Graphique de la semaine : en 2021, le risque a payé sur les marchés obligataires

Graphique de la semaine - En 2021, le risque a payé sur les marchés obligataires.Par Lazard Frères Gestion, réalisé par Julien-Pierre Nouen.

L`an dernier, les différents segments du marché obligataire ont enregistré des performances divergentes en Europe, au bénéfice des titres les plus offensifs.

Ainsi les dettes subordonnées financières dites ` AT1 `, émises par les banques européennes avec un moindre niveau de protection en cas de défaut de l`émetteur, ont enregistré une performance moyenne de 3,93% sur l`ensemble de l`année. De même, les dettes d`entreprises de catégorie ` High Yield `, notées entre BB et C par les agences de notation, ont réalisé une performance moyenne de 3,50%.

À l`inverse, les titres considérés comme les plus sàrs ont terminé en territoire négatif. Les obligations d`Etats européens ont, en moyenne, enregistré une performance de -3,41%. Les titres obligataires de catégorie ` Investment Grade `, notés entre AAA et BBB-, ont quant à eux fini l`année à -1,02%.

Source : Bloomerg, le 05/01/22

Notre analyse

Ces performances s`avèrent logiques dans un contexte oû¹ les titres les plus sàrs sont restés soumis à des rendements très faibles, voire négatifs, liés à la politique monétaire de la BCE. À ceci s`est ajoutée une pression haussière sur les taux du marché, notamment de janvier à mai puis de septembre à décembre, pénalisant la valeur de ces titres très sensibles à ce type de variation (lorsque les taux du marché montent, la valeur des titres en circulation baisse).

À l`inverse, les titres AT1 et High Yield bénéficient de rendements plus élevés et d`une moindre sensibilité au risque de remontée des taux. Cette caractéristique devrait rester un atout majeur pour ces actifs en 2022 face aux dettes d`Etats et aux obligations Investment Grade, dans un contexte marqué par une inflation plus élevée et une politique monétaire moins accommodante. L`investissement sur ces segments de marché reste donc bien orienté

A propos de Lazard Frères Gestion

Lazard Frères Gestion est la société de gestion d`actifs franà&aise du groupe Lazard créé en 1848 à la Nouvelle-Orléans (265 milliards de dollars d`actifs dans le monde). Elle bénéficie des moyens d`une grande maison de gestion internationale : présence sur toutes les grandes classes d`actifs, implantation sur les zones géographiques majeures, ainsi qu`une équipe de recherche mondiale composée de plus de 350 spécialistes de l`analyse et de la gestion. Forte de plus de 185 collaborateurs, elle gère à Paris 32,2 milliards d`euros pour compte de tiers institutionnels et privés. La gestion financière et le conseil en investissement constituent son coeur de métier.