Perspectives saxo pour le troisième trimestre : une inflation hors de contrôle

Saxo Bank, le spécialiste du trading et de l'investissement en ligne, publie ce jour ses perspectives trimestrielles sur les marchés internationaux pour le troisième trimestre (T3) 2022. Vous y trouverez des idées de trading pour les actions, les devises, les matières premières et les obligations, ainsi que plusieurs thèmes macroéconomiques qui auront une incidence sur les portefeuilles de nos clients.

« L'inflation sera incontrôlable et les banques centrales courront après jusqu'à ce qu'elle provoque un krach et une récession brutale.

Steen Jakobsen, Directeur des investissements chez Saxo Bank, explique : « Les banques centrales continuent de prétendre qu'il sera possible de ramener l'inflation au taux cible de 2% dans les 18 prochains mois. Mais à quoi bon écouter ces personnes alors qu'elles n'ont jamais été en mesure de concevoir que l'inflation pouvait atteindre plus de 8% en Europe et aux États-Unis ?

Le risque est que les prévisions d'inflation soient révisées à la hausse, engendrant une pression inflationniste indirecte qui obligera les banques centrales à resserrer leurs politiques monétaires plus agressivement qu'elles ne l'imaginaient ou que ne l'imaginait le marché afin de reprendre le contrôle de l'inflation, au prix d'une profonde récession.

Cela engendrera une réorientation de la politique macroéconomique qu'il nous faudra surveiller au troisième trimestre 2022. Dans la mesure où les deux issues possibles sont soit une accélération de l'inflation soit une forte récession, il y a fort à parier que les banques centrales, soumises à des pressions directes ou indirectes, relèveront le taux cible d'inflation, qui s'établit actuellement à 2%. Le cas échéant, les banques centrales seraient contraintes de ralentir le resserrement de leurs politiques monétaires, mais cette solution signifierait également que les taux d'intérêt réels négatifs ou la répression financière serait un objectif désormais pleinement assumé, faisant partie intégrante des politiques monétaires. C'est un pari risqué qui consiste à parier sur le fait que la hausse des taux directeurs entraînera une destruction de la demande qui fera ralentir l'inflation, tout en subventionnant la consommation d'énergie, de chauffage, de carburant et de produits alimentaires pour les plus vulnérables. Le problème de cette politique est qu'elle ne corrige pas les déséquilibres à l'œuvre dans l'économie. Le fait que la Fed rehausse son taux cible d'inflation de 2% à 3% ne rend pas l'énergie moins chère.

Ce qui est clair, c'est que le système politique privilégiera la manière douce pour combattre l'inflation. L'objectif prioritaire sera la répression financière, afin de continuer à financer la dette souveraine, et la réduction de la valeur réelle de la dette publique via l'inflation. C'est la raison pour laquelle l'inflation continuera à accélérer de manière structurelle. Le troisième trimestre et les trimestres qui suivront montreront que la politique aura bien plus d'impact sur le nouveau cycle que le resserrement des politiques monétaires, qui aura toujours un temps de retard. L'époque de la modération est révolue. Le temps est venu de repartir de zéro ».

Actions : Les actifs corporels et la croissance rentable au rang des grands gagnants

Cette fois, la reprise économique en V est morte. Les six derniers mois ont été marqués par une érosion du moral des marchés sans précédent et les perspectives ne sont pas réjouissantes en ce qui concerne les bénéfices des multinationales pour le troisième trimestre. Dans l'épisode baissier actuel, les marchés pourraient toucher un point bas au second semestre 2022 ou au premier semestre 2023. En attendant, les matières premières et les valeurs défensives devraient continuer à signer de bonnes performances.

« Compte tenu des perspectives actuelles et du niveau des taux d'intérêt, la valorisation boursière du MSCI World devrait se révéler inférieure à la moyenne. Les bénéfices des multinationales ont déjà baissé de 10% par rapport au pic atteint au deuxième trimestre 2021 et les perspectives sont moroses. »

« Le cycle boursier haussier que nous avons connu ces douze dernières années, ponctué occasionnellement par de brèves reprises en V, a renforcé la mentalité consistant à acheter sur creux et à prendre plus de risque. Les investisseurs tardent simplement à réévaluer la situation et nous n'observons aucun changement notable chez les investisseurs particuliers. C'est pour cette raison que le marché pourrait se replier encore plus.

Les bourses américaines sont officiellement entrées dans un cycle baissier mais la vraie question est la suivante : quand toucheront-ils leur point le plus bas ?

Nous pensons que le S&P 500 subira une correction de 35% par rapport à son sommet et il pourrait falloir entre 12 et 18 mois avant qu'il ne touche son point le plus bas, c'est-à-dire en fin d'année ou au premier semestre 2023. Le cycle baisser ne prendra fin que lorsque la nouvelle génération d'investisseurs qui a fait tapis sur les valeurs de croissance spéculatives, les fonds Ark Invest, Tesla et les cryptomonnaies auront totalement capitulé.

Depuis la crise financière mondiale de 2008, les valeurs technologiques ont profité de taux d'intérêt toujours plus bas, des afflux de capitaux provenant de fonds ESG surpondérant les valeurs technologiques en portefeuille et de l'augmentation des marges, tandis que les valeurs du secteur de l'énergie ont pâti de la faible rentabilité des capitaux investis.

Désormais, la situation s'inverse car nous réalisons qu'il faut du diesel et de l'essence pour que le monde tourne. Chaque point de pourcentage que le secteur de l'énergie grappillera aux autres secteurs contribuera à grever la performance des fonds ESG. La résurgence des combustibles pourrait provoquer une crise des fonds ESG, qui pourraient subir une décollecte à cause de leurs piètres performances et de leur manque d'exposition aux ressources naturelles dans un contexte de forte inflation.

Les matières premières et les valeurs défensives sont les seuls paniers thématiques qui évoluent à la hausse. Ces thèmes devraient continuer à tirer leur épingle du jeu jusqu'à ce que le cycle baissier actuel touche un point bas. Alors que les actifs corporels s'en sortent bien dans l'ensemble, la seule exception concerne l'immobilier. La faiblesse des taux d'intérêt et l'offre limitée dans de nombreuses zones urbaines des États-Unis et d'Europe font que l'immobilier sera très vulnérable à la hausse des taux d'intérêt dans les prochains mois ».

A propos de Saxo Bank

Le groupe Saxo Bank est un spécialiste des technologies de premier plan qui relie les potentiels investisseurs aux opportunités d'investissements des marchés mondiaux de capitaux. En tant que leader mondial du trading et de l'investissement multi-actifs, la vision de Saxo est de permettre à ces potentiels investisseurs de remplir leurs aspirations d'investissements et d'avoir un impact.

Créé à Copenhague en 1992, Saxo est l'une des premières institutions financières à développer des plateformes de trading en ligne qui offrent aux investisseurs amateurs les mêmes outils et accès aux marchés que les tradeurs professionnels, les institutions et les gestionnaires de fonds. Elle offre un large accès aux marchés mondiaux de capitaux grâce à différentes catégories d'actifs, où ils peuvent échanger plus de 40 000 instruments financiers dans près de 20 langues à partir d'un seul et unique compte. En tant que partenaire, le groupe Saxo Bank fournit plus de 120 institutions financières, en renforçant l'expérience d'investissement qu'elles peuvent offrir à leurs clients via sa technologie d'open banking. Que ce soit par leurs investissements ou le résultat de leurs investissements, Saxo donne à ses clients et partenaires les outils, les plateformes et connaissances pour avoir un impact sur le monde.

Saxo Bank détient quatre licences bancaires et est réglementée à l'échelle mondiale. Avec des actifs clients qui s'élèvent à plus de 45 milliards d'euros, Saxo est une entreprise internationale présente également sur le plan local avec plus de 2 100 collaborateurs dans les centres financiers mondiaux, dont Londres, Singapour, Amsterdam, Zurich, Dubaï, Shanghaï, Hong-Kong et Tokyo.

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