Prévisions saxo banque pour le deuxième trimestre : le jeu de la fragmentation et le rééquilibrage du monde face à la domination occidentale

Prévisions Saxo Banque pour le deuxième trimestre : Le jeu de la fragmentation et le rééquilibrage du monde face à la domination occidentale.

Saxo Banque, le spécialiste du trading et de l'investissement en ligne, publie ce jour ses prévisions trimestrielles sur les marchés internationaux pour le deuxième trimestre (T2) 2023. Vous y trouverez des idées de trading pour les actions, les ETF, les matières premières et les obligations, ainsi que plusieurs thèmes macroéconomiques qui auront une incidence sur les portefeuilles de nos clients.

Les récentes turbulences dans le secteur bancaire ont provoqué une onde de choc sur les marchés financiers mondiaux. Les prévisions de Saxo pour le deuxième trimestre s'intéressent à l'impact de cette crise, qui aura d'importantes conséquences à court, moyen et long terme pour le système bancaire et l'économie mondiale.

« La Silicon Valley Bank est devenue l'exemple type d'une panique très ancienne, dans laquelle les déposants ont perdu confiance dans la banque et se sont dirigés vers la sortie d'un seul coup », explique Steen Jakobsen, directeur des investissements de Saxo. Contrairement à la crise financière mondiale, « cette crise bancaire ne porte pas sur la solvabilité des banques, mais sur la question de savoir si les banques peuvent continuer à opérer de manière rentable si les coûts de financement augmentent ».

Steen Jakobsen évoque également la fragmentation des chaînes d'approvisionnement, les nations du monde entier s'assurant que les ressources essentielles sont disponibles à l'intérieur de leurs frontières ou par l'intermédiaire d'un partenaire commercial. Le commerce mondial, bien que toujours global, s'est fragmenté en de nouveaux blocs et alliances à mesure que le monde se rééquilibre et s'éloigne de la domination occidentale - c'est le jeu de la fragmentation.

Combinés à l'impact actuel de la guerre en Ukraine, à la volatilité obligataire la plus élevée de l'histoire et aux décisions des autorités monétaires en matière de politique d'inflation, ces événements obligeront les investisseurs à reconsidérer la façon dont le monde est ordonné et ce que cette nouvelle configuration signifiera pour leurs investissements au cours des trimestres, des années et des décennies à venir.

Les actions et un monde d'inconnues

« Depuis le début de l'année, les investisseurs ont connu de véritables montagnes russes », déclare Peter Garnry, responsable de la stratégie actions du Groupe Saxo Bank. La vigueur du marché des actions au cours des deux premiers mois de l'année a été soutenue par « des conditions financières qui ne sont pas encore assez strictes pour freiner l'inflation, et un temps clément en Europe qui a permis d'éviter une crise de l'énergie ».

Cela a « poussé notre modèle d'évaluation du MSCI World bien au-dessus de la moyenne historique, réduisant le rendement futur attendu des taux réels », a-t-il ajouté. « Nous vivons dans un monde où les rendements attendus seront plus faibles tant que les classes d'actifs ne se seront pas adaptées à des valorisations plus basses, tout en acceptant une inflation structurellement plus élevée. »

Quant au jeu de la fragmentation, « il s'agit essentiellement d'une dynamique géopolitique stratégique visant à garantir un accès plus solide à l'énergie, à la technologie et à la défense entre de grands États-nations concurrents ». En outre, « la fragmentation de l'économie mondiale devrait placer l'inflation à un niveau structurel plus élevé, et le coût du capital devrait augmenter, ce qui pèsera sur les entreprises de faible qualité et à effet de levier ».

Faiblesse des marchés développés et vigueur des marchés émergents

« Les principales matières premières, du pétrole brut au cuivre en passant par le minerai de fer, ont commencé l'année 2023 en enregistrant de fortes hausses, convaincues qu'une reprise post-pandémique en Chine, premier consommateur mondial de matières premières, compenserait largement les difficultés économiques croissantes en Europe et aux États-Unis », note Ole Hansen, responsable de la stratégie sur les matières premières chez Saxo.

Cependant, la réouverture de la Chine n'a pas été assez forte « pour compenser l'impact négatif de la hausse des taux », en particulier depuis le positionnement de la Fed et ce que les marchés pourraient considérer comme « une récession par conception, c'est-à-dire que la Fed est prête à prendre des mesures agressives pour refroidir l'inflation, quel que soit l'impact économique, ce qui signifie des taux plus élevés et pour beaucoup plus longtemps que prévu ».

L'impact du jeu de la fragmentation se fait également sentir sur les marchés des matières premières, notamment dans le secteur de l'énergie. Le cuivre, en particulier, est soutenu par « la demande croissante de véhicules électriques, de production d'énergie renouvelable, de stockage et de transmission d'énergie ».

Que se passe-t-il lorsqu'un cycle de durcissement se termine avant que l'inflation ne soit vaincue ?

« Avec un recul parfait, le cycle de resserrement qui a démarré fin 2021, mais qui ne s'est réellement accéléré qu'à l'été dernier, était trop important et trop rapide pour les maillons les plus faibles du système financier mondial », explique John Hardy, responsable de la stratégie de change chez Saxo.

Le cycle des taux d'intérêt s'est maintenant inversé brusquement - il est temps d'envisager le prochain ralentissement. « Si les marchés obligataires tirent la sonnette d'alarme, les banques centrales doivent passer à l'action et finiront par mettre en place un contrôle de la courbe des taux (YCC) similaire à celui de la Banque du Japon. Cette mesure ne sera peut-être pas explicite dans un premier temps, mais elle sera de facto. Et cela signifie que nous sommes en train de franchir le seuil de cette nouvelle ère dans laquelle les banques centrales ont perdu leur indépendance ».

« Les investisseurs devront déterminer quelles monnaies sont susceptibles d'offrir les taux réels négatifs les moins mauvais et quels actifs peuvent maintenir les rendements réels les plus élevés (actifs durables et entreprises capables d'augmenter leurs prix au niveau de l'inflation ou mieux) et quelles économies offrent le plus grand nombre de ces actifs dans un monde engagé dans le jeu de la fragmentation ».

Un nouveau monde de taux d'intérêt plus élevés

« Les décideurs politiques ont agi rapidement pour maîtriser les récentes tensions sur les marchés », déclare Christopher Dembik, directeur de la recherche macroéconomique chez Saxo, en donnant accès à des prêts d'urgence et à des lignes de swap en dollars pour augmenter les liquidités en dollars. « Mais ce soutien à la liquidité - qui n'est en rien comparable à l'assouplissement quantitatif - n'ira pas à l'économie réelle. C'est ce qui devrait nous inquiéter ».

« Le niveau d'incertitude est exceptionnellement élevé. Les acteurs du marché doivent se concentrer sur l'impact de la tension du marché sur les conditions générales de prêt et sur les faiblesses structurelles plus profondes des petites banques, en particulier en ce qui concerne l'immobilier commercial. » Il s'agit d'une préoccupation non seulement aux États-Unis, mais aussi en Europe et au Royaume-Uni, car « la hausse des taux d'intérêt et la baisse de l'accessibilité du secteur immobilier déstabilisent également le paysage financier et macroéconomique ».

La Chine et le jeu de la fragmentation mondiale

Depuis ses réformes économiques et son ouverture dans les années 1980, la Chine s'est de plus en plus intégrée à l'économie mondiale. Redmond Wong, stratège au sein du groupe Saxo Bank, basé à Hong Kong, explique que le modèle du pays, « à forte intensité de main-d'œuvre et d'énergie et orienté vers l'exportation depuis des décennies, a bénéficié de la mondialisation » et qu'il « cherche à jouer un rôle plus important dans les institutions économiques multilatérales de l'ordre économique international dominant établi par les États-Unis après la Seconde Guerre mondiale ».

Plus précisément, alors que la concurrence avec les États-Unis s'intensifie, « la Chine cherche à supplanter l'ordre américain, non pas entièrement, mais de manière sélective et régionale ». Elle atteint cet objectif en adoptant la mondialisation tout en nouant des alliances spécifiques et en construisant des blocs régionaux en Asie centrale et au Moyen-Orient afin de se positionner favorablement au sein de l'ordre mondial. Cependant, la Chine reste confrontée à un certain nombre de défis alors qu'elle cherche à sécuriser des ressources vitales, notamment la technologie et les données.

L'Inde et l'Asie du Sud-Est : le calme dans la tempête

Malgré la restructuration économique, politique et financière du monde, Charu Chanana, stratégiste chez Saxo Macro, affirme que « l'Inde reste un partenaire de choix pour de nombreuses économies mondiales, non seulement en termes de commerce, mais aussi de sécurité et de technologie, et qu'elle offre des opportunités d'investissement à long terme dans un monde en pleine fragmentation ».

Cherchant à surmonter les obstacles traditionnels à la rapidité du pays, notamment le protectionnisme et la lourdeur de la bureaucratie, « l'Inde travaille dur pour se positionner comme un centre de fabrication et d'exportation attrayant pour les entreprises multinationales », ainsi que pour « réduire les barrières commerciales, éliminer les droits de douane et chercher à obtenir un accès préférentiel aux marchés mondiaux », et se concentrer sur les accords commerciaux bilatéraux.

Dans le même temps, alors que les marchés restent inquiets, « il est également prudent de mettre l'accent sur les avantages de la diversification ». Le crédit asiatique « en particulier à l'avant de la courbe, reste beaucoup moins vulnérable en raison d'un degré un peu plus faible de resserrement des politiques dans la région au cours du cycle actuel ». Il « continue également d'être soutenu par de meilleures perspectives de croissance en Chine, contrairement à la récession croissante et aux risques financiers aux États-Unis ».

Protéger une position longue sur les marchés boursiers face aux turbulences

À la suite des récentes perturbations sur les marchés financiers mondiaux, les investisseurs cherchent des moyens de protéger leur portefeuille. « L'un des moyens de réduire le risque tout en conservant un potentiel de hausse - les marchés se redressent parfois plus vite que prévu - est d'utiliser un collar option », explique Hans Oudshoorn, coach en investissement.

Bien que cette stratégie soit généralement appliquée à des actions individuelles, « elle peut aussi être appliquée assez facilement au niveau d'un portefeuille si celui-ci est en étroite corrélation avec l'ensemble du marché ».

La mise en œuvre d'une telle approche permet aux investisseurs d'intégrer un certain degré de protection à leur portefeuille, mais « il ne s'agit pas d'une construction visant à obtenir des rendements élevés ». Il s'agit plutôt d'une ceinture de sécurité pour le portefeuille sous-jacent, tout en maintenant un certain potentiel de hausse si l'instrument sous-jacent augmente.

Pour consulter l'intégralité des perspectives Saxo Banque pour le T2 2023, avec plus de détails de la part de nos analystes et stratégistes, rendez-vous sur notre site web.

A propos du groupe Saxo

Le groupe Saxo Bank est un spécialiste des technologies de premier plan qui relie les potentiels investisseurs aux opportunités d'investissements des marchés mondiaux de capitaux. En tant que leader mondial du trading et de l'investissement multi-actifs, la vision de Saxo est de permettre à ces potentiels investisseurs de remplir leurs aspirations d'investissements et d'avoir un impact.

Créé à Copenhague en 1992, Saxo est l'une des premières institutions financières à développer des plateformes de trading en ligne qui offrent aux investisseurs amateurs les mêmes outils et accès aux marchés que les traders professionnels, les institutions et les gestionnaires de fonds. Elle offre un large accès aux marchés mondiaux de capitaux grâce à différentes catégories d'actifs, où ils peuvent échanger plus de 70 000 instruments financiers dans près de 20 langues à partir d'un seul et unique compte. En tant que partenaire, le groupe Saxo Bank fournit plus de 200 institutions financières, en renforçant l'expérience d'investissement qu'elles peuvent offrir à leurs clients via sa technologie d'open banking. Que ce soit par leurs investissements ou le résultat de leurs investissements, Saxo donne à ses clients et partenaires les outils, les plateformes et connaissances pour avoir un impact sur le monde.

Saxo Bank détient quatre licences bancaires et est réglementée à l'échelle mondiale. Avec des actifs clients qui s'élèvent à plus de 85 milliards d'euros, Saxo est une entreprise internationale présente également sur le plan local avec plus de 2 500 collaborateurs dans les centres financiers mondiaux, dont Londres, Paris, Singapour, Amsterdam, Zurich, Dubaï, Shanghaï, Hong-Kong et Tokyo.

Saxo Banque, succursale de BinckBank N.V., est présente en France depuis 2008.