Totalenergies, une décote de 20 % par rapport à sa juste valeur

L'oeil de la bourse.TotalEnergies, une décote de 20 % par rapport à sa juste valeur.Commentaires sur les résultats de sociétés où Clartan Associés est investi et suit particulièrement.

TotalEnergies vient de faire part aux marchés financiers de ses résultats trimestriels, portés par la poursuite de la progression des prix de l'énergie à travers le monde. Dans un environnement où le Brent a grimpé de 28 % par rapport au trimestre précédent, TotalEnergies a enregistré un bénéfice net courant de 9 milliards$, en hausse de 32 % vs le T4 2021. Ce résultat net est de 12 % supérieur aux attentes. Trois éléments y ont contribué :

- Remontée des prix énergétiques qui a poussé le bénéfice de la division Exploration et Production de 42%

- Forte croissance des ventes de gaz naturel liquéfié de 15% vs le dernier trimestre 2021 à 13 millions de tons

- Triplement de la marge de raffinage en Europe dans un contexte de moindre importations de produits pétroliers en provenance de la Russie

Cet environnement porteur a aidé TotalEnergies à publier un cash flow opérationnel de 12 milliards$, soit 23% de plus qu'au T4 2021 et 2 fois supérieur à son niveau du T1 2021. La direction confirme ainsi des dividendes en hausse de 5 % en 2022, ainsi que des rachats de titres pour 3 milliards$ au premier semestre, en ligne avec la politique de distribution exprimée. Le bémol de la publication est l'annonce d'une dépréciation, déjà largement anticipée, pour 4 milliards$ de la participation de TotalEnergies dans le projet Arctic LNG 2 en Russie. Celui-ci est assujetti actuellement à des sanctions sévères de transfert de technologies, préjudiciables à l'avancée de son exécution.

Nous estimons que la capacité de TotalEnergies à tirer plein bénéfice de la conjoncture de déséquilibre entre demande et offre d'énergie, ainsi que la qualité de son bilan et structure d'exploitation, ne sont pas encore suffisamment appréciées par les investisseurs. Le titre conserve, selon notre valorisation, une décote de 20 % par rapport à sa juste valeur.

À propos de Clartan Associés

Clartan Associés, société de gestion française indépendante, déploie depuis 33 ans une gestion en actions discrétionnaire pour des clients particuliers et institutionnels. L'offre se décline principalement au sein des compartiments de la Sicav Clartan selon un processus « Quality & Value » et une approche collégiale. Ce savoir-faire est complété par une offre de multi-gestion dédiée à la clientèle privée. Clartan Associés gère à ce jour plus de 1,1 milliard d'euros d'actifs et est signataire des PRI's de l'ONU.