Groupe seb : le titre garde un potentiel d'appréciation à court/moyen terme autour de 25%

L`oeil de la bourse : Groupe SEB : le titre garde un potentiel d?`appréciation à court/moyen terme autour de 25%.Commentaires sur les résultats de sociétés oû¹ Clartan Associés est investi et suit particulièrement

Groupe SEB, leader franà§ais des petits électroménagers, a publié des résultats du troisième trimestre de bonne facture et vient de revoir à la hausse ses objectifs pour l`année 2021. Notamment, le groupe a su faire croître ses ventes de 9% (6% en organique), ce qui fait une surprise positive de 5% par rapport aux attentes du consensus, et a relevé sa guidance sur l`année de plus de 10% à 14%.

Après une publication au T2 qui avait inquiété les investisseurs quant à la capacité du groupe de garder sa guidance, de résister à l`impact inflationniste sur les matières premières et quant au risque de perte de parts de marché en Chine, le groupe SEB a publié des chiffres de T3 qui enlèvent beaucoup d`incertitudes.

Notamment, le groupe a bien expliqué avoir été capable d`anticiper le shortage de matières premières, ce qui leur a permis de construire des stocks importants et de limiter fortement l`impact des tensions. En plus de à§a, même si on a assisté à une révision à la hausse, chez SEB, des coûts des inputs, le pass-through sur les clients se fait de manière efficace grà¢ce au pricing à la hausse des produits : cela explique le maintien de la guidance sur les marges aux alentours de 10%.

Pour ce qui concerne la Chine, le groupe affiche une croissance de moins de 1%, ce qui apparaît pourtant positif, compte tenu de l`environnement difficile à court terme (fermetures de magasins et faillite de plusieurs retailers). Le groupe progresse fort sur l`online, qui affiche maintenant des niveaux de marges meilleures que le canal retail (ce qui rend relutive la croissance chinoise) : dans cet environnement difficile, Supor (la filiale chinoise de SEB) gagne des parts de marché.

Publication de bon niveau qui enlève beaucoup d`incertitudes sur le dossier quant à leur capacité de tenir la guidance et quant aux dynamiques concurrentielles en Chine. Largement pénalisé depuis la dernière publication, SEB pourrait profiter d`un bon momentum à court terme, pour arriver au moins aux prix d`avant baisse (vers les €155). Sur le plus bas de sa fourchette de valorisation historique et en décote par rapport à ses peers, nous estimons que le titre garde un potentiel d`appréciation à court/moyen terme autour de 25% même après cette méritée hausse en ouverture.

À propos de Clartan Associés

Clartan Associés, société de gestion franà§aise indépendante, déploie depuis 33 ans une gestion en actions discrétionnaire pour des clients particuliers et institutionnels. L`offre se décline principalement au sein des compartiments de la Sicav Clartan selon un processus ` Quality et Value ` et une approche collégiale. Ce savoir-faire est complété par une offre de multi-gestion dédiée à la clientèle privée. Clartan Associés gère à ce jour plus de 1,1 milliard d`euros d`actifs et est signataire des PRI`s de l`ONU.