Les actifs risqués regagnent du terrain avec la détente des taux longs

Les actifs risqués regagnent du terrain avec la détente des taux longs, Par Jeanne Asseraf-Bitton, Responsable de la Recherche et Stratégie de BFT IM.

Les titres souverains jouent leur rôle de valeur refuge face aux risques géopolitiques et le taux 10 ans perd autour de 15 à 20 points de base (pdb) à environ 4.6% aux Etats-Unis, 2.7% en Allemagne et 3.3% en France. Les marchés actions progressent avec en tête la Chine où un creux d'activité parait se dessiner. Les Etats-Unis, tirés par les valeurs technologiques, surperforment l'Eurozone. Le dollar est ferme (€/$ ˜ 1.05, $/¥ ˜ 150). Le Brent remonte à 89$/baril et l'or s'affermit à ˜ 1895 $/once.

Un probable statu quo de la Fed

Les minutes de la dernière réunion de la Fed signalent des risques plus équilibrés entre durcissement insuffisant et excessif. La hausse médiane des salaires confirme une modération progressive. L'inflation est stable à 3.7% l'an au total en septembre et s'atténue à 4.1% l'an hors alimentation et énergie. Le coût du logement (en hausse de 7.2% l'an) freine la désinflation mais hors logement l'inflation « cœur » retombe à 2% l'an.

Un probable statu quo de la BCE même si l'ancrage des anticipations d'inflation devient plus hésitant

Le compte-rendu de la dernière réunion de la BCE atteste des craintes sur l'activité et des risques sur l'inflation jugés plus équilibrés, l'évolution des salaires restant la clé. Les anticipations d'inflation des consommateurs s'affermissent à 3.5% à 1 an et 2.5% à 3 ans.

En France, la désinflation est entravée par l'énergie et l'alimentation

Selon les chiffres définitifs, l'inflation totale est ferme en septembre à 4.9% l'an (5.7% sur l'indice harmonisé). L'inflation sous-jacente ralentit sous 3% l'an mais l'énergie rebondit à +12% l'an et l'alimentation ne faiblit pas à 9.7% l'an. Le FMI confirme sa prévision de croissance 2024 pour la France à +1.3%, nettement supérieure à celle de la Banque de France (+0.9%).

Signes de creux de l'activité et un possible plan de soutien en Chine

Le crédit progresse plus que prévu en septembre, tiré par les émissions d'obligations infrastructure des autorités locales et l'allègement des restrictions sur les prêts hypothécaires. Les échanges extérieurs marquent un léger mieux. L'inflation est quasi stable à 0% l'an. La crise de l'immobilier inciterait les autorités à un nouveau plan de soutien de 1000 Mrds de yuan (0.8% PIB).

A propos de BFT Investment Managers

Avec 32 milliards d'euros** d'actifs gérés pour le compte de clients institutionnels et distributeurs, BFT Investment Managers fait partie des dix premières sociétés de gestion sur le marché français des OPC. Depuis plus de 35 ans, la performance de ses solutions d'investissement sur toutes les classes d'actifs (monétaire, obligataire, actions et multi assets), associée à une gestion rigoureuse des risques, constitue la première de ses missions. Filiale d'Amundi, BFT Investment Managers combine la réactivité d'une entreprise à taille humaine associée à la puissance du leader européen de l'Asset Management. Fidèle à la raison d'être de son groupe d'appartenance, BFT Investment Managers cherche « à agir chaque jour dans l'intérêt de ses clients et de la société » en étant un acteur du financement durable de l'économie. Avec 100 % des encours de ses gammes de fonds ouverts* ayant obtenus le label ISR d'Etat, BFT Investment Managers redonne un sens au rendement et ambitionne d'aller encore plus loin avec une démarche « Investir en France avec impact » comme en témoigne BFT France Emploi ISR, son premier fonds à impact.

* Périmètre des fonds éligibles, hors fonds à échéance.

** au 30 juin 2022. Données BFT Investment Managers.