US tariffs - Canada et Mexico aujourd'hui, l'Europe demain, par Florian Ielpo, en charge de la macroéconomie chez Lombard Odier Investment Managers.
Quelques remarques sur les nouvelles de ce weekend/matin concernant les tarifs douaniers américains :
La nouvelle : L'administration américaine a annoncé une série de tarifs douaniers à imposer à court terme (certains débutant aujourd'hui, d'autres demain). Les États-Unis ont annoncé l'imposition de tarifs de 25% sur les marchandises importées du Canada et du Mexique, et de 10% sur celles de Chine, avec des indications que l'Union européenne pourrait bientôt faire face à des mesures similaires. Le Canada a déjà répondu avec des tarifs comparables en représailles. Les importations de pétrole du Canada n'ont reçu qu'un tarif de 10%.
Focus sur l'Europe : La situation relative de l'Europe jusqu'à présent était meilleure que celle des autres, n'ayant subi que des tarifs de 25% sur l'acier et 10% sur l'aluminium sous la première administration Trump. Les tarifs de longue date liés au différend Boeing-Airbus ont été levés sous l'administration Biden, reflétant un rare changement positif au milieu des tensions commerciales dominantes : clairement, jusqu'à présent, l'Europe a bénéficié d'un meilleur traitement. Maintenant, l'Europe est la prochaine sur la liste pour se voir imposer de telles mesures de resserrement commercial. Les attentes varient de 10 à 20% mais restent à découvrir. Les conséquences pour la croissance européenne seraient graves : des tarifs de 10% devraient conduire à la suppression de 30 points de base de croissance réelle européenne sur un an, à moins que l'Euro ne baisse d'autant, franchissant la ligne de parité. Avec une croissance réelle de 1% attendue cette année pour la zone euro, des tarifs de 20% devraient conduire à diviser cette prévision au moins par deux.
Impact macro : Économiquement, les répercussions de ces tarifs sont profondes. Un tarif de 10% se traduit typiquement par environ 1% d'inflation supplémentaire en raison de la hausse des prix importés, une contraction de 1,2% du commerce mondial, et une réduction d'environ 80 points de base du PIB mondial. Actuellement, les États-Unis ont imposé un tarif de 25% sur les importations du Canada et du Mexique, qui représentent ensemble 30% des importations américaines, et un tarif de 10% sur la Chine, représentant 20% supplémentaires : la combinaison de ces chiffres équivaut à une augmentation de 10% comme tarif "général".
Impact sur les marchés : Les réactions du marché ont été résolument négatives : les contrats à terme du S&P sont en baisse d'environ 2%, l'Eurostoxx a chuté de 2,5%, et les actions des marchés émergents ont diminué de 2,2%. Sur les marchés obligataires, les rendements à long terme ont légèrement baissé (en Europe, le mouvement est plus fort), et la Banque centrale européenne devrait maintenant mettre en œuvre des baisses de taux supplémentaires cette année, comme en témoigne une demi-baisse déjà intégrée pour 2025. À l'inverse, le marché américain anticipe moins de baisses de taux, avec moins de deux baisses prévues pour cette année. Pendant ce temps, les breakevens d'inflation ont augmenté de 7 points de base par rapport à vendredi midi, donc l'impact sur l'inflation semble limité pour l'instant. Les prix du pétrole ont grimpé, reflétant l'augmentation des coûts de production. L'Euro s'est affaibli à 1,0245. Même le Bitcoin n'a pas été épargné, chutant à 94k. Le paysage économique et financier se prépare à une incertitude continue alors que ces politiques tarifaires se déploient. Pour le moment, les marchés traitent la nouvelle comme mauvais pour les profits avant même d'être inflationnistes.
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