Prévisions et impacts de la fed du 2 et 3 novembre par ibanfirst

Guide pour la réunion de la Réserve Fédérale américaine des 2-3 novembre 2021

Le FOMC (comité fédéral d`open-market), l`organe dirigeant de la banque centrale américaine, va se réunir pour une session de deux jours les 2 et 3 novembre prochains afin de décider de l`évolution de la politique monétaire des Etats-Unis. Le FOMC est composé de douze membres : sept proviennent du Conseil des Gouverneurs et sont nommés par le Président des États-Unis tandis que les autres sont des présidents de Réserve Fédérale régionales et tournent tous les ans. Cette réunion est plus importante que les précédentes car elle doit aboutir à un changement significatif de la politique monétaire. C`est une première en l`espace de quasiment deux ans.

Pourquoi est-ce important ? Depuis l`éclatement de la pandémie en février 2020, la Réserve Fédérale américaine a mis en place un panel large de mesures afin de soutenir l`économie et de garantir des conditions de financement ultra-accommodantes. Elle va commencer à retirer progressivement ce soutien exceptionnel. A maints égards, la politique monétaire anti-crise des Etats-Unis est un succès. Les conditions de financement sont les plus souples de toute l`histoire américaine. Le taux de chômage officiel est proche du plein-emploi à 4,8% de la population active contre un pic à 14,7% en plein confinement – soit le plus haut niveau depuis 1940. L`activité dans le secteur des services est proche de son pic historique. Le taux des prêts immobiliers à 30 ans est toujours bas, à seulement 3,2% contre 4,8% fin 2018, par exemple. Tout n`est pas idyllique pour autant. L`inflation est un problème. C`est même le problème numéro un pour les entreprises et les consommateurs américains. L`indice des prix à la consommation a atteint 5,4% en septembre en glissement annuel. C`est le plus haut niveau depuis 2008. L`indice des prix à la production suit une tendance similaire. Mais la banque centrale considère que les pressions inflationnistes sont transitoires, pour l`instant.

A quoi faut-il s`attendre ? Il y un consensus au sein du FOMC sur la nécessité de diminuer les rachats d`actifs. C`est ce qu`on appelle le tapering en anglais. Chaque mois, la banque centrale rachète en moyenne pour 120 milliards de dollars d`actifs sur les marchés financiers. A partir de mi-novembre ou au plus tard début décembre, le volume des rachats d`actifs devrait diminuer chaque mois de 15 milliards de dollars. Ainsi, en décembre, il ne pourrait être que de 105 milliards de dollars, puis baisser à 90 milliards de dollars en janvier etc.A ce rythme, la banque centrale ne devrait plus effectuer de rachats d`actifs dès juin 2022. Cela lui permettra ensuite de remonter le taux directeur, actuellement situé entre 0% et 0,25%, si la situation économique l`exige, particulièrement si les pressions inflationnistes persistent. Le marché des changes anticipe à ce stade une première hausse du taux directeur en septembre 2022.

Quel impact sur les paires en USD ? Le marché des changes a déjà intégré dans les prix la perspective du tapering. Mais la volatilité sera sàrement au-rendez-vous le 3 novembre au soir, particulièrement sur les paires en USD, comme l`EUR/USD. A moyen terme, la tendance reste baissière pour l`EUR/USD selon nous, avec un objectif situé à 1,1480. Les opérateurs du marché des changes ne manqueront pas de réagir à d`éventuelles inflexions du discours de la Réserve Fédérale concernant son diagnostic de l`inflation. Toute référence à propos des anticipations de hausse du taux directeur sera aussi susceptible de provoquer des remous sur les taux de change. Mais ce dernier point est peu probable. Lors d`une intervention virtuelle le 22 octobre dernier, le président de la banque centrale américaine, J. Powell, avait clairement laissé entendre qu`il n`est pas encore temps de discuter de l`éventualité future d`une hausse des taux. Il devrait donc s`abstenir de tout commentaire à ce sujet.

On résume :

- Le 2 novembre, le FOMC composé de douze membres commence sa réunion. Rien ne filtre. Un consensus devrait rapidement l`emporter sur la nécessité de baisser le volume mensuel des rachats d`actifs.

- Le 3 novembre, la réunion se termine. A 20h, heure de Paris, le communiqué du FOMC qui résume les décisions prises est publié. A 21h30, J. Powell prend la parole lors d`une conférence de presse afin de détailler les mesures et répondre aux questions des journalistes. Il fait en quelque sorte le service après-vente. C`est le point d`orgue de la séance. Entre 20h et au moins 22h, il faut s`attendre à beaucoup de volatilité sur les paires en USD et, potentiellement, à des décalages de prix.

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