L'hebdo crédit fait sa rentrée plein d'optimisme !", par Matthieu Bailly, directeur général délégué et gérant obligataire
Les marchés abordent la première semaine de l'année sans aucune surprise, appliquant le consensus à la lettre : hausse des taux, hausse des actions dans une dichotomie toujours très marquée, recherche de rendement et un certain attentisme propre à créer, à cause des re-corrélations inter-actifs, des phases de volatilité importante… Et c'est donc seulement par une poursuite des tendances de la fin 2021, les investisseurs tentant toujours de prendre les devants sur leurs comparses, que l'année débute, les indices obligataires continuant de perdre du terrain, après une des pires années de performance depuis 1999.
Car, oui, bien qu'ils puissent toujours donner l'impression d'être toujours au tapis et pas suffisamment rémunérateurs, les taux souverains ont déjà significativement grimpé l'année passée, entre 50 et 70 points de base sur les maturités 10 ans en Europe et aux USA.
Le risque dont on entend parler à l'envi a donc déjà bel et bien commencé à se matérialiser et pourtant… A-t-on vu un krack obligataire ? A-t-on vu le monde sombrer ? A-t-on vu les portefeuilles institutionnels se déliter ?
Il ne nous semble pas.
Premièrement, les banques centrales ont pris le parti, depuis des années, et particulièrement depuis le taper tantrum de 2013, de ne jamais prendre les marchés à revers, voire même de les associer à chacune de leur démarche plusieurs mois, voire plusieurs années avant. Peu de surprise donc et les investisseurs souhaitant céder des positions sur les taux ont eu, en Europe ou aux USA, largement le temps de le faire… Ainsi, les flux sur le marché obligataire ont-ils décliné depuis plusieurs années… Ce qui, paradoxalement, a continué de créer ensuite des phases de performances tout à fait positives, la BCE ne trouvant plus suffisamment de vendeurs !
Deuxièmement, le marché des obligations d'Etat ne répond plus, et a fortiori depuis 2020, à une logique financière et économique, mais à une logique politique et/ou règlementaire. Ainsi, les principaux détenteurs d'obligations d'Etats ou d'autres actifs comparables ne peuvent pas les vendre !
Citons en premier lieu les Banques Centrales, FED et BCE en tête, qui utilisent les obligations d'Etat comme truchement pour leurs injections de liquidités et réinvestissent chaque coupon encaissé ; si elles ont annoncé freiner leurs futures acquisitions, les masses injectées ces dernières années sont colossales et, à moins que je n'aie besoin de nouvelles lunettes, je ne vois pour le moment pas vraiment d'inversion de tendance aux tailles des bilans !
Créée en 2011 à l'initiative d'Octo Finances et adossée au groupe Amplegest depuis 2018, Octo AM est spécialiste de la gestion obligataire ‘value'. S'adressant essentiellement aux investisseurs professionnels, qu'ils soient institutionnels ou patrimoniaux, Octo AM décline sa gestion au travers de fonds ouverts, fonds dédiés ou mandats avec un objectif permanent : rechercher les obligations offrant, selon le gérant, un rendement supérieur à son risque de crédit sur un horizon donné.
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Tout investisseur doit se faire son propre jugement avant d`investir dans un produit financier afin qu`il soit adapté à sa situation financière, fiscale et légale
Auteur
Trader et investisseur pour compte propre
David
Trader et investisseur à temps plein.J'adapte mes stratégies en fonction de l'évolution des marchés. Je trade principalement des actions et utilise les analyses techniques pour le day trading et les analyses fondamentales pour les trades à long terme.
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