Investissement durable : inauguration d'un nouveau chapitre

Investissement durable : inauguration d'un nouveau chapitre, par Thomas Hohne-Sparborth - Head of Sustainability Research at Lombard Odier Investment Managers.

Le 20 janvier, l'investiture du président Trump coïncide avec le début de l'édition 2025 du Forum économique mondial, à quelque 4 000 kilomètres de là, à Davos, en Suisse.

Ces deux événements font rapidement suite à un début d'année tumultueux dans le domaine de l'investissement durable, marqué par un changement de cap de la Glasgow Financial Alliance for Net Zero (GFANZ) quelques semaines auparavant, par le retrait de BlackRock de l'initiative Net Zero Asset Managers (NZAM) et par la suspension consécutive des activités de l'initiative.

Si ces développements annoncent la fin des premières approches trop simplistes de l'investissement ESG, nous pensons qu'il ne faut pas les pleurer trop longtemps. Car elles devraient être remplacées par des approches plus sophistiquées, qui visent à réconcilier les points de vue sur les changements systémiques dans l'économie mondiale avec les réflexions sur les modèles d'affaires qui connaîtront un succès à long terme.

Cinq convictions qui demeurent inchangées

Si beaucoup de choses ont changé en janvier, les principes fondamentaux formant la base de solutions plus durables demeurent identiques.

- Les changements physiques de notre système planétaire restent plus que jamais enracinés. Au moins sept des neuf limites planétaires ont été franchies, les températures mondiales ont dépassé 1,5 °C par rapport aux niveaux préindustriels en 2024, et tout retard dans l'adoption de mesures ambitieuses et concertées ne fait qu'accroître la probabilité d'une action plus forte à l'avenir.

- Le secteur financier comprend bien la réalité de ce défi. Les derniers scénarios du Network for Greening the Financial System (NGFS) confirment une fois de plus la supériorité économique d'une action concertée et d'une transition rapide, en termes d'impact sur le PIB, d'inflation et de réduction des dommages.

- L'état final de la transition reste plus clair que jamais. Tout scénario climatique – qu'il vise 1,5 °C, 2 °C ou 3 °C – qui vise à éviter une augmentation constante de l'impact sur le climat, doit à terme tendre vers le zéro émission nette de CO2. Cela permettra de stabiliser la température et d'obtenir un résultat positif pour la nature, celle-ci devenant un facteur de production essentiel.

- Les transformations économiques sont en fin de compte motivées par les coûts, l'efficacité et l'innovation. Comme l'a montré la vague de faillites des producteurs de charbon sous la dernière administration Trump, les transitions vers une économie renouvelable et électrifiée resteront implacables – parce que les coûts nivelés de l'énergie fossile ne peuvent pas rivaliser avec ceux, toujours en baisse, des systèmes d'énergie solaire et flexibles.

- La transition économique ne consiste pas à faire les mêmes choses de manière plus écologique. Si l'on prend l'exemple de la mobilité, la transition comprend l'électrification, mais aussi le déplacement des pools de profit du pétrole et du gaz, de l'industrie lourde et de l'assurance vers la technologie, les systèmes d'alimentation et les plateformes de flottes de véhicules. La durabilité n'est pas seulement une question de responsabilité d'entreprise, mais aussi de positionnement stratégique à mesure que les nouveaux systèmes économiques supplantent les systèmes existants.

Cinq convictions pour lesquelles le monde a changé

Les convictions durables ci-dessus devraient rassurer les investisseurs, mais des ajustements sont nécessaires.

- Nous devons apprendre à faire la différence entre la décarbonisation réelle et la décarbonisation sur papier. Lorsque l'économie dans son ensemble est lente à se transformer, les portefeuilles ne peuvent pas se décarboniser sans perdre leur pertinence. Il n'est ni possible ni souhaitable de déverser l'ensemble des 130 000 milliards de dollars de capitaux affiliés au GFANZ dans la poignée d'entreprises qui suivent des trajectoires crédibles et alignées sur 1,5 °C, et d'ignorer le problème qui se pose dans le reste de l'économie.

- Les engagements fortement compromis doivent être repensés en profondeur. Des engagements bien intentionnés en faveur de la décarbonisation, amoindris par les progrès réalisés en matière de politique, de technologie, de coût du capital et de maturité du marché, pourraient simplement détourner l'attention des éléments sur lesquels les gestionnaires d'actifs ont une influence, à savoir l'engagement, l'innovation en matière de produits et l'intégration de la durabilité dans l'analyse financière.

- Le rôle des grandes coalitions réside peut-être moins dans la définition d'objectifs que dans une communication réfléchie. La quête de réinvention du NZAM pourrait s'avérer opportune. Le secteur financier devrait être un allié naturel du mouvement environnemental, mais des conversations difficiles doivent être menées sur la manière d'orienter les investissements là où ils sont le plus nécessaires, sur le rôle des combustibles fossiles dans une transition plus lente que prévu et sur la manière de gérer le coût inégal des dommages causés par le climat.

- La durabilité ne peut plus se limiter aux technologies propres ou à l'environnement. Les investisseurs doivent ratisser large pour trouver les opportunités les plus intéressantes. La nouvelle administration Trump n'est peut-être pas une adepte des éoliennes, mais elle pourrait bien se montrer favorable à des systèmes de santé plus préventifs, à des mesures relatives aux directives en matière d'alimentation et aux aliments ultra-transformés, à la conduite autonome, à la relocalisation des industries et à l'habilitation numérique.

- Les portefeuilles multithématiques offrent une exposition plus diversifiée aux grands changements systémiques de notre économie. Les thématiques étroitement définies ne sont pas pour les âmes sensibles, car l'essentiel de l'action se déroule dans une autre partie du marché. Les approches multithématiques offrent un moyen de naviguer et d'allouer le capital de manière plus fluide, à mesure que l'attrait des thèmes sous-jacents évolue.

Prévisions : temps plus chaud avec risque de grêle

Alors que le Forum économique mondial de Davos et la nouvelle administration Trump démarrent, les investisseurs s'éveillent à la réalité : le chemin vers la transition ne ressemblera probablement pas à la forme lisse que les modèles de transition trop stylisés peuvent annoncer.

Chez Lombard Odier, notre mantra est depuis longtemps de « tout repenser ». En 2025, nous pensons que cela devrait inclure les approches de l'investissement durable, qui devraient rester plus que jamais au cœur des préoccupations des investisseurs tournés vers l'avenir. Nous pensons que l'état final sera une économie zéro émission nette, positive pour la nature, socialement constructive et numérique. Les opportunités sont plus variées que jamais.

A propos de Lombard Odier

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