L`oeil de la bourse.imerys : bons résultats et décote de 20%

L'oeil de la bourse.Imerys : bons résultats et décote de 20%.Commentaires sur les résultats de sociétés où Clartan Associés est investi et suit particulièrement.

Imerys, leader mondial des minéraux de spécialité, a publié des résultats 2021 supérieurs aux attentes. Ils confirment la capacité du groupe à naviguer avec succès l'environnement d'inflation des coûts.

La croissance organique s'élève à 15,6% dont +12,4% liée à l'effet volume. Malgré un contexte de forte augmentation des coûts d'exploitation, Imerys a atteint un EBITDA courant de 761M€, situé au-dessus de la fourchette indiquée au mois de novembre entre 735 et 755M€ et tout proche du niveau enregistré en 2019 de 765M€.

Cette performance a été atteinte grâce au pouvoir de prix de la société. En effet, le point saillant de la publication est l'accélération de l'effet prix-mix au dernier trimestre 2021 à +5,9% qui a permis au groupe de protéger sa rentabilité de la hausse des matières premières et des coûts logistiques en les répercutant dans ses prix facturés.

Sur l'ensemble de l'exercice 2021 l'effet positif du prix-mix compense intégralement la remontée des coûts variables, ce qui démontre la résilience du modèle d'exploitation.

Pour l'exercice 2022 en cours, Imerys s'attend à une poursuite de la croissance soutenue de son activité. Elle devrait bénéficier de l'orientation favorable de la production industrielle à travers le monde, ainsi que le rebond de l'industrie automobile (13% des revenus d'Imerys).

Pénalisée par les difficultés d'approvisionnement, celle-ci reste encore en-deçà de ses niveaux pré-pandémiques.

Cette publication confirme notre analyse du cas d'investissement et le potentiel du cours que nous estimons à 20 %.

À propos de Clartan Associés

Clartan Associés, société de gestion française indépendante, déploie depuis 33 ans une gestion en actions discrétionnaire pour des clients particuliers et institutionnels.

L'offre se décline principalement au sein des compartiments de la Sicav Clartan selon un processus « Quality & Value » et une approche collégiale. Ce savoir-faire est complété par une offre de multi-gestion dédiée à la clientèle privée. Clartan Associés gère à ce jour plus de 1,1 milliard d'euros d'actifs et est signataire des PRI's de l'ONU.