Les actifs risqués se décorrèlent des marchés obligataires

Les actifs risqués se décorrèlent des marchés obligataires, Par Jeanne Asseraf-Bitton, Responsable de la Recherche et Stratégie de BFT IM.

Le repli des taux, amorcé par la révision en baisse des émissions par le Trésor américain, est amplifié par les avertissements sur résultats bancaires liés à l'immobilier commercial puis limité par la surprise sur l'emploi américain.

Le taux 10 ans s'établit à environ 4% aux Etats-Unis, 2.2% en Allemagne et 2.7% en France. Les marchés actions scrutent les publications de résultats et la saison apparait plus solide outre-Atlantique (Amazon, Meta) qu'en Europe (BNP, DB). Le soutien des autorités ne convainc pas et les valeurs chinoises sous-performent de nouveau. Les actions japonaises enregistrent un plus-haut depuis février 1990. Le dollar varie peu (€/$ ˜1.08 et $/¥ ˜ 148). Le Brent retombe à 78 $ / baril.

La Fed signale un début probable de la baisse des taux en mai quand elle sera suffisamment confiante quant à la trajectoire de l'inflation vers 2%. Les marchés s'ajustent et escomptent 140 points de base (pdb) de baisse sur 2024. La désinflation parait bien engagée et la décélération des prix de l'immobilier annonce une moindre contribution du logement à l'inflation sous-jacente. L'emploi apparait encore dynamique en janvier et la modération salariale marque une pause.

La Banque d'Angleterre envisage le desserrement. La décision de statu quo (taux 5.25%) est divisée avec 1 voix pour une baisse de taux. La banque révise en baisse l'inflation prévue pour 2024 avec un sous-jacent stable à 3%.

En Eurozone, stagnation et désinflation hésitante dans les services. L'activité étale de la zone au T4 cache une récession en Allemagne et une croissance marquée en Espagne. Le taux de chômage est stable en décembre sur un plus bas de 6.4%. L'inflation recule en janvier à 2.8% l'an au total et 3.3% en sous-jacent mais l'inflation des services est ferme à 4%.

La conjoncture française à l'image de celle de l'Union Monétaire. L'activité stagne au T4 avec une demande intérieure atone. La désinflation est plus rapide que prévu à 3.1% l'an en janvier mais l'inflation des services est ferme.

Regain de confiance au Japon sur fond de plein emploi. Le redressement du moral des ménages se poursuit en janvier, tiré par l'évolution de l'emploi. Le taux de chômage s'effrite à 2.4% en décembre.

A propos de BFT Investment Managers

Avec 32 milliards d'euros** d'actifs gérés pour le compte de clients institutionnels et distributeurs, BFT Investment Managers fait partie des dix premières sociétés de gestion sur le marché français des OPC. Depuis plus de 35 ans, la performance de ses solutions d'investissement sur toutes les classes d'actifs (monétaire, obligataire, actions et multi assets), associée à une gestion rigoureuse des risques, constitue la première de ses missions. Filiale d'Amundi, BFT Investment Managers combine la réactivité d'une entreprise à taille humaine associée à la puissance du leader européen de l'Asset Management. Fidèle à la raison d'être de son groupe d'appartenance, BFT Investment Managers cherche « à agir chaque jour dans l'intérêt de ses clients et de la société » en étant un acteur du financement durable de l'économie. Avec 100 % des encours de ses gammes de fonds ouverts* ayant obtenus le label ISR d'Etat, BFT Investment Managers redonne un sens au rendement et ambitionne d'aller encore plus loin avec une démarche « Investir en France avec impact » comme en témoigne BFT France Emploi ISR, son premier fonds à impact.

* Périmètre des fonds éligibles, hors fonds à échéance.

** au 30 juin 2022. Données BFT Investment Managers.