L`oeil de la bourse : bouygues, résultats mieux qu`anticipés et décote de 30%

L`oeil de la bourse.Bouygues, résultats mieux qu`anticipés et décote de 30%.Commentaires sur les résultats de sociétés oû¹ Clartan Associés est investi et suit particulièrement

Bouygues, conglomérat de la construction, les télécoms et les médias vient de faire état de résultats annuels supérieurs aux attentes. Le pôle Construction du groupe (44 % du résultat opérationnel) regroupant les activités de travaux publics, services multitechniques, promotion immobilière et construction de routes affiche une marge opérationnelle de 3 % renouant ainsi avec son taux de profitabilité pré-pandémique. Cette reconstitution des marges provient essentiellement de la division des services multitechniques Energies et Services oû¹ Bouygues mène un plan de transformation qui a contribué à enregistrer une marge opérationnelle de 2,8% vs 2,1% en 2019.

Au sein de ce pôle l`activité des Routes (Colas) a amélioré sa profitabilité suite à la mise en place d`une programme de réduction des coûts et enregistre un carnet de commandes en hausse de 9% sur un an. Le bémol de la publication est l`activité de promotion immobilière dont la croissance est ralentie par des délais d`obtention de permis de construire en France toujours longs.

Le deuxième pôle Telecom (34% du bénéfice opérationnel) est également dans une dynamique positive avec 5 % de croissance organique des revenus en 2021 et de plus de 7% de son résultat opérationnel. Sur le dernier trimestre de l`année Bouygues Telecom fait état d`une poursuite de son momentum commercial avec l`addition de 133 000 clients mobiles et 201 000 clients fibres optiques.

En 2021, Bouygues a annoncé deux opérations capitalistiques majeures avec Equans dans les services multitechniques, ainsi que la fusion de sa filiale médias TF1 avec M6. Nous considérons que ces deux opérations, si elles aboutissent à une concrétisation officielle, renforceront l`avantage compétitif de Bouygues dans deux domaines en croissance, tirés par la transition énergétique et la consultation de contenu audiovisuel.

Les perspectives de croissance pour 2022 ayant été confirmées, Bouygues propose une augmentation de son dividende par action de 6%. Notre analyse du cas d`investissement fait ressortir un potentiel du cours de l`ordre de 30%.

À propos de Clartan Associés

Clartan Associés, société de gestion franà§aise indépendante, déploie depuis 33 ans une gestion en actions discrétionnaire pour des clients particuliers et institutionnels. L`offre se décline principalement au sein des compartiments de la Sicav Clartan selon un processus ` Quality et Value ` et une approche collégiale. Ce savoir-faire est complété par une offre de multi-gestion dédiée à la clientèle privée. Clartan Associés gère à ce jour plus de 1,1 milliard d`euros d`actifs et est signataire des PRI`s de l`ONU.