La dette publique : perspectives pour les investisseurs

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La montée en flèche de la dette nationale américaine présente des défis fiscaux considérables, aux répercussions multiples pour les investisseurs. Malgré une intensification des risques et la montée en puissance probable des « justiciers des obligations » (« bond vigilantes »), la confiance des marchés dans la « foi absolue et le crédit » des États-Unis reste intacte. Le dollar américain continue de rester dominant dans l'arène monétaire internationale.

À l'approche d'une nouvelle administration présidentielle, l'accumulation de la dette publique américaine, atteignant près de 36 000 milliards de dollars – soit une multiplication par quatre par rapport aux niveaux de 2008 – suscite des interrogations quant à la viabilité des finances publiques. Cette dette est alourdie par des dépenses obligatoires massives, incluant Medicare, Medicaid, CHIP, l'ACA et la sécurité sociale, qui à elles seules absorbent près de 50 % du budget fédéral de l'exercice 2023. Les dépenses liées à la défense, aux anciens combattants et aux programmes sociaux ajoutent une pression supplémentaire, réduisant les dépenses discrétionnaires à une portion congrue de 16 % du budget total.

Parallèlement, les charges d'intérêts devraient exploser pour atteindre 1 710 milliards de dollars d'ici 2034, soit 4,1 % du PIB, érodant davantage la flexibilité budgétaire du gouvernement. Ces obligations financières croissantes soulèvent des inquiétudes croissantes quant à la santé budgétaire du pays, rendant l'ajustement face aux difficultés actuelles potentiellement douloureux.

Pourtant, la solidité des marchés de capitaux américains – renforcée par leur profondeur et leur liquidité – et la résilience des institutions américaines renforcent la perception de sécurité. Par ailleurs, le dollar américain reste dominant sur la scène internationale, non pas en raison de son excellence intrinsèque, mais faute d'alternatives crédibles. L'euro souffre de défis liés à la viabilité budgétaire de certains membres de la zone, tandis que le renminbi chinois est entravé par des politiques de contrôle des capitaux.

Cela dit, les risques systémiques augmentent. Les investisseurs, tout comme les décideurs en matière de politique budgétaire, devront naviguer avec prudence. Une nouvelle hausse des dépenses publiques, particulièrement si elle intervient alors que l'économie n'a plus besoin de mesures de soutien, pourrait déclencher une réaction négative des marchés financiers, exacerbée par les justiciers des obligations.

A propos de Principal Asset Management :

Basée à Des Moines (Iowa) aux Etats-Unis, Principal Financial Group® (Nasdaq : PFG), créée en 1879, est une compagnie d'assurance et d'investissements financiers.

Aujourd'hui, 19'000 collaborateurs accompagnent 62 millions de clients dans 27 pays1. Principal Asset Management SM (société de gestion du groupe) est le 23ème gestionnaire mondial d'actifs institutionnels2. Avec plus de 500 Mds $ dont 18 Mds $ en Europe3, elle offre une large gamme de stratégies sur les actifs cotés et non cotés via une approche multi-expertises.

En France, Principal Asset Management a fait de Paris son pôle d'excellence et de gestion des fonds immobiliers paneuropéens.