pas totalement exclu la possibilité d'une baisse significative des taux, il a largement répondu aux attentes, offrant peu de surprises. Cela devrait apporter une certaine stabilisation des marchés, même si cela ne suffira pas à propulser les actions vers de nouveaux sommets en l'espace de quelques jours. Pour que la reprise soit significative, avec le soutien de la Réserve fédérale, il faudrait que le prochain rapport sur l'emploi soit satisfaisant.

Actuellement, on s'attend à 155 000 nouveaux emplois et à une légère baisse du taux de chômage, ce qui correspond à l'amélioration récente des demandes d'allocations chômage. Si ces attentes sont satisfaites, le S&P 500 pourrait atteindre de nouveaux sommets. Pour l'instant, nous avons assisté à la deuxième phase de l'ajustement de la Fed (après le pivot de décembre dernier) - observons la clôture des marchés aujourd'hui, car elle en dira long sur les attentes précédant le discours.

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