Parole d'expert : les marchés se réjouissent de la baisse de l'inflation

Les marchés se réjouissent de la baisse de l'inflation, par Tomas Hildebrandt – Gérant Senior en charge de la gestion institutionnelle d'actifs français.

Le rally sur les taux d'intérêt et les actions déclenchée par les chiffres de l'inflation d'octobre s'est poursuivie en novembre. L'inflation a baissé plus vite que prévu aux États-Unis et en Europe grâce à une baisse des prix de l'énergie et des denrées alimentaires. La hausse annuelle des prix à la consommation a été de 3,2 % aux États-Unis et de 2,4 % dans la zone euro. La baisse des prix à la consommation a alimenté les attentes d'un assouplissement de la politique des taux d'intérêt dès le printemps prochain, mais les taux d'inflation de base surveillés par les banques centrales restent élevés, à 4,0 % et 4,2 %.

En Allemagne, le taux d'intérêt à 10 ans a baissé de 0,4 point de pourcentage pour atteindre 2,4 % et le taux à deux ans a baissé de 0,3 point de pourcentage pour atteindre 2,78 % en novembre. Aux États-Unis, l'obligation d'État à 10 ans a baissé de 0,6 point de pourcentage pour atteindre 4,28 %.

L'indice S&P 500 a augmenté de 8,5 % et l'indice Stoxx 600 de 5,8 %. L'euro s'est renforcé de 3,3 % par rapport au dollar.

Notre scénario de base pour 2024

La croissance économique mondiale devrait s'affaiblir en 2024 en raison de la hausse des taux d'intérêt et des pressions continues sur les coûts, mais nous pourrions atteindre le creux du cycle économique dès le début de 2024.

L'Europe semble s'approcher d'une légère récession dès la fin de cette année. Bien que l'emploi soit resté solide, le moral des consommateurs est en berne et le cycle économique industriel est faible. L'économie européenne souffre de la faiblesse des perspectives d'exportation des produits manufacturés et de la faible demande chinoise, de sorte que ses perspectives économiques pour 2024 sont moins bonnes que celles des États-Unis.

L'environnement de taux d'intérêt élevés semble avoir eu un impact plus négatif en Europe, alors que ses effets sur les États-Unis sont retardés. Aux États-Unis, la consommation des ménages est restée forte et l'activité économique est dynamique. Jusqu'à présent, la vigueur de la consommation privée, le niveau élevé de l'épargne des consommateurs, l'augmentation des salaires et la vigueur de l'emploi ont permis de maintenir la croissance économique aux États-Unis à un niveau bien supérieur aux prévisions. La possibilité d'une récession existe toujours, bien que dans notre scénario de base, la croissance économique reste positive.

La Chine est confrontée à des problèmes structurels, tels qu'un secteur immobilier fortement endetté et l'éclatement potentiel d'une bulle immobilière. Bien que la croissance ait été solide au troisième trimestre, l'activité économique globale semble atone. Les perspectives pour 2024 sont incertaines, car aucune mesure de relance économique significative n'a été mise en œuvre. En Chine, un cycle prolongé de déflation par la dette pourrait conduire à une situation similaire à celle qu'a connue le Japon il y a une trentaine d'années.

Les risques géopolitiques sont omniprésents

Jusqu'à présent, les prix du pétrole sont restés modérés, mais une éventuelle escalade de la crise au Moyen-Orient aurait sans aucun doute un impact sur la croissance mondiale.

De nombreux pays organiseront des élections l'année prochaine. Elles pourraient avoir un impact non seulement sur l'évolution de la situation politique mondiale, mais aussi sur les perspectives économiques. Les pays clés et leurs enjeux sont les suivants :

La Turquie : Position clé entre l'Est et l'Ouest, au Moyen-Orient, voisine de l'Ukraine, de la Russie et du Caucase. Son économie est en très mauvaise posture. Erdogan peut-il rester au pouvoir ? Une dégradation de la situation en Turquie pourrait avoir des répercussions en Europe et en Ukraine.

Le Moyen-Orient : Attitude des États arabes à l'égard d'Israël. L'Europe est plus dépendante des importations de pétrole brut et d'énergie que les Etats-Unis.

Taïwan : Montée des tensions en mer de Chine méridionale et en Asie du Sud-Est. Quelles sont les ambitions de la Chine et comment les réaliser ? Les mesures prises par la Chine à l'encontre de Taïwan entraîneraient des sanctions et des changements dans les chaînes d'approvisionnement mondiales.

La Russie : Poursuite de l'état de guerre et de l'économie de guerre. Stabilité du régime de Poutine. L'avenir de la Russie est préoccupant dans tous les scénarios plausibles.

Les États-Unis : un nouveau président lors des élections et le fonctionnement du Congrès dans son ensemble et de la Chambre des représentants. Un changement dans la politique américaine n'est qu'une question de temps, mais comment cela se produira-t-il ?

Graphique : Les marchés d'actions des pays nordiques ont surperformé les autres grands marchés depuis le début de la guerre en Ukraine

A propos d'Evli

Evli Fund Management Company Ltd est une société de gestion scandinave qui cible particulièrement les investisseurs institutionnels et propose une gestion active avec une coloration ESG, dans une perspective long-terme. Les gérants Senior ont tous une ancienneté de 10 ans en moyenne dans l'entreprise et disposent chacun d'une vingtaine d'années d'expérience dans ce secteur. Le groupe Evli emploie environ 300 professionnels et Evli gère un total de 16.8 milliards d'euros d'actifs pour le compte de ses clients (net 6/2023). Les actions B d'Evli Plc sont cotées au Nasdaq Helsinki Ltd.