Arbevel comptait 2,2 milliards d`euros d`actifs sous gestion.
Bourse : Le CAC 40 termine en hausse et veut croire à une sortie de la crise politique
Jeudi 28 novembre 2024 18:39
Au mois de janvier, le fonds Pluvalca Disruptive Opportunities (PDO) subit la plus importante correction -14% pour la part A au 26/01/22 depuis son lancement en 2016.
Le contexte est bien identifié, à savoir, remontée de taux longs, tensions inflationnistes et une situation géopolitique tendue.
L`effondrement des cours de bourse implique un de-rating significatif de nos thématiques de rupture injustifié eu égard aux perspectives de croissance bénéficiaires de nos sociétés qui restent globalement inchangées.
Depuis leur plus hauts, deux tiers des valeurs du Nasdaq ont perdu plus de 40% de leur valeur et la moitié plus de 60%.
Les multiples de valorisations pour certaines valeurs de croissance comme HelloFresh ou Logitech sont actuellement inférieurs aux niveaux de mars 2020, alors que depuis les sociétés ont changé de dimension en termes de chiffre d`affaires, profitabilité, perspectives de croissance et de l`élargissement de leurs marchés adressables.
Source : Financière Arbevel, Bloomberg (au 26/01/2022)
Source : Financière Arbevel, Bloomberg (au 26/01/2022)
La sensibilité des prévisions de croissance des bénéfices de nos sociétés à une remontée des taux semble limitée, étant donné que 50% du portefeuille est en situation de trésorerie nette positive pour un ratio d`endettement moyen faible (dette nette / EBITDA) de 0.5x.
La correction observée sur les valeurs de croissance chères et non profitables est évidemment justifiable dans un contexte de remontée des taux. Or, le portefeuille de PDO est constitué à 93% par des sociétés réalisant un bénéfice opérationnel et plus de 80% génèrent des free cash flows positifs, ce qui souligne la solidité de leurs business modèles et leur capacité à auto-financer leurs stratégies de croissance. Ainsi leurs valorisations via des DCF ne dépendent pas uniquement d`une valeur terminale lointaine très sensible aux taux utilisés.
Pour l`année 2022, nous nous attendons à un taux de croissance des bénéfices pondéré de l`ordre de 20%, en ligne avec les tendances observées depuis le lancement du fonds il y a six ans, reflétant l`ADN du portefeuille dont la croissance structurelle provient d`un mix de sociétés capables d`innovations technologiques (semi-conducteurs, software, transition énergétique), de facilitateurs de la disruption (logistique, sociétés de services informatiques) ainsi que de sociétés traditionnelles qui adaptent leurs portefeuilles d`activités afin d`intégrer les tendances structurelles (contenus digitaux, paiement).
Répartition thématique du fonds Pluvalca Disruptive Opportunities au 26/01/2022 :
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