Les marchés sont-ils propices à l'investissement value ?

Les conséquences économiques de la démondialisation, la normalisation des taux d'intérêt et le retour des pressions inflationnistes sont autant de facteurs susceptibles d'améliorer les perspectives des investisseurs « value », estime John Bailer, Portoflio Manager et Deputy Head of equity income chez Newton Investment Management, une société de gestion de BNY Mellon Investment Management.

La conjoncture économique est en train de changer. Après la période post-crise financière mondiale marquée par un assouplissement quantitatif inédit, des taux d'intérêt proches de zéro et ce que l'on a nommé « l'argent gratuit », l'inflation fait son grand retour et les marchés réagissent désormais à une récente série de hausses des taux des banques centrales.

Pour John Bailer, ce retour à des niveaux plus normaux de l'inflation et des taux d'intérêt pourrait être une bonne nouvelle pour les investissements dits « value ». « Si l'on se réfère à la période qui a précédé la pandémie et suivi la crise financière mondiale, nous estimons que les taux ont connu une période de faiblesse insoutenable », déclare-t-il. « Cette période n'était pas normale. Il est en fait extrêmement rare de voir les taux à des niveaux si bas aussi longtemps sur les marchés. »

Avec la normalisation des taux, John Bailer estime que l'ère de l'argent gratuit, qui a favorisé les investissements de croissance, touche à sa fin. Il pense au contraire que les marchés entrent dans une phase où une approche axée sur la valeur pourrait générer des rendements de plus en plus attractifs pour les investisseurs.

Des opportunités dans le « value »

« Après une décennie au cours de laquelle le segment growth a surperformé le value, nous constatons désormais que des opportunités incroyables émergent sur ce dernier », ajoute John Bailer. « Nous pensons que les marchés vont de plus en plus récompenser les entreprises qui affichent des valorisations attrayantes, un bon potentiel de rendement des dividendes et de solides perspectives de croissance. »

Il identifie des domaines bien précis sur lesquels des opportunités apparaissent : il s'agit notamment des actions américaines, du secteur de l'énergie, des fabricants de dispositifs médicaux, mais également des valeurs financières bénéficiant des grands changements séculaires sur le marché et des sociétés aux dividendes de plus en plus attractifs soigneusement sélectionnées.

Décrivant les tendances qui déterminent le versement de dividendes aux États-Unis, y compris l'évolution démographique, il ajoute : « Nous pensons que les États-Unis sont un marché unique. Les ratios de distribution y sont relativement bas par rapport à ce qu'il se pratique dans le reste du monde, ce qui laisse entrevoir un fort potentiel de croissance des dividendes. »

« Nous voyons déjà des signes que les ratios de distribution américains commencent à remonter », poursuit John Bailer. L'une des raisons pour lesquelles nous pensons que les dividendes vont augmenter est que les gens vivent beaucoup plus longtemps aux États-Unis et exigent des revenus de leurs actions supérieurs à mesure qu'ils vieillissent. »

Le recul de la mondialisation

Au niveau macroéconomique, John Bailer estime que la démondialisation en cours pourrait également donner un bon coup de pouce aux entreprises américaines, qui peuvent bénéficier de la délocalisation et du soutien d'initiatives telles que la loi américaine sur la réduction de l'inflation (IRA), portée par l'administration Biden.

« La démondialisation est l'un des changements les plus importants que nous ayons connus récemment, déclare John Bailer. L'introduction de l'Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA), de l'IRA, du CHIPS et du Science Act, ainsi que d'autres mesures relatives aux infrastructures, encouragera les investissements dans l'économie américaine, en particulier dans le secteur manufacturier.

« Le principal moteur de la mondialisation venait du fait qu'il était moins cher de fabriquer certains biens et produits, tels que les semi-conducteurs, en dehors des États-Unis. Mais cette situation est en train de changer radicalement. Pour des raisons de sécurité et économiques, les Américains veulent désormais fabriquer davantage de produits sur leur territoire et le pays s'emploie à construire l'infrastructure nécessaire pour y parvenir. »

Une approche prudente

Malgré les nouvelles opportunités créées par la récente hausse des taux d'intérêt, les pressions inflationnistes persistantes et la tendance à la démondialisation, John Bailer reconnaît que les investisseurs doivent rester prudents dans la sélection de leurs titres.

« Alors que l'ère de l'argent gratuit prend fin et que les marchés se réajustent, les investisseurs ont intérêt à faire attention au type d'entreprises et de sociétés qu'ils détiennent en portefeuille. Des bilans solides peuvent être un atout majeur dans un environnement inflationniste où les liquidités ont plus de valeur. A contrario, les entreprises fortement endettées feront l'objet d'un examen plus approfondi dans un environnement où leurs modèles économiques pourraient être remis en question. »

À l'approche des élections américaines et face à une série de facteurs géopolitiques imprévisibles qui effraient encore certains investisseurs, John Bailer estime que l'adoption d'une approche cohérente de l'investissement axée sur la valeur est la clé d'une performance fiable à long terme.

« Si quelqu'un vous dit qu'il sait exactement ce qui va se passer à l'avenir, ne le croyez pas. L'avenir est imprévisible et la seule façon d'obtenir des performances d'investissement constantes dans le temps est de suivre une approche d'investissement qui a fait ses preuves. Selon nous, un bon processus est fondamental. »

A propos de BNY Mellon Investment Management

BNY Mellon Investment Management est une société de gestion dont l'objectif consiste à concevoir et à gérer des investissements qui répondent aux besoins en constante évolution de ses clients. Le modèle de BNY Mellon Investment Management offre le meilleur des deux mondes : l'expertise spécialisée de ses huit sociétés d'investissement visionnaires, qui proposent des solutions pour les principales classes d'actifs, alliée à la solidité, à l'envergure et à la gestion financière éprouvée de BNY Mellon.